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易 峘 S0570520100005 首席宏观经济学家
刘雯琪 S0570520100003 研究员 2021.05.30
摘要
一周概览
上周工业活动边际回升。大宗商品价格涨势高位回落。流动性环境稳中偏紧，人民币汇率快速升值至近3年新高。上游及出口相关行业拉动4月工业企业盈利增速回升。
高频经济活动跟踪
上周居民消费保持平稳，其中货运指数大幅走强。客运量数据（百城拥堵指数，地铁客运量、国内航班数）环比小幅下行，电影票房上涨，而货运指数（工业整车货运量、物流园区吞吐景气指数）环比大幅上行。此外，乘用车销量同样较前一周改善，与2019年同期持平。近期政策对大宗商品涨价高度关注，限产力度可能边际减弱，上周工业生产指标小幅加快，煤炭和水泥企业开工率均环比上行，但半钢胎企业开工率保持低位；钢材开工、生产、销售情况有所改善，开工率、产量、成交量数据均小幅上升。房地产市场继续降温，商品房和土地成交面积均环比下行。
价格指标及通胀变化
大宗商品高位回落，中下游工业品涨跌互现。上周布伦特原油上涨4.8%。国内螺纹钢（-4.9%）和动力煤（-10%）价格大幅回落，水泥价格微跌，但另一方面，铜（+1.0%）和焦煤（+9.4%）价格继续上行。中游工业品中，氯化钾（+0.7%）、尿素（+4.1%）价格上涨，但聚乙烯（-0.8%）、丁苯橡胶（-2.3%）价格下跌。贸易方面，波罗的海干散货指数（BDI）小幅下降（-4.8%），但中国出口集装箱运价指数（CCFI）上升。此外，农产品价格继续走弱，下跌0.7%。
金融市场及资金成本变化
上周央行净投放50亿元，流动性环境保持稳中偏紧，银行间利率上行。人民币兑美元汇率快速升值至6.365，创近三年以来新高。上周DR007和R007 分别上升19.9和29.3 bp，一年期国债收益率微升，国债收益率曲线平坦化。融资规模方面，上周信用债净发行量下降，但房地产债、海外债、股票融资额有所上升。汇率方面，人民币成交量较前一周上行，人民币兑美元汇率升值1.1%至6.3654，为2018年5月以来新高。
上周主要宏观数据与事件回顾
4月工业企业利润数据较3月改善，主要受上游行业及强出口提振。2021年4月的工业企业利润两年复合增速为21.8%，较3月的11.9%明显加快。4月企业营收两年复合增速为13.1%，亦较4月的7.1%反弹。上游行业盈利能力仍然位于较高水平，其他行业之中，出口和制造业升级相关行业盈利表现相对“坚挺”，而汽车等行业盈利能力仍受制于供应链产品（如芯片）短缺。5月27日国务院副总理刘鹤与美国贸易代表戴琪就中美贸易问题举行线上会谈，未来可能有更多沟通。
本周宏观主要观察点
下周重点关注5月31日发布的5月官方PMI数据。我们预计短期内大宗商品涨势有“粘性”但环比涨幅高位回落，工业增加值增长可能大体持平。
风险提示：政策快速收紧；消费需求复苏不及预期。
正文目录
疫情快报
消费活动跟踪
投资、库存及地产周期
价格指标及通胀变化
利率、汇率及金融市场环境
宏观政策指标跟踪
疫情快报
消费活动跟踪
投资、库存及地产周期
价格指标及通胀变化
利率、汇率及金融市场环境
宏观政策指标跟踪
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