根据公开的券商研报、公司财报及行业信息，以下是云南铜业（000878）的分析报告与投资要点汇总。以下内容不构成任何投资建议。
一、 公司核心看点：行业龙头与资产注入
云南铜业是国内主要的铜业公司之一，其核心看点集中在行业地位、成本控制以及集团资产注入预期上。
行业地位稳固：公司是中国铝业集团旗下唯一的铜产业上市平台。拥有140万吨阴极铜冶炼产能，规模在国内仅次于铜陵有色和江西铜业，位列第三。公司已形成西南（昆明）、东南（宁德）、北方（赤峰）三大冶炼基地，布局合理。
资源增储与资产注入：公司计划收购云铜集团持有的凉山矿业40%股份，实现控股并表。凉山矿业旗下的拉拉铜矿稳定生产，核心增量红泥坡铜矿预计2027年投产，2029年达产。资产注入后，公司并表矿山铜产量预计将从约6万吨增加至10万吨，显著提升资源自给率。作为集团唯一平台，市场对公司未来获得大股东（中铝集团）更多资源支持抱有预期。
“极致经营”的成本优势：在2025年铜冶炼加工费（TC）持续低迷的行业背景下，公司通过工艺优化和数字化改造，单位加工成本较行业平均水平低15%-20%，形成了有效的成本护城河。
二、 近期财务与经营表现
公司2025年上半年业绩表现亮眼，但第三季度单季利润同比下滑，经营现金流面临压力。
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| 营业收入 |
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889.13亿元
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1377.43亿元
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| 归母净利润 |
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13.17亿元
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15.51亿元
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| 阴极铜产量 |
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77.94万吨
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| 经营现金流净额 |
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-50.75亿元
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三、 机构观点与盈利预测
近期，有两家券商发布了覆盖公司的研究报告，其核心观点和盈利预测对比如下：
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| 民生证券 | 买入
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| 国信证券 | 优于大市 |
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国信证券基于其盈利预测和估值模型，给出了公司的合理估值区间为18.4-20.7元。
四、 主要风险提示
行业周期性风险：公司盈利对铜价、铜精矿加工费（TC/RC）及硫酸等副产品价格的波动非常敏感。当前加工费低迷若持续，将继续挤压冶炼利润。
经营与财务风险：公司原料自给率较低，严重依赖外购铜精矿。报告期内，经营现金流持续为负，应收账款和存货大幅增加，需关注其资金周转压力。
项目推进不及预期：凉山矿业资产注入的进程、红泥坡铜矿等项目的建设投产时间存在不确定性。
五、 综合评估
综合来看，云南铜业是一家具有明显优势和潜在亮点的周期性行业龙头企业。
积极因素：公司在成本控制方面构筑了核心竞争力，能够在一定程度上抵御行业低谷。正在推进的凉山矿业资产注入是明确的成长性看点，能直接增厚公司资源和利润。作为中铝集团旗下唯一铜业平台，其长期发展的资源保障和资本运作空间值得关注。
需要关注的问题：公司业绩受大宗商品价格周期影响极大，短期盈利波动性高，第三季度净利润下滑即是体现。同时，经营性现金流紧张是当前一个不可忽视的财务信号。
投资有风险，入市须谨慎！
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