文 张超 刘琛
行情回顾
本期通信（申万）指数（+0.03%），行业排名27/28；上证综指（+1.50%），创业板指（+3.64%）；
涨幅前五：恒宝股份（+13.91%）、优博讯(+9.39%)、移远通信(+8.93%)、新易盛(+7.68%)、中际旭创(+7.42%）；
跌幅前五：中嘉博创（-19.93%）、宜通世纪（-12.06%）、*ST信通（-11.11%）、佳讯飞鸿（-11.05%）、高新兴（-9.06%）。
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核心观点：
NB-IoT纳入5G标准，构建完善产业生态：中国移动、联通、电信三大运营商与华为、中国信通院等企业机构在工信部的指导下于2020年4月15日通过直播的方式联手举办了以“新基建、新物联”为主题的5G NB-IoT“亿”征程产业峰会。会中指出基于政策对新基建的重视，为5G、物联网等新兴产业与NB-IoT、5G等技术带来重大发展机遇。目前包括智能电网、智慧交通、智慧医疗在内的新基建各大细分领域都是建立在大量的数据采集和广域连接的基础上，此时NB-IoT技术作为低功耗广域网领域的主流物联网技术，在国家大力发展的“新基建”涵盖的各个领域中都将有广泛的应用。
NB-IoT具有低时延、大连接、广覆盖优势，是物联网核心技术：LoRa、SigFox分别是由各产业联盟合力推动与法国SigFOX公司自行开发的工作于非授权频谱下的无线通信技术，具有低功耗、长距离的技术特点，但由于两者使用的为非授权频段，所以在数据传输次数方面有一定限制，并且通讯安全与抗干扰方面也存在一定风险，而NB-IoT由于使用的是授权频谱，数据传输不受限且通讯干扰较小，较前两者有较大优势；eMTC为基于LTE演进的物联网技术，工作于授权频谱下，相较于NB-IoT技术，其时延更低，且数据吞吐量更大。而NB-IoT则在成本与续航时间更占优势，两者相比，NB-IoT更加适合以智慧城市、智慧农业与智能家居为主的低移动性的应用场景。
NB-IoT驱动工业互联加速发展：5G时代下，各行各业都朝向万物互联互通趋势发展，物联网技术也将作为新型基础设施赋能各行各业，除上述的智慧城市、智慧医疗外，我国政府也在全力打造工业互联网平台，由于工业领域不同于其他行业，对网络通信、智能控制的可靠性、稳定性及安全性有着更高的需求，NB-IoT在满足低功耗及高数据吞吐量的同时也兼顾了高可靠性，在工业互联时代可进一步为企业减少运维成本及简化网络部署。伴随着NB-IoT技术的不断演进与优化，在工业互联网领域的重要性也将随之持续提升，根据《工业互联网平台白皮书（2019）》预测，2023年全球工业互联网市场空间将达到138.2亿美元，包括NB-IoT在内的相关领域将迎来更广阔的成长空间。
我们认为，伴随着NB-IoT即将于2020年6月被正式认定为IMT-2020标准之一，未来将与5G双向赋能，搭建一个完整的物联网产业生态。在万物互联这一产业生态基础之上的海量连接将带来更大的数据吞吐量与数据计算需求，进一步推进对数据中心及云计算业务的建设需求与规模部署，从而直接催生对服务器、存储等基础硬件资源及网络安全产品的需求，建议关注子领域①服务器，②网络安全产品。
中长期来看，NB-IoT的不断演进，覆盖领域也将不断扩张。未来将支撑起包括智慧城市、智慧医疗在内多个相关应用场景的融合发展，相关下游需求端将迎来持续上升期，将反哺上游5G建设发展,从而进一步驱动运营商提高对5G基础的建设需求，驱动相关上游设备厂商全面扩大产能，重点推荐子领域：①电信运营商；②基站制造商；③光模块。
行业重要事件
①三星利用5G毫米波实现8.5 Gbps传输速率；
②中国移动数据中心和管理交换机扩容集采：华为等四厂商中标；
③河南联通携手华为开通全国首个SA架构5G Book RRU，上行高速率助力5G 2B业务快速落地。
投资建议
重点关注子领域：
①服务器：5G商用将直接促进用户流量增长，数据中心新建和扩容步伐会加快，直接拉动服务器需求。
②网络安全产品：新基建政策出台下，数据中心快速新建扩容带来信息安全问题，进而出现如何保障网络信息数据的问题，预计网络安全形势严峻促使网络安全产品需求提升。
③电信运营商：5G时代电信运营商开始发力应用服务领域，整体业务结构有望改善。
④基站制造商：2020年5G网络建设继续推进，预计有更多省市实现5G网络覆盖，基站制造商业绩持续增长具有确定性。
⑤光模块：5G承载网络一般分为城域接入层、城域汇聚层、城域核心层和省内干线，实现5G业务的前传和中回传功能,与3G、4G时代相比，5G网络架构多了一个中传，中传的出现会趋势光模块的使用越来越多，预计5G时期光模块的需求总量和市场规模相对于4G都将大幅提升。同时海外超级数据中心网络需求不断提升，400G高端光模块部署有望提速，预计出口型光模块企业持续收益。
建议关注：
服务器：浪潮信息
网络安全产品：卫士通
电信运营商：中国联通
基站制造商：中兴通讯
通信网络设备制造商：工业富联
光模块制造商：中际旭创
风险提示：
5G网络建设速度不及预期；行业增速不及预期风险。
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投资有风险 入市需谨慎
以军工品质深入军工研究
用军工研究服务军工行业
中航证券研究聚焦金融、军工，拥有20余人的全市场规模最大的军工研究团队，依托航空工业集团强大的军工央企股东背景，深度覆盖军工行业各个领域，紧密跟踪全球军工态势，全面服务一二级市场，并重点覆盖高端制造、计算机、电子、通信、传媒等新兴行业，兼顾农业、医药生物、休闲服务、食品饮料等行业。
张超（证券执业证书号：S0640519070001），中航证券首席分析师，负责军工、机械、电子、通信、计算机、传媒等行业；毕业于清华大学精仪系，空军装备部门服役八年，有一线飞行部队航空保障经验，后在空装某部从事总体论证工作，熟悉飞机、雷达、导弹、卫星等空、天、海相关领域，熟悉武器装备科研生产体系及国内外军工产业和政策变化；2016-2018年新财富第一团队核心成员，2016-2018年水晶球第一团队核心成员。
185-1934-1727
zhangchao@avicsec.com
宋博（证券执业证书号：S0640118080024），中航证券研究助理，北京航空航天大学管理学学士，金融硕士。2018年7月加入中航证券金融研究所，从事军工电子，通信方向的研究。
176-0026-0854
songbo@avicsec.com
蒋聪汝（SAC 执业证书号：S0640517050001）中航证券分析师，法国ESGCI管理学硕士，2015年加入中航证券金融研究所，从事军工、通信行业研究。
151-0111-6396
jiangcr@avicsec.com
刘琛（证券执业证书号：S0640118040009），中航证券研究助理，北京航空航天大学新媒体学学士。2018年3月加入中航证券金融研究所，从事军工电子，通信方向的研究。
182-0161-8807
liuchen@avicsec.com
证券研究报告名称：《通信行业周报：NB-IoT纳入5G标准，构建完善产业生态》
对外发布时间：2020年4月19日
中航研究精选
2020/04
航空报国
航空强国
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