投资要点
随着战争形态加速演变，建设智能化军事体系已成为世界军事发展重大趋势。各类无人机系统大量出现，无人作战正在深刻改变战争面貌。由于无人机与有人机相比具有使用经济性好、设计性较强等特点，叠加远程控制技术、自主导航技术、电子信息技术、航空航天技术的加速推进，军用无人机打破了先前主要用于情报、监视、侦察等任务的传统模式，开始从单纯的传感器平台向主力作战平台转变；同时，军用无人机还具有消耗属性、成长属性和军民融合属性等典型特点，目前军用无人机在国内还属于成长期，“十四五”期间行业将保持高速增长。
随着无人机运用规模的逐步扩大和人工智能技术的迅猛发展，无人机蜂群、忠诚僚机、有人机/无人机智能协同作战等概念牵引着无人机向集群化、智能化、协同化不断发展，从而推动无人机向主战装备迈进。对于我军来说，智能协同作战已经不是未来，而是现在必须面对的作战样式。我们认为国内智能无人作战飞机、无人机蜂群、忠诚僚机等新型无人机将获得突破并列装部队，成为我国重要航空武器装备的发展方向，对整个产业产生明显拉动。
投资建议
从投资和产业布局方面来看，国内军工企业把控军用无人机产业链的核心位置。通过应用前景、市场成熟度、技术先进性梳理投资时序，总装方面目前可以投资的方向为处于核心地位的大型长航时无人机研制企业（航天彩虹）和处于垄断地位的中小型无人机领军企业（航天电子）；分系统方面目前可以投资的方向为技术先进、市场成熟度较高的导航、飞控、光电吊舱、通信和武器载荷研制企业，而处于短板的动力系统目前建议谨慎布局。原材料方面目前可以重点关注技术成熟度高和军品市场占有率较高的光威复材、中简科技、光启技术和华秦科技等。
风险提示：局部疫情对无人机产业链造成影响、下游无人机需求不及预期、技术研发不及预期、汇率波动风险对无人机出口造成影响
正文
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投资有风险 入市需谨慎
中航证券研究所以“立足军工、做深高科技”为核心，秉承深度产业链研究方法，内外兼修打造精品特色研究业务。研究所由五次获得新财富机械（军工）第一的明星分析师邹润芳领衔，董忠云博士担任首席经济学家，着力打造总量（宏观策略等），军工相关的硬科技产业链，包括军工、先进制造、电子半导体、新材料、新能源等，同时重点兼顾“十四五”国家战略方向，布局新兴产业和大消费等领域。
研究所拥有目前全市场规模最大的军工研究团队，依托航空工业集团强大的央企股东优势，深度覆盖军工行业各领域，全面服务一二级市场。并已覆盖宏观、策略、先进制造、新能源、新材料、TMT、农林牧渔、医药生物、社会服务等多个研究方向，致力于探索战略产业的发展方向，拓展产融结合的深度与广度，为客户和集团创造价值。
魏永（SAC执业证书号：S0640520030002），中航证券研究所军工行业联席首席分析师，北京航空航天大学机械工程专业硕士。先后就职于中航光电科技股份有限公司、航天科技集团航天电子技术研究院，熟悉武器装备科研生产管理和国防科技工业产业投融资业务。曾担任长江证券研究所军工组组长，对航空航天、军工电子、无人机、新材等新领域有深度研究。
weiy@avicsec.com
杨天昊（SAC执业证书号：S0640121080012），2021年8月加入中航证券，西北工业大学航天工程硕士，曾任某央企驻海外航空业务代表，从事航空及高端装备国际业务六年，关注航空航天装备及相关产业。
yangth@avisec.com
证券研究报告名称：【中航证券军工】欲穷千里目，更上一层楼——军用无人机行业深度报告
对外发布时间：2022年5月23日
航空报国
航空强国
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