文 裴伊凡 张超
行情回顾
上周，传媒（申万）板块指数收于684.40点，周涨跌幅（+3.72%），行业（申万）排名6/28；
上证综指（+1.37%）、深证成指（+1.33%）、创业板指（+1.96%）；
涨幅前五：佳云科技（+35.84%）、省广集团（+35.44%）、广博股份（+33.64%）、*ST晨鑫（+27.45%）、富春股份（+26.04%）；
跌幅前五：美吉姆（-7.20%）、紫天科技（-6.34%）、新经典（-4.87%）、华策影视（-4.87%）、博瑞传播（-4.74%）。
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核心观点：
两会期间，全国政协委员、新华联集团董事局主席傅军递交六份提案，内容有关建议更重视对民营企业优惠政策落实、加大“新基建”投资布局、加大对文旅产业扶持力度等，行业有望回暖，有利于现金流充足、抗风险能力强的龙头院线和头部影视内容公司，建议关注【光线传媒】【万达电影】【横店影视】。
周四晚间，东方明珠、江苏有线等10家上市公司发布公告称，拟出资参与发起组建中国广电网络股份有限公司，广电巨无霸即将诞生。5月27日晚间，歌华有线发布因筹划重大事项停牌的公告。公告披露公司控股股东北广传媒投资发展中心，拟以持有的公司股份出资共同发起组建中国广电网络股份有限公司，标志着中国广电对上市广电公司的股权整合或将正式拉开序幕。一旦全国广电有线电视一张网整合完毕，运营效率也将大大提升，广电板块估值必将重估，建议关注【歌华有线】【广电网络】【天威视讯】【贵广网络】【湖北广电】。
行业重要事件
广电巨无霸即将诞生：多家公司公告组建中国广电网络
5月28日盘后，广电系上市公司整齐划一发布公告——根据《中共中央宣传部等关于印发〈全国有线电视网络整合发展实施方案〉的通知》（中宣发〔2020〕4号），公司拟以现金出资参与发起组建中国广电网络股份有限公司（暂定名）。
中国证券报记者注意到，参与投资的广电系上市公司仅歌华有线(10.300, 0.00, 0.00%)选择停牌。其昨日即宣布控股股东参与组建中国广电网络股份有限公司，且涉及上市公司控制权变更可能。业内人士指出，相关广电系上市公司参与组建的广电“巨无霸”公司意义重大。该人士预计，中国广电网络股份有限公司挂牌成立后，将登陆资本市场，通过注入中国广电优质资产方式将其持有的歌华有线股份从37%提升至绝对控股。中国广电网络股份公司核心资产注入歌华有线后，歌华有线上市公司主体变为中国广电网络股份公司，该公司将通过吸收合并方式，将其他上市公司逐一整合。
5G建设加快速度定制化服务，两会提出两新一重建设
2020年两会上，政府工作报告提出重点支持「两新一重」建设，加快布局5G网络、物联网等新型基础设施。这意味着5G发展成为国家未来的战略发展方向，各地有望对5G网络、物联网等新基建陆续出台新的政策支持，从而带动5G行业的发展。同时，政府工作报告对新基建的重点发力，也会吸引资本市场对5G的投入，其中，5月26日，腾讯云与智慧产业事业群总裁汤道生对外宣布，腾讯未来五年将投入5000亿，用于云计算、5G网络等新基建的进一步布局。
除了政府工作报告明确发展新基建，两会上，也有人大代表对通信行业发表建议，其中，中国移动董事长杨杰提出加快5G应用，推动5G在重点行业领域的融合应用创新，推进5G融入百业服务大众，助力经济社会转型升级，建议政府加大对电信运营企业给予财税、补贴等优惠政策，以此来推动5G的发展。
腾讯视频宣布组织调整：成立视频数据科学部，撤销短视频平台产品部
钛媒体5月31日消息，腾讯近日发布内部邮件宣布对PCG平台与内容事业群进行部分组织架构调整。此次调整主要涉及两个层面：
一，更重视技术和算法。调整中成立了视频数据科学部，其职责是基于数据治理、分析、实验、机器学习模型等产生业务洞察，换句话说，也就是优化算法以提升内容分发效率。此外，视频产品技术部更名为视频平台技术部，以提供中台支撑和建设能力，目的也与此一致。
二，腾讯视频将采用全平台全品类内容运营。原腾讯视频旗下短视频平台产品部人员被打散，分别并入腾讯视频平台部、视频应用产品技术部等部门，其中在内容运营层面由腾讯视频平台部承接，进行全平台全品类内容运营。
注意了！文化事业建设费全年免征 本年已缴费款可申请退库
继2019年7月国家出台减半征收广告业文化事业建设费等政策后，部分行业企业再迎重大政策利好。记者从重庆市税务局获悉，根据《财政部 税务总局关于电影等行业税费支持政策的公告》（财政部税务总局公告2020年第25号），全市3.4万户广告业和娱乐业缴费人可享受免征2020年全年文化事业建设费政策，6月1日起，今年已缴费款缴费人可申请退还。
重庆市广告行业协会会长肖金生表示，“年初以来，受疫情影响，消费市场低迷，广告行业普遍受困,行业呈下行状态。此次对包括广告业在内的所有需要缴纳文化事业建设费的行业，免征全年文化事业建设费，是一剂‘强心针’，对在困境中自救奋进的广告业是巨大的鼓舞。随着生产生活秩序的逐步恢复，特别是复工复产的有序推进，被疫情抑制、冻结的消费需求很快会释放出来，有了税费政策的支持，我们对行业迎来新一轮增长，更加充满信心。”
App Annie：疫情期间移动游戏每周下载量达12亿次 创历史新高
