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朱 洵 S0570517080002 研究员
易 峘 S0570520100005 首席宏观经济学家2021.03.21
摘要
全球疫情：欧洲整体新增确诊水平基本回落到去年10月初（二次疫情爆发增长前）的水平。拜登政府计划加快疫苗接种速度、争取在上任100天内接种两亿针剂，美国、英国最新单日疫苗接种（03/19）分别为258.4万和66万剂，美国在03/13单日接种一度达457.5万剂。截至3月19日，美国（245.5万，36%）、英国（50.2万，42.3%）、法国（21.4万，11.8%）、德国（22.6万，12.1%）诸国中，英/美覆盖率已接近或超过40%（括号内依次为最近7天平均日接种剂数和总人口覆盖率）。美国（-4.3千人，-951人）、英国（-1.9千人，-313人）住院人数和重症病例继续回落（依次为住院和重症人数较前一周环比变化）。法国、德国、西班牙等疫苗接种覆盖率较低的国家，近期新增疫情仍在震荡反复，法、西等国加强封闭隔离和边境管制等防疫措施。
经济活动方面，整体而言服务业重启动能和弹性更大均较工业更大。美国2月份工业总产值环比回落（-2.2%）、新屋开工同比增速（-9.3%）较前值下行；但出行活动加速回暖，截至3月18日，高频数据显示美国航空客运量（人次）回升到去年1月疫情前的水平，7天移动均值同比跌幅大幅修复至-7%；酒店入住率继续上行至52%，即将超过去年同期；美国各大城市的苹果设备指数及citymapper指数均继续走强。如我们在《2月美国零售暂时回落但后劲可期》（2021/03/17）中所述，随着3月下旬第五轮更高额的财政转移支付到位，居民消费有望再次再次跳升。
美联储3月19日表示，补充杠杆率（SLR）的减免措施于3月31日到期后，将不获延期。虽然市场对这一决议有所预期，但仍边际减小了美联储干预利率上行的政策空间。该减免措施允许存款机构在计算SLR时可以不包括美债和准备金，从而增加银行资产负债表的灵活性，银行可以通过购买美国政府债券来扩大资产负债表。SLR减免措施的到期是美联储加大资产购买规模、减缓长债利率上行的主要“技术障碍”之一。
价格指标、利率和资产表现：10年期美债利率突破1.7%、真实利率跟随上行。美国和欧元区国债利率曲线走陡，随着FOMC 3月议息、以及鲍威尔宣布中止SLR豁免，美国（+10bp，1.74%）十年期国债收益率上行突破1.7%（依次为收益率一周环比变化、03/19收益率）；10年期名义利率近一个月上行50bp、而实际利率则上行35bp。尽管鲍威尔重申不会过早收紧货币政策，但他暗示目前国债收益率的点位并没有造成金融条件的过度收紧、同时美债今年面临供需缺口大幅扩大的基本矛盾，2年以上期限的美债收益率短期内或继续上行。原油收跌，WTI油、布油一周跌幅分别为8.1%和6.4%；TIPS隐含各期限通胀预期基本收平。美债利率加速上行、以及中美战略会谈的不确定性等因素扰动市场情绪，中美主要股指一周均小幅收跌。
未来两周，关注美国生产经营活动预期、核心物价、名义/实际利率（上行）的进一步演进态势。中美大国博弈的不确定性、以及名义利率的走势可能继续扰动资本市场风险偏好，而核心物价的边际变化、是否开始体现加速上行压力，也值得关注。
风险提示：海外疫苗接种推进不及预期，欧美经济重启慢于预期。
正文目录
全球新冠疫情及防疫措施跟踪
全球金融条件和领先指标一览
全球居民收入和消费活动高频指标
全球制造业及地产周期追踪
全球主要商品及航运价格监测
海外央行跟踪
资产价格：利率、汇率、全球股市
利率
汇率
全球股市
风险提示
海外疫苗接种推进不及预期，欧美经济重启慢于预期。
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