文 裴伊凡 张超
行情回顾
上周，传媒（申万）板块指数收于807.88点，周涨跌幅为-2.92%，行业（申万）排名18/28。
各基准指数涨跌幅情况为：上证综指（-1.75%）、深证成指（-2.99%）、沪深300（-1.53%）、中小板指（-2.82%）和创业板指（-4.54%）。
涨幅前五：因赛集团（+70.79%）、电声股份（+45.01）、联建光电（+31.85%）、宣亚国际（+23.29%）、*ST天娱（+19.87%）；
跌幅前五：吉比特（-22.12%）、三七互娱（-15.32%）、完美世界（-10.91%）、科斯伍德（-10.52%）、新媒股份（-9.73%）。
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核心观点：
临近双十一，预售直播数据喜人。10月21号是天猫“双十一”预售第一天，淘宝直播数据显示，在10月20日晚间至21日凌晨的直播中，李佳琦和薇娅直播间预付款合计超过10亿元。今年“双十一”提前预售，变相拉长了营销周期，在直播形式的带动下今年有望实现“双十一“销售业绩的大幅上升。建议持续关注直播电商产业链相关个股【值得买】【天下秀】【壹网壹创】【宣亚国际】【星期六】【元隆雅图】。同时建议关注【分众传媒】，楼宇广告依旧具备难以取代的稀缺性，同样坐享四季度销售旺季的营销红利。【芒果超媒】芒果TV布局视频内容电商，打造湖南广电全新增长极。
游戏方面，吉比特等业绩不及预期引发板块继续调整，中长期我们依旧看好游戏产业的业绩增长潜力，建议关注精品游戏公司【完美世界】【掌趣科技】；新的游戏渠道【顺网科技】【号百控股】。电影方面，由管虎、郭帆、路阳共同执导的电影《金刚川》全国公映，凭借广泛的市场期待和硬核口碑表现，影片创造了上映3天时间突破3亿票房的亮眼成绩，建议关注电影后续票房表现和四季度其他待上映影片，如《风平浪静》《一秒钟》《晴雅集》《侍神令》等。中长期，建议关注内容端【光线传媒】动画全产业链布局完善。
行业新闻动态
“双十一”电商大战开幕，李佳琦、薇娅首日预付款逾10亿
10月21号是天猫“双十一”预售第一天，淘宝直播数据显示，在10月20日晚间至21日凌晨的直播中，李佳琦和薇娅直播间预付款合计超过10亿元。
观看量方面，截至21日2点，李佳琦和薇娅分别获得1.6亿和1.4亿的累计观看量。21日零点过后的10分钟，淘宝直播引导的成交就超过去年全天，尤其在美妆方面，预售尤其火爆。
受益于此，网红经济概念股近两个交易日连续拉升。截至10月22日收盘，电声股份涨停，因赛集团上涨11.29%，宣亚国际上涨8.38%。20日以来，电声股份股价累计上涨47.46%，因赛集团累计上涨60.26%，宣亚国际累计上涨33.65%。
https://new.qq.com/rain/a/20201022A0BR0B00
短视频平台 Quibi 上线半年即宣布关闭
DoNews 10月22日消息（记者 刘文轩）据 The Verge 消息，总部位于好莱坞的短视频平台 Quibi 今年 4 月在苹果 App Store 上架，当时还吸引到迪士尼、华纳等企业投资。然而不到半年，Quibi 宣布将关闭服务并出售企业相关资产。
Quibi 由曾主导迪士尼和梦工厂旗下动画的迪士尼影业前集团主席 Jeffrey Katzenberg 创办，今年 4 月在北美市场上线，虽然正逢疫情封锁期间， Quibi 计划的“移动优先”策略却未能得到用户的喜爱，上线首日获得 30 万人次下载，但付费用户却低于最初的目标。
http://tech.hexun.com/2020-10-22/202274648.html
Sensor Tower：中国港台地区三季度手游收入近8亿美元，同比增长29%
36氪获悉，Sensor Tower商店情报最新数据显示，2020年Q3中国香港和台湾地区手游收入近8亿美元，同比增长29%，创历史新高。中国台湾地区Q3手游收入5.5亿美元，占繁体中文市场收入的68.8%。以中国港澳台为代表的繁体中文市场，占Q3海外App Store和Google Play手游总收入的4.7%，相当于德国和法国两个欧洲头部市场的总和，但人口仅为后者的五分之一。
https://baijiahao.baidu.com/s?id=1681217253481826746&wfr=spider&for=pc
快手最快将于11月份香港上市
10月21日，陆玖财经从两个消息源得到线报，代表着老铁文化的短视频巨头快手，将最快于11月份在香港完成IPO，其大股东腾讯，将成为最大赢家。
去年12月份，快手按照286亿美元的市值完成F轮融资，融资额近30亿美元，腾讯领投20美元，占快手总股份20%；今年9月，还传出快手启动了Pre-IPO轮融资，腾讯再次加持，加固大股东地位，据称此轮融资快手的估值在300亿美元以上。但是该消息随后没有下文，快手公关部也表示没有传播过这一轮融资。
无疑，快手上市，腾讯将是最大的赢家。
https://finance.ifeng.com/c/80lyjuRWSue
三驾马车首次合体 腾讯吹响影视集结号
北京商报讯（记者 郑蕊）有着千丝万缕的联系却未曾合体过的腾讯影业、新丽传媒、阅文影视，于10月19日首次以整体影视生产体系亮相。三方在共同发布56个影视项目的同时，也对外透露，未来将根据自身的资源及定位，合力布局影视业务。