5月30日消息，日前，AppAnnie与IDC联合发布的《聚焦游戏领域2020年回顾报告》（GamingSpotlight2020ReviewReport）显示，2019年，全球游戏类别的总应用下载量占比不到40%，却创造了接近70%的iOS和GooglePlay综合应用支出；移动游戏的规模和发展速度都将继续超越PC/Mac游戏或家用主机游戏。受益于用户数量和平均用户支出的增加，移动游戏将进一步扩大全球领先优势，其用户支出可达到PC/Mac游戏的2.8倍以及家用主机游戏的3.1倍。
2020年第一季度，iOS和GooglePlay5大畅销游戏中，有4款均采用了实时多人游戏玩法，这表明重度多人游戏体验不仅在移动设备上可行，而且深受用户欢迎，盈利前景相当可观。其中，中国发行商的表现可圈可点。iOS的畅销游戏的五款游戏中，国产游戏占据四席，包括分列前三位的《和平精英》、《王者荣耀》、《AFKArena》，以及第五位的《光荣三国志》（SangokushiStrategy）。莉莉丝的另一款游戏《万国觉醒》在GooglePlay的畅销榜单中排名第四。
投资建议
一、游戏
游戏行业现金流好、爆发力强，作为5G有望最快落地的应用之一，建议持续重点关注。科技赋能，云游戏、VR方向持续催化，无论从内容供给还是5G技术变革来看，我们依旧看好游戏行业全年的表现。尤其在疫情之后，客厅大屏娱乐场景愈发成熟，高清视频技术和VR有望进一步推动大屏游戏的发展，建议重点关注国内优质游戏公司【三七互娱】【完美世界】【世纪华通】【吉比特】、休闲游戏热度不减【姚记科技】【昆仑万维】、VR/AR游戏有望加速落地【宝通科技】【恒信东方】【佳创视讯】【易尚展示】。
二、电影&院线
目前电影院已经开始有序开放，扶持政策也陆续出台。一方面，疫情的影响倒逼传统影院业务转型升级，改变多年来单一的盈利模式；另一方面，近年来影院建设增速较快、市场竞争激烈，单体影院的平均收益已经在持续下降，而疫情的爆发加速中小影院的出清。疫情之后，头部院线和优质内容制作公司的抗风险能力凸显，集中度有望进一步提升。建议关注渠道端的估值修复【横店影视】【万达电影】【中国电影】；内容端【光线传媒】。
三、广电和大屏
中国电信产业格局迎来实质性变化：中国电信与中国联通联手之后，中国移动和中国广电的新组合也宣布，共建共享5G网络。中国5G运营商，“2+2”格局初定。中国广电几乎是零门槛、零周期具备了覆盖全国的移动通信服务能力，缩短了中国广电5G网络建设、运维、运营人才体系建设和培育。中国移动和中国广电的这次牵手，对于中国5G网络的格局显然也将产生影响。
加之，一旦全国广电有线电视一张网整合完毕，运营效率也将大大提升，广电板块估值必将重估。建议关注市场化程度较高的地方广电【贵广网络】【广电网络】【湖北广电】【歌华有线】【天威视讯】；影院继续停业，部分观众开始习惯长视频网站、客厅大屏等场景，加之未来5G开启万物互联，大屏作为重要终端将持续受益，利好深耕IPTV/OTT业务的新媒体标兵【新媒股份】【华数传媒】；具备全产业融合式服务的数字版权产业生态【捷成股份】；湖南广电旗下的新媒体运营平台【芒果超媒】。
四、营销及MCN
疫情之下，线下实体行业纷纷依靠直播、短视频电商转型，依托新型社交媒体的新零售迎来了爆发，背后折射的是人、货、场之间关系的重塑，消费者圈层和路径发生了根本变化。影视公司也纷纷试水MCN领域，寻求新变现空间，华谊兄弟在2020年一季报中明确表示，公司已开始布局线上短视频及MCN业务，万达传媒在今年2月与愿景娱乐共同成立合资公司印特玛特；芒果超媒全资子公司芒果TV于去年启动了“大芒计划”，发力孵化并构建“芒果系”KOL和MCN矩阵。疫情后时代，传统商业模式被迫转型，流量的变现新思路正在不断拓展，建议关注社交电商和网红带货行业的投资机会，【天下秀】【值得买】【壹网壹创】。
风险提示：
全球疫情的控制；5G进展不及预期；政策监管风险。
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投资有风险 入市需谨慎
中航证券研究聚焦金融、军工，拥有20余人的全市场规模最大的军工研究团队，依托航空工业集团强大的军工央企股东背景，深度覆盖军工行业各个领域，紧密跟踪全球军工态势，全面服务一二级市场，并重点覆盖高端制造、计算机、电子、通信、传媒等新兴行业，兼顾农业、医药生物、休闲服务、食品饮料等行业。
张超（证券执业证书号：S0640519070001），中航证券首席分析师，负责军工、机械、电子、通信、计算机、传媒等行业；毕业于清华大学精仪系，空军装备部门服役八年，有一线飞行部队航空保障经验，后在空装某部从事总体论证工作，熟悉飞机、雷达、导弹、卫星等空、天、海相关领域，熟悉武器装备科研生产体系及国内外军工产业和政策变化；2016-2018年新财富第一团队核心成员，2016-2018年水晶球第一团队核心成员。
185-1934-1727
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裴伊凡（证券执业证书号：S0640516120002），中航证券传媒与互联网行业分析师，英国格拉斯哥大学经济学硕士，曾供职于CCTV-2，聚焦影视、互联网、营销、游戏等大文娱领域。
peiyf@avicsec.com
证券研究报告名称：《文化传媒行业周报：广电整合拉开序幕，持续关注广电和MCN板块》
对外发布时间：2020年06月01日
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