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2024-11-01

导读：影响期权价格变动的重要风险指标包括Delta、Gamma、Vega、Theta和Rho。期权价格的第一个字母

影响期权价格变动的重要风险指标包括Delta、Gamma、Vega、Theta和Rho。

期权价格的第一个字母便是Delta。那么何谓Delta呢？

Delta是衡量标的资产价格变动对期权价格影响的指标。Delta的计算公式如下：

Delta = 期权价格变化 / 标的资产价格变化

以原油期权为例，当原油价格发生变化时，对应期权价格也会随之改变。原油与期权之间的价格关系可以用Delta来刻画：当原油价格变化1元时，对期权价格的影响就是1*Delta元。

不论是看涨还是看跌期权，Delta的绝对值都介于0与1之间。越接近实值的期权Delta越接近于1，虚值程度越深的期权Delta越趋近于0，平值期权的Delta为0.5。所以我们也可以把Delta理解成期权转化为实值的概率。对于看涨期权，0<delta<1；对于看跌期权：-1<delta<0。

Delta衡量的是期权价格变动与期权标的资产价格变动之间的关系，即期权价格与期权标的资产价格关系曲线的斜率。

Delta与期权的杠杆

期权具有一定的杠杆性。假设当原油期货价格上涨1%，对应原油期权的价格上涨10%，那么该期权合约的杠杆就是10倍。通过Delta，我们可以计算期权的杠杆倍数。

期货的杠杆倍数=1/保证金比例，不过期权的杠杆不是固定的，我们从T型报价图上看，不同行权价合约对应的杠杆倍数都不同。

数据来源:同花顺金融数据，中期研究院（截至2024.10.28 11:18）

期权的杠杆倍数和delta有关，在交易中也可以通过公式来计算期权的杠杆倍数：

期权的杠杆倍数=（标的资产价格/期权价格）*delta

从T型报价图上我们可以看到期权杠杆比率和真实杠杆率，它们是两个不同的概念。

期权杠杆比率也称名义杠杆率。是指期权标的资产价格与期权权利金的比值。反映投资者通过支付一定权利金，获取标的资产价格变动带来的收益情况。期权杠杆比率高，意味标的资产价格波动对期权价格的影响较大。

期权杠杆比率= 标的资产价格/期权价格

真实杠杆率也称实际杠杆率，反映在标的资产价格变化时，交易者实际获得的杠杆效应。

真实杠杆率=期权杠杆比率* Delta

数据来源:同花顺金融数据，中期研究院（截至2024.10.28 11:18）

T型报价图里的Delta反映的是期权价格对标的期货价格的敏感性。比如原油2412购680合约的Delta为0.0103，那么对应原油期货价格每上涨1元/桶，期权价格就上涨0.0103元/桶。通过Delta，我们就可以计算期权的杠杆倍数了。

数据来源:同花顺金融数据，中期研究院（截至2024.10.28 11:18）

我们看到T型报价图里原油2412价格是521.4元/桶，原油2412购680价格是0.2元/桶，delta是0.0103，带入公式：

真实杠杆率=期权杠杆比率* Delta=（标的资产价格/期权价格）* Delta

就可以得到实际杠杆倍数是26.8521了，期权杠杆倍数我们也可以随时从T型报价图上直接找到，非常直观。当然期权真实杠杆率在交易中是一把“双刃剑”，对风险和收益同时具有“放大”作用，我们可以随时根据实际交易情况，合理选择不同杠杆倍数的期权合约。

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