行业观察（7月28日-8月3日）

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美联储卡什卡利表示，当前美国通胀前景乐观，美国经济有望实现软着陆，其表示美联储加息与否尚无定论，未来需要更多的数据信息支撑决策。

美联储古尔斯比表示，9月是否暂停加息具有不确定性，利率政策没有限制性，目前月度通胀数据“相当不错”。在9月会议之前，美联储还将看到更多的重要数据，美联储必须随机应变、见机行事。

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美国银行大宗商品研究主管Francisco Blanch表示，沙特和俄罗斯削减原油供应后，油价已升高至每桶80美元，其认为沙特大幅增产的可能性不大，若俄罗斯继续削减原油出口，同时全球库存处于低位，油价涨势将加速，或许会突破每桶90美元。

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近日，高盛将今年的石油需求预期上调约55万桶/日，预计今年7月份全球石油需求将攀升至1.028亿桶/日的历史最高水平。预计在欧佩克+减产以及石油消费量创历史新高的背景下，全球石油市场将从过剩转向短缺，今年下半年将出现180万桶/日的缺口，2024年将出现60万桶/日的缺口。

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证监会近日发布《期货市场持仓管理暂行规定》。《暂行规定》对套期保值行为进行原则性规范，套期保值审批允许具有风险管理需求的交易者额外获得一定的持仓限额豁免，以在市场可承受范围内满足企业正常的风险管理需求。同时，对套期保值业务提出一般性要求，对套期保值额度的获取和使用进行一定规范，禁止交易者以欺诈等方式获取套保额度，不得滥用套期保值额度。

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短期来看，市场风险偏好继续改善，全球大类资产迎来普涨，商品走势普遍偏强。这种情况下，原油市场博弈重心继续下沉回归供需。我们对8月油价维持偏强判断，核心逻辑在于：第一，在原油自身供需端，供应收紧的格局没有改变。一方面，OPEC+减产收紧了供应；另一方面，随着乌拉尔等俄罗斯原油价格不断上涨突破了G7制裁规定的价格，欧洲船队或将无法再为俄油出口提供运输服务，间接放大了俄油对外供应的紧张；第二，全球成品油市场火爆的格局没有改变。海外市场方面，除了原本较为火热的需求外，炎热的天气也降低了部分炼厂的开工率，带动成品油供应的收紧。国内市场方面，在汽油需求转好后柴油裂解过去几周开启补涨。由于市场此前普遍担心成品油过剩，大量的成品油出口额度被透支使用。其中，炼油商在6月份已经用完了70-75%的出口配额，预计8月份这一数字将攀升至93-95%，9月份完全用完。因此，一旦未来内需边际好转，国内油品供应格局或出现紧缺，裂解暂时或维持在高位。当然，我们注意到美元近期呈现了较强的态势。如果美元反弹幅度超预期，可能会抑制油价的涨幅。

整体来看，原油市场从上下游均呈现需求火爆的格局，供应持续偏紧，油价短期或继续走强，至少8月出现趋势下跌的概率较低，可以考虑多单持有。展望2023年下半年，基于宏观面的下行压力，中长期看油价重心下移是大概率事件，分歧在于油价是否可能在中期大跌前仍有可能会出年内的最后一次上涨。我们认为，在OPEC+多轮大幅减产后，三季度出现原油供应阶段性缺口的概率仍然较大。叠加油品裂解价差在核心通胀影响下长期处于高位，以及内需下半年潜在复苏空间，油价在7-8月区间内仍有可能出现一次上行行情。最差的情况下，至少不宜出现深跌。在对于单边价格走势的预判上，如果三季度符合我们预判，Brent、WTI仍有机会回升至80-85美元/桶附近（已达成），SC有机会回升至600元/桶（已达成）；在中长期的下行周期里，Brent、WTI年内有可能跌破65美元/桶，SC或再次考验500元/桶支撑。

来源：《国泰君安期货原油：或延续强势，继续冲高

（2023-08-02）》

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近期公布6月份燃料油进出口数据，国内燃料油进口量同比大幅增长，国内燃料油深加工需求依然旺盛，从而提振进口需求，高硫燃料油价格亦偏强运行。而低硫燃料油供需基本面较为稳定，但随着低高硫燃料油价差连续压缩，现价差已压缩至今年以来极低位置，价差估值偏低，如果继续下跌可能低高硫燃料油需求相会替代量级增加，预计后市低高硫燃料油价差有继续反弹动力。

三季度来看，原油处于供给减少，需求旺季时期，原油供需缺口有望扩大，预计价格继续处于上行通道。而近期公布6月份燃料油进出口数据，国内燃料油进口量同比大幅增长，国内燃料油深加工需求依然旺盛，从而提振进口需求，高硫燃料油价格维持坚挺局面，而低

硫燃料油基本面变动不明显，近期柴油价格表现坚挺，亦一定程度提振低硫燃料油价格表现。总的来看，在成本端影响下，低高硫燃料油价格有望紧跟原油波动为主。FU价格区间参考2900-3800元/吨，LU价格区间参考3600-4800元/吨。

来源：《方正中期期货低高硫燃料油期货日报

（2023-07-31）》

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现货市场：今日中石化华东、华南、山东地区主力炼厂沥青价格上调30-50元/吨，地方炼厂跟随调整。国内重交沥青各地区主流成交价：华东3970元/吨，山东3800元/吨，华南3865元/吨，西北4250元/吨，东北4100元/吨，华北3810元/吨，西南4225元/吨。

供给方面：近期国内山东、华东、华南等地炼厂复产沥青，市场资源供给进一步增加，本周华北、山东等地仍有部分炼厂复产沥青，沥青供给将持续增加。根据隆众资讯的统计，截止2023-7-26日当周，国内80家样本企业炼厂开工率为37.9%，环比增加2.7%。8月份国内沥青总计划排产量为342万吨，环比7月份预估实际产量增加64.7万吨或18.9%，同比去年7月份实际产量增加64.8万吨或23.4%。

需求方面：国内沥青消费整体季节性恢复，但近期受北方等地大范围降雨影响，公路项目施工受抑制，叠加资金紧张局面仍未有明显缓解，制约沥青道路需求的释放。而近期华南地区将遭遇台风侵袭，并给东部地区带来明显降雨天气，进一步影响公路项目施工及沥青需求的释放。

库存方面：国内沥青炼厂库存小幅增长，但贸易商库存继续下降，贸易商库存水平整体仍高于历史同期。根据隆众资讯的统计，截止2023-7-25当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为93.1万吨，环比增加0.9万吨，国内76家主要沥青样本企业社会库存为145.2万吨，环比减少0.9万吨。

来源：《方正中期期货原油、沥青日报

（2023-07-31）》

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