【中航证券机械】行业周报 | 激光专题：激光器国产化率 提升和激光设备渗透率提升两条主线齐头并进

文   张超 刘庆东

本期（9.28-10.9）机械指数(+3.21%)，行业排名(8/28)；上证综指(+1.64%)、深证成指(+3.71%)、创业板指(+5.22%)、中小板指(+4.41%)。

本周涨幅前五：恒星科技（+46.08%）、天业通联（+26.53%）、豫金刚石（+21.62%）、新劲刚（+20.50%）、锋龙股份（+18.64%）；

本周跌幅前五：双良节能（-13.79%）、东方中科（-10.77%）、伟隆股份（-9.79%）、梅安森（-9.22%）、银都股份（-8.65%）。

工程机械：8月挖掘机销量继续增长，预计9月挖掘机销量同比仍然维持较高增速，保守估计全年挖掘机销量有望较19年增长20%以上，销量可达27万台左右，乐观估计今年挖机销量增速或在30%左右，销量有望冲击30万台。逆周期调节托底+排放标准升级+工程领域机器替代人工+海外市场拓展+龙头企业份额提升+疫情影响工期被动压缩预期下，对头部工程机械企业业绩不应悲观。

激光：一季度由于疫情因素，激光器及激光设备行业业绩受到影响，但是4月以来我国工业企业复工复产稳步推进，行业需求逐步恢复。今年，虽然由于整体宏观经济的不景气，激光设备及激光器企业业绩增长或受到一定程度的抑制，但预计下游工业企业对激光设备的需求仍然有保障。我们短期和长期看好激光设备行业在上游激光器价格竞争及下游需求拓展的双重利好下，业绩的稳步增长。同时，长期看好激光器国产化率提升之下，国内头部激光器企业的成长空间。

工业机器人：短期看，工业机器人月度产量回升，工业机器人下游行业的回暖，预示着工业机器人企业的业绩今年下半年大概率较上半年更好。长期看，我国不断提高的劳动力价格、汽车、3C及其他制造业在成本和效率等方面的持续竞争，结合我国目前相比工业自动化方面的领先国家在工业机器人的应用程度上仍然落后较多的事实，意味着我国工业机器人至少在未来5年到10年间仍然具有较为广阔的成长空间。

激光设备下游应用广泛，全球及中国激光器和激光设备销售近年持续增长：

        激光技术是现代高端制造前沿技术，在我国产业转型升级过程中扮演重要角色。近年来，激光加工设备的应用领域从一开始的食品、纺织、电子等轻工业领域，快速拓展至汽车、船舶、航天、航空、高铁等重工业领域。

        激光器是激光设备的核心。世界范围内，激光器销售收入连年增长，到2019年，全球激光器销售收入达到147.3亿美元，超千亿人民币。工业激光器是指应用于工业领域的激光器，是与高端激光装备最相关的激光器。2018年工业激光器销售收入51.2亿美元，占当年全球激光器销售收入137.54亿美元的37%。从工业激光器类别角度看，具有输出激光光束质量好、能量密度高、电光效率高、使用方便、可加工材料范围广、综合运行成本低等诸多优势的光纤激光器近几年不断提升其在全球工业激光器中的销售份额。到2018年，光纤激光器在全球工业激光器中的占比已经由2015年的40.75%提升到2018年的51.46%，预计这种趋势在未来几年仍将持续。

        我国光纤激光器和激光设备的销售额在过去几年也呈现持续增长状态。2019年，中国光纤激光器销售额82.7亿元，增速6.7%，激光设备销售额658亿元，增速8.8%。从我国激光设备下游应用来看，2019年我国工业领域激光设备销售额占比最高，达到了59%。

