【华泰宏观|图解国内周报】逆周期提速，地产需求初现回暖迹象

一周概览

居民出行环比有所放缓，工业生产延续季节性回升，商品房成交边际回暖。国际油价回升、粮价持续走高，银行间流动性偏宽松；8月制造业PMI小幅回升至49.7%。上周多部门宣布一系列地产、减税降费及活跃资本市场的举措，北上广深四大一线城市跟进“认房不认贷”。

高频经济活动跟踪

居民出行消费季节性回落,工业生产延续季节性回升,商品房成交边际回暖。暑假临近尾声, 居民出行及消费季节性回落：18城地铁客运量环比回落3.5%,但仍高于21/22年同期34.7%/38.9%；国内/国际航班数环比回落3.8%/0.2%,分别为2019年均值的117.7%/62%。上周电影票房环比-42.2%,同比+104.2%；8月21-30日,乘用车销量环比12.6%、同比增长6.7%,或反映汽车消费受促消费政策有所提振。物流方面, 物流园吞吐指数环比回升1%,但整车货运流量指数小幅回落1.4%。工业生产延续季节性回升：高炉/水泥企业开工率环比走高0.7/0.3个百分点,半钢胎企业开工率环比回落0.2pct。此外,8月下旬粗钢产量环比回升1.1%、同比增长8.9%；螺纹钢、主流港口煤炭库存均环比下行。地产方面,30城商品房成交面积环比上升12.8%、同比回落21.2%；26城二手房成交面积环比微降4.4%，同比-8.3%,各线城市二手房销售分化,一、二线城市环比走高7.3%、44%,但三线城市回落16.3%；8月21-27日,土地成交面积同比回落超6成。

价格指标及变化

国际油价环比回升,中游化工品整体走强,粮价持续走高。上周布伦特油价环比上行4.8%至88.6美元/桶。国内螺纹钢价格上行1.2%、铜价格环比上涨0.9%,但水泥价格环比微跌0.6%。中游化工品价格整体走强,氯化钾/尿素/聚乙烯/丁苯橡胶价格环比走高9.6%/1.2%/0.4%/4.2%。国际运价回落,BDI/CCFI指数较前一周环比回撤4.1%/0.2%。上周粮价持续上行,玉米价格持续走高,小麦价格亦环比上涨2.2%,农产品价格指数环比上行1.3%。

金融市场及资金成本变化

银行间流动性保持宽松，人民币兑美元汇率较前一周小幅上行。银行间利率跨月后总体回落，R007/DR007下行10.5/15个基点。国债收益率曲线扁平化：1/10年期国债收益率分别环比上升6/2个基点；企业债收益率整体上行、曲线扁平化。融资规模方面，上周信用债净发行量转负，海外债、地产债发行额环比回落，但股权融资额略有回升。汇率方面，人民币兑美元汇率上行0.4%，但较一篮子货币小幅回撤0.1%。

上周主要宏观数据与事件回顾

数据：8月制造业PMI较7月上行0.4个百分点至49.7%、非制造业PMI小幅回落至51%，建筑业活动指数明显上行2.6个百分点至53.8%。事件：1）8月28日，国务院宣布提高3岁以下婴幼儿照护、子女教育、赡养老人三项个人所得税专项附加扣除标准；2）8月31日，央行、国家金融监管总局宣布降低存量首套住房贷款利率、调降个人住房贷款最低首付款比例；3）9月1日，央行宣布将外汇存款准备金率由6%下调至4%；4）8月30日-9月1日，北上广深陆续落实“认房不认贷”政策。

本周宏观主要观察点

本周将发布8月外储（9/7）、通胀（9/9）数据，周内还将公布8月社融数据。我们预计CPI小幅回正、PPI降幅可能继续收窄。