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【华泰宏观】8月PMI:制造业供需环比改善

【华泰宏观】8月PMI:制造业供需环比改善 华泰证券宏观研究
2023-09-01
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导读:制造业供需均有所好转。

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核心观点


2023年8月制造业PMI较7月上行0.4个百分点至49.7%,高于彭博一致预期的49.2%;而非制造业PMI较7月略回落0.5个百分点至51.0%。整体而言,制造业供需两端均有边际好转、价格指标回升,服务业PMI中建筑业活动指数亦有明显上行。

1. 制造业供需均有所好转、经营预期持续回暖

生产端制造业生产指数、采购量均回升至荣枯线以上、但用工景气度仍待改善。8月制造业PMI生产指数继续上行1.7个百分点至51.9%,采购量亦上行1个百分点至荣枯线以上(50.5%),同时生产经营活动预期继续回升至55.6%,或表明企业生产端扩张意愿有所回升。从业人员指标录得48%,显示企业用工景气度或仍待回升。

需求侧新订单指数自今年4月以来重回荣枯线以上,而出口订单指数仍偏弱。新订单指标较7月上行0.7个百分点至荣枯线以上(50.2%),体现出制造业需求有所改善。但新出口订单在46.7%的偏弱区间,显示外需仍有待回升,我们的高频拟合指标华泰出口需求日度指数(HDET)同样显示8月1-30日同比增速录得约-10%左右,较7月的-14.5%降幅有所收窄、但环比回升动能仍有待改善(参见《高频到日度:华泰独家出口监测指标》,2023/4/23)。此外,8月原材料库存较7月微升0.2个百分点至48.4%,产成品库存回升0.9个百分点至47.2%。

2. 建筑业活动回升、基建投资或有提速

服务业活动指数边际趋弱,但建筑业活动有所改善。8月非制造业商业活动指数较7月小幅回落0.5个百分点至51%,其中服务业商业活动指数50.5%,或体现暑期旅游等对服务业的提振边际减弱;而建筑业商业活动指数明显上行2.6个百分点至53.8%,8月地方专项债净发行达到5476亿元,环比回升4215.3亿元,而同比多增达到5471.3亿元,专项债发行加速或对基建投资形成一定支撑。

3. 价格指标抬升、PPI或继续向上

8月PMI原材料及出厂价格指数均有回升。原材料购进价格较7月进一步上行4.1个百分点至56.5%、重回扩张区间,出厂价格亦回升3.4个百分点至52%,显示PPI同比降幅或将继续收窄。我们的PPI高频指标亦显示8月在基数效应及大宗商品价格环比回升下、同比或回升至-3.1%。

8月PMI显示制造业供需均有所好转,企业生产经营活动预期持续回暖,制造业出口订单或仍不足,非制造业中服务业活动指数趋弱,但建筑业商业活动指数明显上行。同时,8月地产相关高频指标显示地产需求仍待恢复,8月1-29日60城新房成交面积环比回落15.7%、同比回落超3成,地产需求仍待改善。往前看,如我们在《从社融数据看地产对稳内需的重要性》(2023/8/13)中判断,稳地产可能是本轮稳增长的关键变量,后续将持续关注地产需求侧政策的落地情况及执行效果。

风险提示:地产需求回升不及预期、外需回落超预期。



文章来源

本文摘自2023年8月31日发表的《8月PMI:制造业供需环比改善

易峘  研究员 SAC No. S0570520100005 | SFC AMH263

吴宛忆 联系人 SAC No. S0570122090215



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