国产激光器市占率持续提升，但目前仍处在与进口激光器的价格战之中,长远来看，国内激光器市场，国产替代是主线：

        随着光纤激光器国产替代方案成型，国产激光器厂家目前正与国外厂家进行高强度竞争。当前，在中低功率激光器之外，我国国产激光器头部企业已经在高功率光纤激光器的光纤介质、高功率激光芯片、泵浦源封装、光纤光栅、合束器、光输出器件及准直器等部分实现了自制或国产替代。目前，依靠成本优势，国产厂家已经将激光器价格战由中低功率激光器延伸到高功率激光器。国外厂家不断降价打压国产厂家空间，因此整个激光器行业毛利率下滑。2019年我国光纤激光器实现82.7亿元的销售收入。其中，IPG市占率仍然最高，为41.9%，国产双雄锐科和创鑫紧随其后，市占率分别为24.3%和11.9%。值得注意的是，光纤激光器价格战出现阶段性变化，价格竞争主战场从1-3kw转至6-10kw产品，中低功率光纤激光器价格进一步下降空间有限。其中，3kw、6kw及10kw光纤激光器进口均价分别为15-22万元、55-65万元和100-130万元，而国产3kw、6kw及10kw光纤激光器均价分别为10-18万元、30-40万元和70-100万元。在国产厂家市占率优先的低价策略以及不断投入研发提升产品质量的情况下，19年我国高功率光纤激光器出货量继续保持高速增长，其中，1kw-3kw、3kw-6kw及6kw以上分别出货22000、3000及800台，分别同比增22.2%、328.6%及166.7%。虽然短期来看，激光器市场的激烈竞争会抑制国内激光器企业的业绩增长，但我们认为，随着国产厂商市场份额的增大，量的增加有望弥补价的下降，提升国产激光器企业的业绩。

随着激光加工设备在制造业的持续渗透，我国头部激光设备厂家有望凭借贴近下游及制造成本优势，持续提升业绩：

  2019年我国激光设备销售收入658亿元，同比增8.8%，增速较2018年的22.2%下降较多，预计2020年受宏观经济的影响增速将进一步下降。我们认为，头部激光设备厂家有望凭借深厚的技术积累和较强的管理能力，通过拓展激光设备应用领域和开拓更多客户，同时受益于激光器厂家价格战下光纤激光器价格的维持低位，在2020年保持稳定增长。总体上，随着我国劳动力价格的提升、各工业子行业竞争的加剧及新兴工业对材料加工的效果和环境不断提出更复杂的需求，激光设备有望在工业领域长期发力。激光加工设备企业可以根据下游客户需求选择安装国产激光器或进口激光器。其产品定制化强、以销定产下存货积压压力小、下游领域极为宽广：既包含汽车、石油、造船、轨交、钢铁等传统行业，又包含光伏、锂电等新能源行业及电子元器件加工等新兴行业。此外，头部激光设备企业客户数量众多（如大族有30000家客户），只要成功打响品牌，进入某个行业，即可不断扩大规模。基于此，我们长期看好激光设备行业这一优质赛道，推荐关注大族激光和华工科技。

        从宏观数据来看：9月，官方制造业PMI51.5%，比上月上升0.5个百分点，已连续七个月处在荣枯线至上。8月份，全国规模以上工业企业利润同比增长19.1%，延续稳定增长态势。从1—8月看，累计利润同比下降4.4%，降幅比1—7月份收窄3.7个百分点。宏观数据充分体现了我国制造业的韧性，利好作为制造业上游行业的激光设备行业。

建议关注：

三一重工（挖掘机、混凝土机械头部企业，实力强劲）；大族激光（国内激光设备头部企业，设备应用行业广泛、客户数量众多，在激光设备领域先发优势大）；拓斯达（机器人骨干企业，大客户战略有望使公司跟随客户成长，募投项目达产后收入显著增加）；智莱科技（智能快件箱头部企业，亚马逊智能快件箱唯一供货商与丰巢科技主要供货商，彰显实力，充分受益中、美、欧智能快件箱需求放量，新增年产8万台智能快件箱募投项目达产后，产能增加66.67%，在需求旺盛下收入有望同比增加）

风险提示：

疫情防控出现反弹，基建开支不及预期，宏观经济波动。 

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机械行业周报：激光专题：激光器国产化率提升和激光设备渗透率提升两条主线齐头并进

对外发布时间：2020年10月12日