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核心观点
海外一周概览
高频数据
高频数据显示美国居民消费仍有韧性，就业市场边际改善，住房销售偏弱。增长方面，亚特兰大联储GDP Now指示美国三季度GDP增速为3.5%。消费方面，上周实际个人消费季比折年增速的Nowcast小幅上行至2.3%，Redbook零售指数显示8月美国零售同比小幅上行。就业市场方面，最新一周首申人数下行至22.9万人，略好于预期的23万人(彭博一致预期，下同)，续申高位下行至195.4万人，略好于预期的196.6万人。地产方面，30年期固定房贷利率降至6.56%，但Redfin房屋销售量下滑。
上周主要宏观数据
美国经济增长维持韧性，7月PCE通胀数据温和回升。增长方面，二季度实际GDP增速上修至3.3%，高于初值的3%，消费和投资均有上修，特别是无形资产-软件投资增速上修至26%，或显示AI在美国企业的落地快于预期。美国7月新屋销售达65.2万户，环比下降0.6%，但超过预期的63万套；美国7月耐用品订单环比下降2.8%，但好于预期；美国8月密歇根大学消费者信心指数下行至58.2，略低于预期。通胀方面，美国7月核心PCE通胀同比回升至2.9%、环比持平于0.3%，均符合市场预期，其中核心服务价格环比上行至0.4%、而商品通胀环比降至-0.1%，显示关税冲击暂时可控。
政策动态
联储表态偏鸽，而特朗普对联储的施压升级；美国上诉法院裁定对等关税和芬太尼关税为非法，但短期不会影响到关税加征；俄乌谈判停滞。联储方面，美联储理事Waller表示，支持9月降息25个基点，预计未来3-6个月内还会进一步降息。8月25日特朗普宣布罢免联储理事库克，库克就免职起诉特朗普。欧洲央行7月会议纪要显示，多数官员认为通胀风险“总体平衡”，当前利率水平合理。关税方面，特朗普宣布将在未来50天完成对进口家具的重大关税调整，对进口家具征收“非常高”的关税；美国上诉法院裁定美国总统特朗普实施的对等关税和芬太尼关税为非法，如果政府不上诉或者上诉被最高法院拒绝受理，该裁决10月14日后才会正式生效，考虑到美国政府大概率会上诉，被最高法院受理的可能性也较高，预计在最高法院做出最终裁决前对等关税和芬太尼关税的征收将不受影响。地缘政治方面，德国总理默茨表示，普京和泽连斯基会晤无法实现；而特朗普警告称，如果俄乌不能实现和平，将对俄罗斯发动“经济战”。
金融市场
上周联储宽松预期推动美股上涨，美债收益率下行，大宗商品整体上涨。联储鸽派表态推动降息预期升温，年内降息预期上行至56bp，2年、10年期美债收益率分别下行9bp、3bp至3.59%、4.23%。标普、纳指、道指分别上涨1.4%、1.7%、1.7%。美元指数回升0.1%至97.8，欧元贬值0.1%至1.17，日元升值1.1%至147。布伦特原油上涨0.6%至68.1美元/桶；COMEX黄金上涨2.9%至3516美元/盎司；LME铜涨1.7%至9805美元/吨。
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海外金融市场和金融条件
特朗普政策追踪
文章来源
本文摘自2025年8月31日发布的《特朗普对联储的施压升级》
易峘 研究员 SAC No. S0570520100005 | SFC AMH263
胡李鹏 研究员 PhD SAC No. S0570525010001 | SFC BWA860
陈玮 研究员 SAC No. S0570524030003 | SFC BVH374
赵文瑄 联系人 SAC No. S0570124030017
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