近日，央行发文宣布自2018年7月9日起，将支付机构备付金集中交存比例逐月提升，到2019年1月14日实现100%集中交存。交存时间为每月第二个星期一（遇节假日顺延），交存基数为上一个月客户备付金日均余额。截至2018年5月末，央行资产负债表“非金融机构存款”项目（该项目即为支付机构交存央行的备付金存款）余额为5009.23亿元，按照当前执行的备付金50%的交存比例测算，支付机构备付金规模已超过1万亿元。
备付金是支付机构在办理客户委托的支付业务时，实际收到的预收待付货币资金，并不属于支付机构的自有财产。例如，客户在电商平台网购时，需先将货款预付给第三方支付机构，待收到商品后，再发出指令由第三方支付机构将货款打给卖家，支付机构预收的这笔资金就属于客户备付金。由于客户付款和商家收款之间存在着时间差，因此支付机构账户里的备付金累积起来就会形成一笔沉淀资金，支付机构将这笔沉淀资金存入商业银行之后就会获取一定的利息收入。
过去几年在第三方支付迅猛发展的背景下，客户备付金也水涨船高，而备付金产生的利息收入则成为支付机构重要的收入来源。据未央网报道，2017年初，备付金利息收入在支付机构总收入中的占比达到9.52%,其中预付卡发行与受理机构这一占比达到22.24%，网络支付机构和银行卡收单机构占比分别为11.26%和1.81%。由于备付金集中交存之后，将不再产生任何利息收入，按照目前年化3%左右的协议存款利率计算，实现100%交存后，支付机构利息收入较目前将减少约150亿元。
由于客户备付金规模庞大，分散存放有着较大的风险隐患：一是尽管客户的货款暂存在支付机构的备付金账户，但支付机构并不需要向客户支付任何利息，而支付机构将这笔资金存放在银行则可以获取可观的收益，这种无风险套利的模式使得部分支付机构存在违规挪用客户备付金的风险，一些支付机构甚至用客户备付金购买理财产品或从事其他高风险投资，偏离了支付本源业务。二是支付机构通常在不同银行开设有多个备付金账户，通过这些账户办理跨行资金清算，已经超出了其经营范围，相当于变相行使了央行或清算组织的跨行清算职能，也为洗钱等违法犯罪活动提供了便利；三是分散存放不利于支付机构统筹资金管理，存在流动性风险。
央行对支付机构备付金实行集中存管的核心目的在于打破支付机构“吃利差”的盈利模式，防止挪用客户备付金和变相开展跨行清算业务，防范金融风险，引导支付机构回归提供小额、快捷、便民小微支付服务的宗旨。早在2013年6月，央行就发布了《支付机构客户备付金存管办法》，规范支付机构客户备付金的管理；2016年4月，国务院办公厅印发的《互联网金融风险专项整治工作实施方案的通知》和央行、国家发改委等14部门发布的《非银行支付机构风险专项整治工作实施方案》中，均将支付机构客户备付金风险列为重点整治内容；2017年1月，央行发布《关于实施支付机构客户备付金集中存管有关事项的通知》，规定自当年4月17日起第三方支付机构的备付金将实行集中存管，首次交存比例为20%；2017年12月，央行再度发文，宣布自2018年2月起，逐月上调备付金交存比例，至2018年4月调整至50%左右；本次央行发文再次上调备付金交存比例至100%，实现了备付金的完全集中存管。
实现备付金集中存管的另一个目的在于配合央行的“断直连”，实现对资金流向的有效监控。在过去的直连模式下，支付机构直接找银行合作开通备付金账户，一些洗钱、欺诈、违规交易行为便不受央行的监控。后来央行成立了网联，并于2017年8月发文，要求支付机构受理的涉及银行账户的网络支付业务全部通过网联平台处理，至2018年6月30日实现所有网络支付“断直连”。集中存管提速之后，备付金作为同银行谈判的筹码其价值在逐步下降，这削弱了支付机构直连银行的动力，有助于推动断直连的进程。
对于支付机构来说，100%集中存管的实现将使其不再享有客户备付金的利息收益，未来收入结构的调整势在必行，盈利能力不强的中小支付机构可能会面临较大的经营压力。当然，网联平台的建立，也将各家支付机构重新拉回同一起跑线，有助于打造有序竞争的市场格局。综合来看，预计短时间内支付宝、财付通的行业双寡头模式仍将延续。
符 旸 （证券执业证书号：S0640514070001）
宋进朝 （证券执业证书号：S0640117060016）
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