【华泰宏观 | 图解国内周报】五一消费亮眼，但地产需求尚待修复

一周概览

“五一”假期居民出行延续高景气度；物流景气度较往年同期有所下行，工业生产同比偏强，新房和二手房成交有所回撤，且土地成交同比走弱。人民币兑美元汇率小幅上行。本周重点关注4月外贸、通胀及金融数据。

高频经济活动跟踪

五一假期居民出行延续高景气度，工业生产较去年五一表现偏强，但新房和二手房成交面积较往年仍偏弱，且土地成交同比下行。节日期间居民交通出行延续高景气度：18 城地铁客运量数据较2021/2019年同期上行9%/15%，国内/国际航班数恢复至2019年均值的116%/50%。五一假期公共交通日均发送旅客数较2022年同期增长163%、恢复至2019年同期的80.7%，而全国高速公路流量同比增长102%，较2019年亦有约2成的增幅。物流景气度指标同比下行：全国整车货运流量和公共物流园区吞吐景气指数同比下行2.0%/6.4%，分别为2019年均值水平的82.1%和77.7%。消费方面，“五一档”电影总票房回升至2019年的99.4%；5月第一周汽车零售同比上行39.7%。工业生产较去年表现较强：高炉/半钢胎企业开工率同比回升+1.6/+19.7个百分点。地产方面，新房和二手房较2021年同期仍偏弱，且土地成交同比走弱：上周 30 城商品房成交面积较2021年下行49%；26城二手房成交面积较2021年同期下行31.8%。4月24-30日，百城土地成交面积同比仅为去年5成左右（前一周同比上行3.5%）。

价格指标及变化

国际油价走低，国内原材料价格持续回落，农产品价格环比微涨。或受美国债务上限及银行风险影响，上周布伦特油价环比下跌5.3%至75.3美元/桶。上周国内螺纹钢、铜和焦煤价格环比回落3.7%/2.3%/6.6%；中游化工品价格整体走低，尿素/氯化钾/聚乙烯价格环比下行0.4%/1.6%/3.8%，但丁苯橡胶价格环比上行1.7%。运价仍在低位，上周出口集装箱运价指数环比上行3.6%，波罗的海运价指数环比下降1.5%。农产品价格指数环比转正至0.3%，其中玉米价格环比上行1.4%，但小麦/猪肉价格分别环比下行1.8%/2.0%。

金融市场及资金成本变化

资金面有所宽松，人民币兑美元汇率环比小幅上行。银行间利率整体下行，R007下行40.8个基点，DR007下行54.1个基点，企业债收益率上行。国债收益率曲线小幅下移，1/10年期国债收益率分别下行2/5个基点。融资方面，上周信用债、海外债、地产债和股权融资额均较前一周走低。汇率方面，人民币兑美元汇率环比上行0.2%，而较一篮子货币回落0.2%。

上周主要宏观数据与事件回顾

五一假期旅游出行数据亮眼，国内旅游出行人数及人均旅游消费均超过2021年水平，酒店、电影票、机票等供给较紧的服务业价格上行2-4成。5月5日中央财经委员会议强调，加快建设实体经济为支撑的现代化产业体系，会议指出把握人工智能等科技革命浪潮、大力建设世界一流企业、努力保持适度生育水平和人口规模等。

本周宏观主要观察点

本周将发布4月外贸、通胀及金融数据。我们预计4月出口实际增速较3月小幅回落但仍在高位，而进口降幅小幅走阔至3%。内需环比回落背景下食品价格下行，而核心CPI仍有韧性；受高基数及海外经济动能减弱拖累影响，PPI或将下行至-3%左右。此外，我们预计4月社融同比增速在强信贷周期的推动下上行至10.6%左右。

风险提示：地产需求回升不及预期、外需回落超预期。

02 投资、库存及地产周期

03 价格指标及通胀变化

04 利率、汇率及金融市场环境

05 宏观政策指标跟踪