“突发的疫情照出了影视行业的艰难，但《八佰》等作品的热播，也折射出这个行业的坚韧。”在活动现场，腾讯影业首席执行官、阅文集团首席执行官程武坦言，疫情所导致的影视行业黑天鹅，让腾讯看到单一内容行业的脆弱性和“三驾马车”的必要性，中国数字内容新基建完成的前提下，“网络文学、动漫这两个内容源头与影视行业这个内容放大器之间耦合的模式探索，将成为中国数字内容产业布局从广度转向深度、由高速转向高质量发展的关键一步”。
https://finance.ifeng.com/c/80hpLFESmhz
投资建议
一、游戏
作为5G有望最快落地的应用之一，建议持续重点关注。科技赋能，云游戏、VR方向持续催化，无论从内容供给还是5G技术变革来看，我们依旧看好游戏行业全年的表现。尤其在疫情之后，客厅大屏娱乐场景愈发成熟，高清视频技术和VR有望进一步推动大屏游戏的发展。B站、抖音、今日头条、各大视频网站等流量平台都纷纷入局，为行业带来更多的可能性。同时，随着云游戏的快速推进将会对整个游戏市场带来深远的影响，不断拓宽游戏行业的边界。建议重点关注国内优质游戏公司【完美世界】【世纪华通】【吉比特】、休闲游戏热度不减【姚记科技】【昆仑万维】、VR/AR游戏有望加速落地【宝通科技】【恒信东方】【佳创视讯】【易尚展示】。
二、电影&院线
短期，关注即将上映影片的出品方，中长期，依然看好头部的院线龙头。一方面，疫情的影响倒逼传统影院业务转型升级，改变多年来单一的盈利模式；另一方面，近年来影院建设增速较快、市场竞争激烈，单体影院的平均收益已经在持续下降，而疫情的爆发加速中小影院的出清。疫情之后，头部院线和优质内容制作公司的抗风险能力凸显，集中度有望进一步提升。建议关注渠道端的估值修复【横店影视】【金逸影视】【万达电影】【中国电影】；内容端【光线传媒】。
三、广电和大屏
10月12日，中国广电网络股份有限公司正式揭牌成立，股东包括阿里巴巴创业投资管理有限公司、国网信息通信产业集团有限公司等，总注册资本1012亿元，标志着“全国一网”股份公司组建工作任务基本完成，全国有线电视网络整合取得突破性成效。
建议关注市场化程度较高的地方广电【贵广网络】【广电网络】【湖北广电】【歌华有线】【天威视讯】；疫情期间影院停业导致部分观众开始习惯长视频网站、客厅大屏等场景，加之未来5G开启万物互联，大屏作为重要终端将持续受益，利好深耕IPTV/OTT业务的新媒体标兵【新媒股份】【华数传媒】；具备全产业融合式服务的数字版权产业生态【捷成股份】；湖南广电旗下的新媒体运营平台【芒果超媒】。
四、营销及MCN
线下实体经济备受冲击，人流、物流、资金的格局发生了本质性的重构，被压抑的线下消费需求大批量移向线上。直播、短视频已经成为越来越多商家带货的途径，依托新型社交媒体的新零售增速明显，背后折射的是人、货、场之间关系的重塑，消费者圈层和路径发生了根本变化。直播电商行业艾瑞咨询发布的《2020年中国直播电商生态研究报告》显示，2019年直播电商整体成交额达4512.9亿元，同比增长200.4%，占网购整体规模的4.5%。“电商”已经成为各大流量平台的战略级业务，疫情后时代，传统商业模式被迫转型，流量的变现新思路正在不断拓展，建议关注社交电商和网红带货行业的投资机会，建议关注综合营销公司及网红MCN【天下秀】【值得买】【星期六】【元隆雅图】。
风险提示：
全球疫情的控制；5G进展不及预期；政策监管风险。
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投资有风险 入市需谨慎
中航证券研究聚焦金融、军工，拥有20余人的全市场规模最大的军工研究团队，依托航空工业集团强大的军工央企股东背景，深度覆盖军工行业各个领域，紧密跟踪全球军工态势，全面服务一二级市场，并重点覆盖高端制造、计算机、电子、通信、传媒等新兴行业，兼顾农业、医药生物、休闲服务、食品饮料等行业。
张超（证券执业证书号：S0640519070001），中航证券首席分析师，负责军工、机械、电子、通信、计算机、传媒等行业；毕业于清华大学精仪系，空军装备部门服役八年，有一线飞行部队航空保障经验，后在空装某部从事总体论证工作，熟悉飞机、雷达、导弹、卫星等空、天、海相关领域，熟悉武器装备科研生产体系及国内外军工产业和政策变化；2016-2018年新财富第一团队核心成员，2016-2018年水晶球第一团队核心成员。
185-1934-1727
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裴伊凡（证券执业证书号：S0640516120002），中航证券传媒与互联网行业分析师，英国格拉斯哥大学经济学硕士，曾供职于CCTV-2，聚焦影视、互联网、营销、游戏等大文娱领域。
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证券研究报告名称：《双十一预售火爆，持续关注营销板块投资机会》
对外发布时间：2020年10月26日
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