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美国12月新增非农大幅超预期，失业率意外走低，虽然存在扰动因素，但仍佐证美国经济的韧性。美联储12月会议纪要显示多位官员考虑暂缓降息，在通胀取得进一步进展前，倾向于将利率保持在现有水平更长时间。上周美债收益率上行，美元指数延续强势，美股下跌，油价和金价上行。本周关注美国12月PPI(1月14日)、美国12月CPI（1月15日）、美国12月零售销售（1月16日）。
高频数据
高频数据显示美国消费维持韧性，劳动力市场仍然偏强，房贷利率上行、住房需求持续偏弱。消费方面，上周实际个人消费的Nowcast维持在3.3%的高位，反映美国消费韧性仍偏强。就业市场方面，上周首申人数超预期回落1万人至20.1万人，显示就业市场维持韧性。地产方面，30年期固定利率房贷利率上行至6.93%的高位，房地产待售时长延续上行趋势、Redfin房屋销量小幅下降，房地产市场仍然承压。
美国12月新增非农就业大幅超预期；ISM服务业也超预期改善。新增非农就业12月录得25.6万，大幅高于预期的16.5万（彭博一致预期，下同），10-11月累计上修1.6万；失业率下降至4.1%，低于预期的4.2%；小时工资增速环比0.3%，符合预期。此外，劳动参与率持平于62.5%；周均工作时长34.3小时，与预期一致。12月新增非农就业大幅超预期，背后既有经济动能回升的提振，也存在气温，季调等因素的扰动。往前看，大选后小企业雇佣意愿明显回升，叠加11月岗位空缺数据有所改善，预计非农就业未来仍可以维持在相对有韧性的状态。美国ISM非制造业PMI回升至54.1，超过预期的53.5。
美联储会议纪要暗示降息速度将放缓；特朗普否认收窄关税计划；法国央行行长支持降息；加拿大总理拟辞职。美联储12月货币政策会议纪要显示，由于通胀风险较高，美联储官员决定在未来几个月放慢降息步伐，利率可能会在当前水平维持较长时间。联储理事鲍曼称，通胀存在上行风险，12月就应该支持FOMC暂缓降息。1月6日美国当选总统特朗普否认有关他正考虑收窄关税计划的报道，称其相关政策不会缩水。此外，据报道特朗普将通过宣布国家经济紧急状态（IEEPA）来获得对关税实施的广泛管辖权。1月9日法国央行行长Villeroy表示，只要通胀回落符合预期，欧洲央行应该每次会议都降息，直至政策利率达到中性水平。1月9日加拿大总理特鲁多宣布辞去自由党党首一职，并在选出新党魁后卸任总理。
美国基本面维持强势，叠加关税风险回升，联储降息阻力加大，美债收益率和美元进一步上行，美国三大股指均收跌，大宗商品则普遍上涨。12月新增非农超预期，叠加关税风险上升，美债收益率整体上升，2年和10年期美债收益分别上升12bp/17bp至4.40%/4.77%，曲线走陡，2025年联储降息预期由前周39bp降至29bp。同期，美元指数上行0.7%至109.7；欧元保持不变；日元小幅贬值0.5%至158.4。美国三大股指均下跌，道指、标普500、纳指分别下跌1.9%、1.9%、2.3%。大宗商品普遍上涨，COMEX黄金期货上涨2.8%至2717.2美元/盎司；美对俄制裁推升油价，布伦特原油期货上涨4.8%至80.5美元/桶；LME铜现货上涨3.4%至8996美元/吨。
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本文摘自2025年1月12日发布的《美元美债利率继续向上突破》
易峘 研究员 SAC No. S0570520100005 | SFC AMH263
陈玮 研究员 SAC No. S0570524030003 | SFC BVH374
胡李鹏 研究员 PhD SAC No. S0570525010001
赵文瑄 联系人 SAC No. S0570124030017
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