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易 峘 S0570520100005 研究员
摘要
10月中国外汇储备环比小幅下降146亿美元至3.13万亿美元，而9月为下降220亿美元（图表1）。以SDR计值，10月外储环比下降168亿至2.22万亿。同时，黄金储备保持不变。10月中国黄金储备保持在6,264万盎司（即1,948.3吨）不变，对应美元估值环比微降0.3%至1,179亿美元。
10月以美元计的外储小幅下降主要受资产价格下跌拖累，而外汇流动可能保持大体均衡。具体拆解如下：
1）10月汇率变动对外储估值的影响大体中性。10月美元指数小幅上升0.2%。分币种看，受欧洲疫情升温下重启封锁措施的影响，欧元兑美元贬值0.6%，而日元、英镑分别兑美元升值0.8%、0.2%。综合来看，我们估算汇率波动对外储估值的影响大体中性。
2）另一方面，10月资产价格变动可能拖累外储估值。10月下旬，市场预期民主党“横扫”的概率上升，带动美债收益率上行19个基点、美股下跌，均对外储带来负向估值效应。
3）此外，10月外汇流动可能保持相对均衡，但外汇流入压力有所升温。10月央行先后取消了远期售汇风险准备金和中间价定价中的“逆周期因子”，两者均为缓解人民币贬值压力而推出的应对措施。这些举措可能是对近期人民币升值加速、资本流入回暖的反应。
近期拜登当选总统的可能性上升推升人民币汇率，而中长期看人民币真实汇率也有较强基本面支撑。近期拜登当选总统的可能性上升，市场预期未来中美贸易前景或将有所改善，从而带动人民币汇率升值。中长期看，中国实体经济的相对效率和投资回报率均为人民币真实汇率提供较强支撑。
风险提示：避险情绪升温带动美元超预期走强，外储投资资产价格下跌，中美贸易摩擦升温。
本材料所载观点源自11月7日发布的研报《10月外储微跌，或受资产价格波动拖累》，对本材料的完整理解请以上述研报为准
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