文 张超 刘琛
行情回顾
本期通信指数-1.19%%，行业排名27/28；上证综指收于3394.90（+1.43%），创业板指报收2780.73（+3.46%）；
板块表现前五名：三峡新材（+10.53%%）、*ST信通(+8.04%)、恒实科技 (+4.80%)、盛洋科技(+3.81%)、恒信东方(+3.69%)；
板块表现后五名：*ST实达（-18.75%）、广哈通信（-17.46%）、超讯通信（-15.22%）、科信技术（-14.72%）、立昂技术（-13.51%）；
01
核心观点：
5G消息渐行渐近，引领行业进入发展新篇章：继2020年4月8日中国移动、中国联通和中国电信共同发布《5G消息白皮书》并首次提出5G消息这一概念后，近期（2020年12月17日）三大运营商于均已开始5G消息规模化部署。5G消息产业链主要包括电信运营商、终端制造企业、应用开发企业与下游行业客户。部署进展方面，产业链上游的运营商与终端设备端整体处于稳步推进中，在运营商网络部署方面，目前中国移动网络侧功能已基本具备商用条件，另外两大运营商相较中国移动进展相对滞后，但在华为、中兴等企业的支持下也将很快具备商用条件；终端设备方面华为、小米、中兴等品牌已退出部分支持5G消息的机型；而应用开发与下游客户企业方面目前则尚未完全融入产业链中。
5G消息是基于GSMA、UP等标准与MaaP技术构建的全新信息服务入口，将原有短信业务升级至“富媒体消息业务” （RCS，Rich Communication Suite），目前业务可分为个人用户之间消息交互以及企业与个人用户之间的消息交互，由于其具备多媒体化、轻量化、交互化等诸多优势，在5G商用阶段，将进一步赋能企业的数字化转型，大幅提升企业与消费者的连接效率，从而更加快速的建立起B2C闭环业务中的智能运营体系。
市场规模方面，根据工信部披露数据显示，2019年全年我国移动短信业务收入达392亿元，与上年基本持平，短信业务数量相较上年提升37.5%，2020年作为5G消息生态建设的启动年，随着建设进程的进一步提速，5G将作为流量新入口，进一步替代传统短信业务的市场规模。根据GSMA数据显示，目前全球5G消息月活用户数为4.73亿，预计到2021年，基于5G消息的全球市场总额可达740亿美元。
我们认为，伴随5G消息业务的商用落地，将带动相关应用市场发展提速，应用市场产生的海量数据对以数据中心为首的细分行业有较大提振作用，直接催生对服务器、存储及网络安全等产品的需求，建议关注子领域①服务器，②网络安全产品。
中长期来看，5G应用与产业生态的持续完善将反哺上游5G建设发展进程，从而进一步驱动运营商与相关上游设备厂商扩大产能及建设部署的提速，重点推荐子领域：①电信运营商；②基站制造商；③光模块。
行业重要事件
1、产业界联合支持将6GHz频段用于IMT：支持5G发展、实现规模效应、弥合数字鸿沟；
2、中国联通苗守野：将在2021年实现全国5G切片商用；
3、中华电信联手高通开通台湾首个5G专网。
投资建议
基于以上逻辑我们认为:
①当前通信基站建设逻辑不变，工信部正会同运营商制定明年的基站建设计划。工信部将积极推进共建共享，加快构建高速、移动、安全、泛在的新一代新型基础设施，推动传统基础设施数字化升级，为数字经济可持续发展奠定坚实的基础，中国移动已经开通5G基站38.5万个，在所有地级市和部分重点县城提供5G SA服务；
②5G时代，通信运营商将逐步发力下游应用领域，包括运营商加快“5G消息”等特色应用推广；随着5G下游应用的不断多元化。
③对数据流量的需求继续大幅提升，预计IDC产业继续保持两位数增速。
④随着5G应用场景逐步多元化，物联网渗透率有望逐步提升，中国凭借工程师红利，有望推动物联网模组成本下降，从而逐步成为物联网模组行业主力军，抢占海外厂商份额。我们认为重点推荐子领域：通信运营商，基站制造商，光模块，数据中心和物联网模组。
重点关注子领域：
