【华泰宏观】简评RCEP签署的宏观意义

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朱    洵  S0570517080002   研究员

易    峘  S0570520100005   研究员

在贸易摩擦事件仍然频发、疫情冲击全球外贸活跃度的背景下，RCEP的签署利好消除区域经贸壁垒、深化经济技术合作、降低贸易争端，打造公开、透明、公平竞争的市场。经过历时八年的谈判，11月15日，中国、东盟十国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰等15个国家正式签署区域全面经济伙伴关系协定（RCEP），全球规模最大的自由贸易协定正式达成。

RCEP协定的核心宗旨在于削减贸易壁垒，并涉及中小企业、投资、经济技术合作、货物和服务贸易等10多个领域。中国此前已与东盟各国有较为成熟的自贸协定，而RCEP是对现有协定的一揽子升级。其中，最核心也最直接的利好是将协定参与国的多边关税渐进削减到0%水平（目标）。RCEP的签署，也是我国首次与日本达成双边关税减让安排，具有“破冰”的特殊意义。

中国与RCEP其他成员国的贸易量约占中国贸易总量的三分之一。根据2019全年中国海关的统计数据，RCEP目前的15个协定成员国将涵盖全球总贸易量的27.3%、涵盖全球GDP总和的29.3%，成为全球最大的自由贸易区；中国与RCEP其余14个成员国的双边贸易额（进出口加总）占我国进出口总额的31.2%；对RCEP成员国的出口占我国总出口的26.7%；从RCEP成员国的进口占我国总进口的36.6%。

RCEP有望进一步降低中国进出口有效关税税率。我们测算, RCEP全部落地后，有望带动我国整体平均进口关税税率下行约1.5个百分点、带动我国出口商品整体平均被征收关税税率下行约0.5个百分点。此前，中国-东盟自由贸易协定已涵盖双边贸易近90%的商品；我们预计此次RCEP有望进一步扩大中国-东盟贸易商品“零关税”覆盖范围，且对中国与日本/韩国/澳大利亚/新西兰的双边和多边贸易，起到更大的边际提振。

RCEP带来的进出口关税下调，有助于我国降低面粉、橡胶、乳品、羊毛、动植物油、水果等产品的进口成本（我国从RCEP成品国进口这些商品占比较大）；同时进一步提升我国家具、玩具、服装、机械等行业的出口竞争力（我国对RCEP成品国出口这些商品的贸易顺差较大）。RCEP成员国当中，日本、韩国、越南、马来西亚、泰国、新加坡都是我国比较重要的贸易伙伴；其中我国对越南、菲律宾、新加坡的贸易顺差较大。充分发挥RCEP带来的便利，有望实现互利共赢，既利好我国向相关国家出口、也以更低的成本满足国内相关进口需求。

短期内，RCEP有望降低贸易交易成本，在全球经济渐进重启、但中国制造业已基本完全复工复产的背景下，有望进一步推动中国出口增长。中长期来看，双边贸易壁垒下降将更有利于中国制造业升级转型及区域产业链“分层”。我国无论是经济总量还是制造业完善程度，都在RCEP成员国中居于领先地位，有望承接相关利好，顺势完成新一轮制造业产业升级，继续从“货物型贸易”，向“资本输出”和“技术型贸易”方向发展。

风险提示：RCEP落地效果不及预期；疫情影响外贸活动弱于预期。

风险提示

自贸协定未来在各国落地效果不及预期；疫情影响外贸活动弱于预期。