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摘要
7月经济活动数据点评
1）工业——总体差，但细看更差
首先，这个是在去年较低基数上，增长再次下行，从6月3.9%到7月3.8%。印证我们之前说的，7月开始复产复工拉动的稳增长窗口期，结束了。
行业看，上中下游增速普遍放缓，外需也初现疲态。除了石油开采、汽车、铁路船舶制造、和汽车之外所有主要行业都加速，其中钢铁冶炼、化工、计算机降速最明显。
我们说，工业主要靠汽车，汽车就看新能源。汽车增加同比增速，16到22%，产量增速31%。也就是说，汽车增加值贡献工业增加值增长2 个百分点以上。其中占比17%的新能源汽车产量同比增速110%，贡献汽车产量增长的一半以上。发电量增长4.5%，占比6%左右，其中主要是民用电用量上升26.8%，就是气温高，工业用电下降0.1%。
去掉汽车和发电，增速就在1%左右，和工业用电增速疲软呼应。
外需相关行业，今年相对表现一直较好，现在也开始走弱，包括机械、化工等——请大家重温我们之前海外衰退影响那套报告。可能这一趋势在下半年会更明显。
2）消费复苏半途“折返”
7月消费增速未能延续复苏态势，社会消费品零售总额名义同比增速从6月的3.1%回落至2.7%，显著低于一致预期5.3%。
食品消费同比增长6.2%，比上月降低2.8个百分点。
在可选消费品类中，除金银珠宝消费加快外，化妆品、手机、汽车等消费增速普遍放缓，其中汽车零售增速从6月的13.9%回落至9.7%。
地产相关消费受地产周期下行、地产成交放缓的拖累开始加大，虽然家用电器零售增速仍有7.1%（空调），但家具零售增速为-6.3%，而建筑建材零售增速大幅下滑至-7.8%。另一方面，7月餐饮消费有所恢复、但并不强劲，更无“报复性消费”势头。
同比增速仅从6月的-4%上升至-1.5%（图表2）。线上消费增速仍较为疲弱，7月网购增速从6月的5.6%小幅上行至6.3%。
家电主要靠空调。
3）投资——7月单月名义固定资产投资同比增速从上月的5.8%减速至3.6%
断供风波可视为地产需求再度下行的拐点，房地产基本面继续快速恶化。7月房地产开发投资同比增速从上月的-9.7%下降至-12.1%、地产销售持续下行，土地成交跌幅有所缩窄，但持续性仍有待观察。
投资端，7月房地产新开工面积同比增速从6月的-45.1%继续下滑至-45.4%（图表5），完工面积同比增速从上月的-40.7%小幅上升至-36.0%，“保交楼”任务仍然艰巨。
销售端，房地产销售面积和销售金额同比分别下降28.9%和28.2%，较6月的20.8%和18.3%再度下行，证明6月房地产销售数据的改善可能受疫后集中购房等一次性因素提振。高频数据显示8月商品房销售继续走弱——
8月1-12日60城新房销售面积同比-36%（7月同口径-34%），且一二三线城市成交增速普遍下滑，绝对规模回落至4月水平。
7月开发商资金来源同比增速为-26.0%，对比6月的-23.4%。
土地成交略微改善，7月土地购置面积和土地成交价款同比增速分别为-47.3%和-33.4%，较6月的-52.8%和-65.1%跌幅有所收窄（图表6）。
基建投资维持相对高位，7月基建投资同比增速为11.5%，对比上月的12.0%。
制造业投资有所走弱，同比增长从6月的9.9%回落至7月的7.5%，可能部分反映外需下降影响。分行业看，化工、汽车行业投资增速有所加快，但计算机、通用设备等行业投资增速回落幅度较大。
7月城镇调查失业率微降至5.4%，但年轻人失业率继续攀升新高——7月全国城镇调查失业率为5.4%，比上月下行0.1个百分点。但是，16-24岁失业率攀升至19.9%，明显高于去年7-8月季节性高点16.2%和2020年同期的16.8%（图表7）。
风险提示：外需加速下滑，地产风险蔓延。
附知行链接：
https://research.htsc.com/3g/web_inst/inst_m3/video-center.html?videoId=2644&senduid=259438
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