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海外一周概览
上周7月ISM服务业PMI明显回落，首申续申亦超预期上行，显示出美国经济动能短期下行风险加大。特朗普新一轮对等关税正式生效，美日关税协议出现争议，中美关税或继续延期90天。特朗普任命Miran为联储过渡理事，联储官员表态多数偏鸽。全周来看，美债收益率上行，美股三大股指上涨，美元走弱，大宗商品涨跌不一。本周关注美国7月CPI（8月12日)、7月美国零售（8月15日），美俄阿拉斯加会谈（8月15日）。
高频数据
高频数据显示美国居民消费边际修复，就业市场延续放缓，住房小幅改善。增长方面，亚特兰大联储GDP Now指示美国三季度GDP增速为2.5%。消费方面，实际个人消费Nowcast小幅上升至2.0%，Redbook零售指数显示7月美国零售同比上行。就业市场方面，首申续申均超预期（彭博一致预期，下同）上行，首申上行0.5万人至22.6万人，续申高位上行至197.4万人。地产方面，30年期固定房贷利率小幅回落至6.63%，房屋销售量小幅上升。
上周主要宏观数据
7月美国ISM服务业PMI不及预期，其中就业走弱，需求放缓，价格延续上行。ISM服务业PMI从6月的50.8降至7月的50.1，不及市场预期的51.5。其中，就业指数从6月的47.2降至7月的46.4，连续第二个月位于萎缩区间；新订单指数从6月的51.3降至7月的50.3，显示服务业需求放缓；物价指数较前月高位上行2.4至69.9。
政策动态
美国新一轮对等关税生效，中美或继续延期90天，美日关税协议出现争议；特朗普提名Miran为美联储理事，联储官员表态偏鸽；英格兰银行鹰派降息。关税方面，美国对数十个贸易伙伴实施的新一轮对等关税于8月7日生效；美国以印度进口俄油为由计划月底将印度关税提高至50%；美日关税税率出现争议；商务部长卢特尼克称对华关税或将继续暂缓90天；特朗普表示将对半导体和芯片进口征收100%的关税，苹果等在美国本土投资的公司被豁免，但仍未公布细节。联储方面，特朗普提名白宫经济顾问Miran为美联储过渡理事，任期至明年1月；联储主席人选仍未确认，且候选名单进一步扩大。7月非农数据公布后9位美联储官员发表观点，鸽派偏多：其中6位官员认为劳动力市场放缓风险加剧，政策立场或可更加宽松，包括7月FOMC会议中主张降息的理事Waller、Bowman，以及理事Cook、旧金山联储主席、明尼阿波利斯联储主席以及圣路易斯联储主席；但纽联储、克利夫兰联储以及亚特兰大联储主席仍持就业市场相对稳健的观点。英格兰银行7月会议以5:4的比例决议降息25bp至4%，行长贝利表态偏鹰，强调未来降息需看到通胀进一步回落。
金融市场
上周美债收益率上行，美股上涨，美元指数走弱，大宗商品价格涨跌不一。2025年联储降息预期小幅回落4bp至57bp，2年期、10年期美债收益率分别上行7bp、4bp至3.76%、4.27%。标普500、纳指和道指分别上涨2.4%、3.9%、1.3%。美元指数回落1%至98.2，欧元升值0.9%至1.17，日元升值2.1%至147.3。COMEX黄金上涨2.7%至3491美元/盎司；俄乌停战可能性上升导致布伦特原油下跌4.7%至66.4美元/桶；LME铜上行1.0%至9627美元/吨。
风险提示：美国就业数据放缓速度超预期，金融体系脆弱性爆发。
全球经济动能高频指标一览
经济动能总览
就业
地产
海外央行跟踪
海外金融市场和金融条件
特朗普政策追踪
本文摘自2025年8月10日发布的《经济数据趋弱，联储表态转鸽》
易峘 研究员 SAC No. S0570520100005 | SFC AMH263
胡李鹏 研究员 PhD SAC No. S0570525010001 | SFC BWA860
陈玮 研究员 SAC No. S0570524030003 | SFC BVH374
赵文瑄 联系人 SAC No. S0570124030017
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