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核心观点
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食品CPI同比较8月的2.8%上行至3.3%，提振CPI同比约0.6个百分点。其中，猪肉、鲜菜价格同比增速分别由7月的16.1%、21.8%上行至16.2%、22.9%，主要受低基数提振；而牛肉、羊肉、鸡蛋、鸡和奶类价格降幅在1.9%~13.1%之间，降幅有所走阔。环比而言，9月食品价格环比增速较8月的3.4%放缓至0.8%，其中鲜菜/猪肉价格环比增速由8月的18.1%/7.3%回落至4.3%/0.3%，主要反映8月高温多雨天气对供给侧形成的扰动逐渐消退。综合来看，9月极端天气改善推动猪价和蔬菜价格回升速度放缓，而开学季叠加中秋假期因素对食品价格仍有支撑，由此食品CPI环比增速略强于季节性水平（2019-2023年均值为0.6%）。
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非食品CPI同比较8月的0.2%转负至-0.2%。今年中秋假期居民消费出行仍然整体呈现“量增价跌”趋势，酒店及机票价格均回落至淡季水平（参见《中秋出行消费：高频次+高性价比》，2024/9/17），交通通信分项同比降幅从8月的2.7%走阔至4.1%、生活服务同比较8月的0.2%回落至0.1%，教育文化娱乐分项同比增速亦较8月的1.3%下行至0.6%，三者合计对CPI同比的拖累较8月的0.1个百分点走阔至0.4个百分点。环比而言，非食品CPI较8月的-0.3%回升至-0.2%，分项中交通通信和教育文化娱乐环比增速较8月的-1.1%/-0.1%进一步下探至-1.3%/-0.3%，其中飞机票、宾馆住宿和旅游价格分别下降14.8%、7.4%和6.3%，主要受暑期出行结束的影响。
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同比而言，9月生产资料价格同比降幅较8月的2%走阔至3.3%，生活资料同比降幅则较8月的1.1%走阔至1.3%。主要上游行业价格整体回落：黑色金属采选/冶炼加工同比增速从8月的-8%/0.7%明显回落至-11.1%/-6.5%，但近期焦化/高炉开工率环比上行，叠加中钢协近期拟提出促进行业联合重组和落后产能退出机制的一揽子政策建议，黑色价格有望边际回暖；有色金属采选/冶炼加工同比从8月的17.1%/7.6%回落至15.9%/5.9%；煤炭开采/加工行业同比增速较8月的-0.1%/-3%下探至9月的-2.6%/-10.1%。中游行业降幅变动总体表现相对平稳，通用设备同比降幅持平于8月的1%，运输设备同比增速较8月的0.6%小幅回落至0.5%；下游行业价格指标整体仍然承压，食品/汽车/医药/计算机和通信电子设备同比降幅分别较8月的1.5%/2.2%/0.9%/2.4%走阔至9月的1.6%/2.3%/1.2%/2.8%。
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环比而言，9月PPI生产资料价格环比降幅自8月的1%略收窄至0.8%，而生活资料环比增速则较8月的0%回落至-0.1%。受国际油价下行影响、8月油气开采价格下降3.2%；煤炭开采价格环比亦较8月的-1.2%回落至-1.3%。此外，受建材需求偏弱及部分地区遭遇强风雨天气对建筑施工的扰动，黑色加工、水泥制造环比分别回落3.3%、0.8%。下游行业中，食品/医药环比增速较8月的-0.1%/0%回落至-0.2%/-0.3%；而部分新兴产业，如电子元件/工业机器人价格上升1.8%/0.6%，或反映新兴产业和传统高耗能制造业供给端景气度的分化趋势仍在延续。
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