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自二月以来，因为特朗普政府对美国关税大刀阔斧地改革，各国的反制措施随后而来。美股因为这种不确定性已经遭遇了连续下跌，欧洲等各国股市也收到了牵连遭遇打击。在这个整体恶劣的环境中，A股和港股竟突出重围，逆势上涨。中国资产可能将成为新的避险标的，中国市场或成为全球资金新的避风港。欧洲各国对华直接投资都相比去年有了显著提升，说明有更多的资金进入中国市场。
今天我们分享的股票标的是保险业巨头中国太平（HK00966）以下是对中国太平（00966.HK）的看多分析，结合其基本面、行业趋势及市场动态的综合研判：
一、负债端：新业务价值（NBV）增长强劲，产品与渠道双优化
NBV增速领跑行业
中国太平2023年寿险NBV同比增速达27.8%（假设调整前），其中银保渠道NBV同比增速超200%，2024年上半年进一步实现NBV同比+83.6%（未重述）或+108.3%（重述后），显著优于同业。招商证券预测2025年寿险NBV在高基数下仍有望延续两位数增长，主要受益于分红险占比提升（目标50%以上）及高端客户需求释放。
渠道提质增效
代理人队伍质态改善：2024年代理人月均产能同比提升62.5%，主管层级收入增长近20%，显示“低绩效代理人出清、高产能留存”策略见效。
银保渠道价值转型：银保业务从规模驱动转向价值贡献，2024年上半年银保NBV Margin同比提升16.4ppt至20%，且“报行合一”政策下佣金管理更趋规范。
二、资产端：投资收益率改善，风险出清后配置优化
权益投资表现亮眼
2024年上半年股票投资综合收益率达15.6%，高股息策略跑赢沪深300指数8.18ppt，OCI股票规模较年初增长149亿港元，推动总投资收益率提升至5.27%。招商证券认为，险资高股息配置策略在2025年仍具吸引力，叠加A股预期企稳，将进一步释放利润弹性。
固收资产稳健配置
超长期利率债及优质信用品种占比提升，对冲利率下行压力。2024年固收类资产综合投资收益率达5.58%，显示公司通过动态调整资产结构维持收益稳定性。
历史风险出清
2018-2023年累计资产减值300亿港元（主要涉房地产及城投债），2024年减值压力基本释放，资产负债表更加扎实。
三、估值与安全边际：低估值凸显配置价值
PEV处于历史低位
当前股价对应2024年PEV仅0.11倍，显著低于行业平均水平（约0.3-0.5倍），雪球分析报告测算其合理估值应为1000亿港元（较当前市值高60%）。
高股息吸引力
2023年每股股利同比+15%至0.3港元，股息率约4.6%，高于行业均值。随着净利润增长，派息率有望进一步提升。
四、政策与行业趋势支撑长期逻辑
保险行业结构性机会
招商证券指出，2025年保险行业负债端转型（分红险主导）与资产端政策宽松（长期资金入市）形成共振，中国太平作为负债端弹性较大的标的，将受益于行业Beta上行。
监管优化竞争格局
产险市场马太效应加剧，中国太平境内财险综合成本率持续改善（2024H1为97.0%），龙头地位巩固。
五、潜在风险与应对
短期波动因素
资产负债率较高（91.93%）可能引发市场对财务稳健性的担忧，但财政部背景的股东支持（可增资、发债）缓解偿付压力。
资本市场波动
若权益市场大幅回调或利率持续下行，可能压制投资端表现。但公司通过多元化配置（如海外资产占比提升）分散风险。
结论：看多逻辑的核心支撑
中国太平在负债端NBV高增长、资产端风险出清与收益改善、低估值安全边际及行业政策红利驱动下，具备显著的向上弹性。建议投资者关注其2025年分红险销售进展、代理人产能提升及权益市场回暖带来的双击机会。短期波动或为长期布局窗口，目标价可参考中金9.5港元（较当前股价+47%）及雪球1000亿港元市值预期。
投资有风险，入市须谨慎！
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