如果您希望第一时间收到推送，别忘了加“星标”！

易    峘  S0570520100005   首席宏观经济学家

刘雯琪  S0570520100003   研究员

报告发布日期：2022年7月31日

一周概览

全国疫情仍有反复，上游重工业生产减速，但基建开工有所加快、汽车生产保持强势。上周房地产与土地成交增长均有所回升，持续性待进一步观察。国内原材料价格有所回升。政治局会议提出经济保“底线”，房地产“保交楼”，短期内可能不会加大刺激力度以及出台新的刺激性政策。 

高频经济活动跟踪

上游重工业生产减速，但汽车生产和销售保持较快增长。上周一二线城市房地产和土地成交明显回升。7月23日-29日，全国新增本土感染者875例，广西、甘肃、四川等地疫情情况均较为严峻；截至7月30日，全国共有中/高风险地区646/452个。上周18城地铁客运量同比跌幅缩减至5.5%，国内航班数略有回落，但汽车销售持续改善，7月18-24日全国乘用车零售量同比增速进一步加快至24.7%；同时半钢胎企业开工率维持高位在64%。此外，上周物流园区吞吐指数环比小幅上行0.6%，整车物流指数环比下行1%。工业生产方面，上周焦化企业开工率下降3.7个百分点，高炉开工率下行1.6个百分点，终端需求走弱压制焦钢企业利润。另一方面，基建落地进度可能有所加快，水泥开工率环比走高1个百分点，且钢材成交量环比上行5.2%。地产方面，上周30城商品房成交面积同比跌幅收窄至14.1%，同时土地成交同比大幅上行45.9%，主要是由于上海、东莞等地释放出一批集中供地。

价格指标及通胀变化

国内原材料价格有所回升，但煤价持续下行。上周布伦特原油价格回升至114美元/桶。国内原材料价格也有所回升：周环比来看，螺纹钢价格上行4.9%，铜价格上行5.7%，但动力煤价格下行5.8%，中游化工品氯化钾、尿素价格分别下行0.6%和6.5%。此外，水泥价格基本持平。运价方面，波罗的海干散货指数环比大幅下行11.2%，中国出口集装箱价格指数环比下行1.3%。此外，上周猪肉价格环比回落2.2%，农产品价格环比下行0.7%。

金融市场及资金成本变化

短期流动性保持平稳，融资环境持续偏弱，人民币兑美元小幅上行。上周R007上行13bp，DR007上行15bp，同业存单发行利率同样小幅走高。另一方面，国债收益率曲线略微陡峭下行，但企业债收益率曲线总体上移，地产债收益率前一周冲高后上周有所回落。国内融资环境持续偏弱，地产债、海外债与股票融资额均走弱，。上周利率债发行同比少增16.8%，主要是地方债发行已近尾声。上周人民币兑美元汇率升值0.4%，但兑一篮子货币贬值0.1%。

上周主要宏观数据与事件回顾

中央政治局会议关注保底线，制造业利润分化加剧，7月PMI走弱至49%。中共中央政治局7月28日召开会议，与7月23日国常会主要指导思想大体一致：经济保“底线”，但可能不会加大刺激力度、或有新的刺激性政策。2022年6月工业企业利润同比增速从5月的-6.7%上升至0.8%，但除去能源和汽车等行业，2季度内需行业的利润同比可能收缩达到两位数水平。7月PMI从上月的50.2%下降至49%，再次跌入收缩区间。内需走弱、高耗能行业景气度回落是拖累PMI下降的主要原因。此外，建筑业继续扩张、服务业延续恢复态势推动非制造业PMI维持在53.8%，但也低于上月0.9个百分点。

本周宏观主要观察点

本周主要地产指标回暖能否持续，且关注地方层面“保交楼”的责任主体及具体执行。同时，继续跟踪基建相关资金投放和项目施工进度。

风险提示：海外衰退风险加大、房地产去杠杆风险蔓延。

疫情快报

消费活动跟踪

投资、库存及地产周期

价格指标及通胀变化

利率、汇率及金融市场环境

宏观政策指标跟踪