2018年7月20日晚，银保监会发布了《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》，作为资管新规配套细则，对银行理财业务进行了规范。自去年11月份资管新规征求意见稿发布到今年4月资管新规正式落地，再到本次银行理财新规发布，监管政策的强度在边际上有所放松，给予了银行一定的调整时间和自主决策空间，结合央行发布的《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》，我们有如下观点：
1、从理财新规细则的内容来看，绝大部分规定延续了资管新规的有关要求，核心的监管思路依然是打破刚性兑付、消除多层嵌套、控制杠杆比率，有利于银行资产管理业务回归代客理财的本源。
2、从销售起点来看，单只公募产品起投金额由5万下降至1万，降低了投资门槛，有利于提升理财产品对中小投资者的吸引力，缓解银行理财产品的销售压力。
3、从估值方法来看，由于资管新规指导意见中并未明确货币基金等开放式产品的估值方法，而理财新规在鼓励以市值计量所投资资产的基础上，允许现金管理类理财产品在过渡期内暂参照货币市场基金估值核算规则确认和计量理财产品的净值，该项规定有利于提升现金管理类理财产品净值的稳定性，吸引更多的投资者购买该类产品。
4、过渡期安排方面，在具体操作上灵活性更强。一方面，新规允许银行自主决策本行理财业务的整改计划，给予了银行业一定的自主决策空间；另一方面，过渡期结束后，由于特殊原因难以回表的存量非标资产和未到期的存量股权资产，允许银行稳妥有序处理，还可以在MPA考核时合理调整有关参数，给予了银行充分的整改时间。同时鼓励银行发行二级资本债支持非标资产回表，这些措施都有助于缓解短时间内集中处置非标或股权类资产对市场带来的冲击以及对银行经营带来的压力。
5、在业务规则方面，新规要求对理财业务实行集中统一管理，由具有独立法人地位的理财子公司开展理财业务，暂不具备条件的也应当设立理财业务专营部门，从长远看有利于银行理财产品的规范化和专业化运作，预计银行系资管子公司的监管细则有望在近期出台。
赵 律 （证券执业证书号：S0640517040001）
宋进朝 （证券执业证书号：S0640117060016）
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