① 通信运营商：5G时代电信运营商开始发力应用服务领域，整体业务结构有望改善。
② 基站制造商：2020年5G网络建设继续推进，预计有更多省市实现5G网络覆盖，基站制造商业绩持续增长具有确定性。
③ 光模块：5G承载网络一般分为城域接入层、城域汇聚层、城域核心层和省内干线，实现5G业务的前传和中回传功能,与3G、4G时代相比，5G网络架构多了一个中传，中传的出现会趋势光模块的使用越来越多，预计5G时期光模块的需求总量和市场规模相对于4G都将大幅提升。同时海外超级数据中心网络需求不断提升，400G高端光模块部署有望提速，预计出口型光模块企业持续收益。
④ 数据中心：5G、AI、大数据、云计算等业务飞速发展，诸多产业应用将催生海量数据，必然带来大量分布式计算、分布式存储、分布式数据库管理需求，这些均离不开大数据中心做支撑。数据中心不仅仅是基础设施，又是新兴产业发展的服务支撑。多个地方政府开始分批出台扶持数据中心的政策 ，一改此前数据中心高能耗低税收的定位，把数据中心发展提高到战略地位，预计深度绑定核心互联网客户（阿里、腾讯等）且拥有一线城市优质土地资源的IDC公司将持续受益。
⑤ 物联网模组：物联网模组行业早期无序发展，经历了以价格战为主的低端竞争过程。目前行业壁垒逐步形成，中国凭借工程师红利，有望推动物联网模组成本下降，从而逐步成为物联网模组行业主力军。
【建议关注】
通信运营商：中国联通；基站制造商：中兴通讯；通信网络设备制造商：工业富联；光模块制造商：中际旭创；数据中心：奥飞数据，数据港；物联网模组：广和通，移远通信
【风险提示】
5G网络建设速度不及预期；行业增速不及预期风险。
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投资有风险 入市需谨慎
以军工品质深入军工研究
用军工研究服务军工行业
中航证券研究聚焦金融、军工，拥有20余人的全市场规模最大的军工研究团队，依托航空工业集团强大的军工央企股东背景，深度覆盖军工行业各个领域，紧密跟踪全球军工态势，全面服务一二级市场，并重点覆盖高端制造、计算机、电子、通信、传媒等新兴行业，兼顾农业、医药生物、休闲服务、食品饮料等行业。
张超（证券执业证书号：S0640519070001），中航证券首席分析师，负责军工、机械、电子、通信、计算机、传媒等行业；毕业于清华大学精仪系，空军装备部门服役八年，有一线飞行部队航空保障经验，后在空装某部从事总体论证工作，熟悉飞机、雷达、导弹、卫星等空、天、海相关领域，熟悉武器装备科研生产体系及国内外军工产业和政策变化；2016-2018年新财富第一团队核心成员，2016-2018年水晶球第一团队核心成员。
185-1934-1727
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刘琛（SAC 执业证书号：S0640520050001）中航证券分析师，北京航空航天大学新媒体学士，2018年加入中航证券研究所，从事军工、通信行业研究。
182-0161-8807
liuchen@avicsec.com
宋博（SAC执业证书号：S0640520090001），中航证券分析师，北京航空航天大学管理学学士，金融硕士。2018年7月加入中航证券研究所，从事军工电子，通信方向的研究。
176-0026-0854
songbo@avicsec.com
蒋聪汝（SAC 执业证书号：S0640517050001）中航证券分析师，北京理工大学文学、管理学双学士，法国ESGCI管理学硕士，2015年加入中航证券研究所，从事军工、通信行业研究。
151-0111-6396
jiangcr@avicsec.com·
证券研究报告名称：通信行业周报《5G消息渐行渐近，引领行业进入发展新篇章》
对外发布时间：2020年12月20日
中航研究精选
2020/12
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