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朱 洵 S0570517080002 研究员
易 峘 S0570520100005 首席宏观经济学家
报告发布时间：2022年1月4日
摘要
2021年12月海外宏观月报
2021年12月份，Omicron对欧洲的影响大于美国，欧美服务业承压。通胀压力短期仍较高，但通胀指标“超预期”的幅度有所回落。供给瓶颈边际缓解和补库需求推升生产增速。联储加快退出QE。美联储加速taper，美元指数维持强势；欧美疫情大幅回升，但欧洲局势较美国更紧张、服务业受影响更大。油价及美债长端名义利率在月初下跌后，情绪逐渐缓和、有所回升。截至12月末，TIPS隐含美国通胀预期基本持平11月末。
12月份，欧美新增疫情大幅反弹，最近两个月疫情反弹幅度大、多国创下2021年初以来新增疫情新高。 Omicron快速传播，已取代Delta成为全球范围内新的“优势毒株”，截至2021年12月末，美国（2.2倍）、英国（1.9倍）、法国（14.4倍）、德国（+24%）、意大利（9.8倍）、韩国（1.7倍）新增疫情（MA7）均较11月初水平大幅上涨（括号内为新增疫情较11月初增长的倍数；或注明增幅百分比）。根据最新数据，美国重症病例较2021年11月初增加5700例至1.78万例，英国重症病例减少160例至1030例，法国（目前3506例）较2021年11月初增加2437例，德国（目前3828例）增加1774例。从2021年12月初开始，欧美主要经济体迅速“封锁”了来自南部非洲地区的航班及人员入境。过去一个月内，多国制定了更严格的入境政策——包括需要更短时间内的核酸检测，以及无论是否接种疫苗、入境后均需接受隔离等。欧洲部分国家收紧了国内（社会活动）防疫管控。由于O毒株迅速蔓延导致航空工作人员配备出现问题，12月最后一周，美国航班大面积取消或延误。
联储加速taper，美元指数维持强势，美债10年期利率收复Omicron公布后（11月下旬以来）的部分跌幅。美联储12月议息承认通胀可能更具“持续性”，决定加快taper节奏。欧美基本面表现+短期欧央行和美联储的政策“立场差”，支持美元指数继续维持强势（96-97区间）。10年期美债利率12月初一度跌破1.4%，而截至12月31日，已回升到1.52%。
先行指标方面，美/英/欧制造业及服务业景气度均回落、服务业受Omicron影响降幅较大。英国受冲击最明显，美国受影响幅度相对小。美国11月Markit制造业和服务业PMI均回落0.5pct；英国制造业PMI回落（-0.5pct）、服务业回落幅度大（-5.3pct）。欧元区制造业PMI小幅回落（-0.4pct）、服务业同样回落幅度更大（-2.6pct）。供给瓶颈边际改善，但供不应求局面仍存，且高通胀影响居民购买力。美国11月零售消费环比+0.3%、前值+1.8%；实物及服务业消费环比增长均减速。地产方面，美国11月新屋开工同比增长连续第6个月减速，但新屋销售及MBS申领同比跌幅也收窄，库存/销售比继续回升。
通胀压力短期仍较高，但超预期涨价商品数量及种类均有所下降，通胀压力更为“集中”、“光谱”收窄。美国11月CPI环比+0.8%（前值0.9%）、11月核心PCE环比+0.5%（前值0.5%），机动车价格涨幅收窄；娱乐餐饮涨价动能有限；房租涨幅稳定。下游生产回升、芯片需求扩大，12月份，4GB DRAM芯片均价反弹1.4%（此前三个月平均下跌4%）。以当月均价计，截至12月31日，12月WTI油价较11月下跌8.9%（若以时点价格计，12月末油价已较11月末有所回升）。BDI海运指数整月下跌27%，但宁波出口运价指数上涨4.2%、往东南亚出口运价涨幅更大。12月份，5/10年期通胀预期先跌后升，截至12月末，基本持平Omicron公告前（11月末）的水平。
风险提示：疫苗接种进度慢于预期；欧美经济重启慢于预期。
风险提示
疫苗接种进度慢于预期；欧美经济重启慢于预期。
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