行业观察（1月26日-2月1日）

美联储将联邦基金利率的目标区间保持在5.25%到5.50%，符合市场预期。美联储主席鲍威尔表示，FOMC利率可能处于本轮周期的峰值，但还需更多证据证明通胀已被遏制，多数委员预计今年可能降息多次，但并不认为3月就会启动降息。

OPEC+代表表示，该组织不打算在2月的监测会议上对石油产量政策做出任何调整。

俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯已在1月份实现了每日50万桶的石油和石油产品出口削减。

API库存大幅超预期下滑，全球油品库存继续保持在低位，对油价构成支撑。月度级别看，地缘事件对原油市场的边际影响继续发酵，红海局势对于油价的利多影响仍在持续。考虑到地缘风险的影响仍可能提升油运运价、进一步改变原油及各类油品贸易路径，从而影响原油供应及区域差。短期来看，原油地缘风险溢价或提升，并对内外盘原油构成利好。长期来看，油运运价中枢上移及潜在阶段性、区域性断供风险或提升油价波动率。在宏观面，过去一周海外多项经济指标好于预期，暂时打消市场对于海外经济衰退的预期，美债收益率继续反弹带动油价偏强。整体来看，原油市场需求侧预期改善，供应端短期偏紧，地缘风险溢价加持油价未来一周仍有机会偏强运行。

对于燃料油来说，前期红海事件导致的低硫延迟到港一方面会减缓前期西方市场套利货集中到货对亚太市场的利空，另一方面也会增加船燃的额外消费，因此低硫短期仍有一定支撑。此外，近日科威特炼厂新的低硫招标已经出台，预期2月装船，会进一步增加新加坡供应，对低硫价格将产生一定利空影响。高硫方面，一季度一般为中国市场成品油消费淡季，加上原油进口配额新下发，原料充足叠加需求平淡对高硫进口需求有一定抑制。但同时，中东和南美炼厂检修将减少亚太含硫重油的供应，此外红海地区运输受阻也会影响俄罗斯高硫运往亚太，因此在供需双降的背景下，高硫市场总体供需两端相对平稳。预计从2月开始，低硫基本面偏空形势将甚于高硫，高低硫价差未来难有大幅走阔趋势，因此需警惕近期涨幅提前透支后续来自基本面的实质性利好进而导致估值过高引发回调的可能性。

现货市场：上周国内沥青主力炼厂价格持稳，华东地区价格小幅调整。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3820元/吨，山东3530元/吨，华南3805元/吨，西北4075元/吨，东北3925元/吨，华北3590元/吨，西南4075元/吨。

供给方面：根据隆众资讯的统计，截至2024-1-24日当周，国内81家样本企业炼厂开工率为28.9%，环比增加1.1%。而根据隆众对96家企业跟踪，2月份国内沥青地炼排产量为116.1万吨，环比减少22.8万吨或16.41%，同比去年2月份地炼实际产量下降12.9万吨或10%。

需求方面：临近春节，沥青道路需求逐步接近尾声，刚需进一步转弱，当前市场需求主要以冬储备货为主，市场交投气氛较弱。

库存方面：近期国内沥青炼厂库存及社会库存均有所增长。根据隆众资讯的统计，截至2024-1-22当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为81.3万吨，环比增加0.4万吨，国内76家主要沥青样本企业社会库存为131.8万吨，环比增加10.4万吨。北方刚需进一步转弱，贸易商以入库备货为主。

方正中期期货，2024年1月27日《原油、沥青日报》