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易 峘 S0570520100005 首席宏观经济学家
刘雯琪 S0570520100003 研究员 2021.06.28
摘要
一周概览
高频指标显示内需整体走弱，包括工业生产、可选消费及地产需求相关指标。此外，居民消费活动不及2019年同期水平。通胀方面，国际油价、运价及国内有色金属价格再度上涨，且中游化工品通胀加速上行。上周利率债保持较快发行节奏，银行间市场流动性略收紧，且非银机构流动性相对更为紧张，人民币兑美元和一篮子汇率均小幅贬值。
高频经济活动跟踪
居民消费活动缓慢回升，但整体不及2019年同期水平；工业生产和投资需求较为疲软。上周客运量数据（百城拥堵指数、地铁客运指数、国内航班数量等）均环比上行，但普遍略弱于2019年同期水平。乘用车销量同比下降7%，相应的，半钢胎企业开工率亦位于低位，显示汽车行业可能继续受到芯片短缺的拖累，但环比有所改善。货运景气度小幅回落。工业生产方面，上周焦化企业开工率环比继续下行，水泥、半钢胎企业开工率明显低于往年水平。高炉开工率和建筑钢材成交量均走弱，且商品房成交量和土地成交面积均显著降温，显示房地产和基建投资需求较弱。
价格指标及通胀变化
国际油价、运价及国内有色金属价格再度上涨，中游化工品价格亦上涨。另一方面，猪肉价格（-4.9%）带动农产品价格指数继续下跌。上周布伦特油价环比上涨+3.6%，集装箱运价指数（CCFI）上涨2.6%，外需回升叠加深圳盐田港受疫情影响带动运价持续上行。此外，动力煤价格环比上涨5.2%，铜、铝等有色金属价格亦再度上行。值得注意的是，近期中游化工品价格涨势不断扩大，如氯化钾价格环比上涨10.0%，尿素（+1.3%），聚乙烯（+4.0%）、丁苯橡胶(+4.2%)等价格涨幅亦较此前继续扩大。另一方面，上周猪肉批发价格下降4.9%至21.7元/公斤，已接近历史低位区间，带动农产品价格继续下降0.7%。
金融市场及资金成本变化
上周利率债发行节奏仍然较快，显示财政政策边际宽松。银行间流动性略收紧；人民币兑美元及一篮子货币小幅贬值。虽然央行净投放500亿元，但上周国债、地方债和政策性银行债合计净发行1581亿元，同比显著上升，流动性环境小幅收紧，主要是R007上行51.3个基点，同时同业存单发行利率也有所上行。但另一方面，DR007基本无变动，且国债收益率平坦下移，信用利差略有扩大。上周信用债净发行量和股票融资额均有所上升。人民币兑美元小幅贬值0.2%，兑一篮子货币贬值0.6%。
上周主要宏观数据与事件回顾
6月工业企业利润同比增长36.4%，两年复合增速20.2%，与上月基本持平;原材料和医药制造业盈利较为亮眼。一季度经常账户顺差录得694亿美元，占GDP比例达1.8%，货物贸易保持高顺差，服务贸易逆差继续收窄。直接投资继续录得净流入757亿美元。央行就虚拟货币交易炒作问题约谈部分银行和支付机构。
本周宏观主要观察点
本周重点关注6月30日公布的官方PMI数据。我们预计制造业整体景气度可能小幅下降。进入7月后，建筑活动（包括房地产和基建）或保持偏弱态势，但财政和相关监管政策的支持力度可能边际上升。
风险提示：政策快速收紧；消费需求复苏不及预期。
正文目录
疫情快报
消费活动跟踪
投资、库存及地产周期
价格指标及通胀变化
利率、汇率及金融市场环境
宏观政策指标跟踪
疫情快报
消费活动跟踪
投资、库存及地产周期
价格指标及通胀变化
利率、汇率及金融市场环境
宏观政策指标跟踪
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