2023年亚洲并购市场十大预测

2022年全球市场的动荡导致能源市场的重构。在北亚，尽管并购活动总体仍低于过去几年的高峰，但在部分行业，如可再生能源、电动汽车电池、科技、工业和材料行业等，并购活动仍十分活跃。同时，随着传统上游石油、天然气以及新能源、可再生能源领域的市场进一步整合，整个能源领域的并购活动继续保持活跃，南亚和东南亚市场的可再生能源领域的交易将有所增加，仍将是并购市场的亮点。

环境、社会和治理（ESG）将继续是2023年并购交易的关键考虑因素。对 ESG的高度关注可能使公司考虑出售 ESG表现不佳的业务。此外，我们预计，买家将在交易中对 ESG风险进行更广泛、更具前瞻性的评估，超越标的公司本身考虑更广泛的业务、供应链和声誉问题。在日本，对 ESG的日益关注正在导致传统能源资产公司开始转型，并增加对可再生能源的投资。在中国，政府在碳排放方面的政策导向将鼓励可再生能源的交易活动。

更具挑战性的融资环境意味着在2023年预计买方（包括私募基金、企业等）将更挑剔，并将更多的资本投入杠杆交易。寻求无追索权融资的企业，特别是可再生能源等新经济行业的企业，将面临更大的障碍。同时，对于需为并购活动进行融资的买家而言，高利率意味着更高的融资成本并不可避免地降低他们的投资回报。因此，买家将更为慎重地考虑企业的估值，他们的付款意愿也会相应降低。

近年来，交易条款在发生变化，并在某些情况下影响了市场的所有参与者。例如，因为卖方（特别是私募基金卖方）越发希望在并购交易中实现“干净退出”，保证和赔偿（W&I）保险在亚洲交易中使用得越来越多。

在任何经济低迷时期，企业都不可避免地受到消费力下降及融资成本增加的双重影响。而这为资金充裕的买家提供了机会，以较低的估值买入长期基本面向好的企业，推动亚洲市场的收购和整合。在北亚地区，经济下行使得企业精简业务，因此更多的外国买家（尤其是私募基金）参与到购买分拆业务的交易中。

尽管如此，国际货币基金组织（IMF）在其最新的展望报告中指出，亚洲仍是全球经济的相对亮点，并预计亚洲的经济增长率将超过4%。随着东南亚中产阶级数量的不断增加，消费经济的持续增长以及外商投资法规的自由化，东南亚在东西方之间保持着良好的平衡，也很好地隔绝了来自欧洲和美国的一些负面影响。亚洲地区值得关注的重要的波动因素将是中国经济如何在新冠疫情防控措施取消后复苏。新冠疫情防控措施抑制了商业和投资情绪，但初步迹象表明措施取消后，中国国内消费和经济活跃度已经开始提升。

拥有充足闲置资金的私募基金将继续扩大在亚洲的投资组合，因此私募资金将成为亚洲并购市场保持弹性和增长的关键。考虑到资本市场的波动性，我们预计私募股权二级市场出售将成为首选的退出方式，并将再次推动该地区的并购活动。

2022年，新加坡、印尼和菲律宾是最具价值的并购目标国家。我们预计，2023年印尼的并购市场将继续非常繁忙，且交易量和时间表将受 2024年印尼大选前政治立场的影响进一步推动。市场仍对2023年东南亚的交易持乐观态度并认为不会显著放缓。就中国而言，随着“清零政策”、旅行限制的取消以及对经济增长的重新关注，预计其交易活动水平将在2023年回升。

从交易额上来看，科技行业是海外并购最活跃的行业。例如，新加坡电信(Singtel)持有的NCS控股公司以3.25亿美元收购澳大利亚最大的私营 IT服务公司 Dialog，索尼以37亿美元收购美国游戏开发商 Bungie。然而，未来一年亚洲TMT行业的并购也不会没有挑战，正如全球科技行业所面临的问题，近期该行业的估值调整将对开展交易带来更多的制约。

2022年的地缘政治紧张局势达到了新的高度，引发了政治、经济和能源安全问题。这也为一些国际企业提供了快速退出某些市场的经验。我们已经看到地缘政治局势可以产生并购机会，也预计这将持续成为2023年值得关注、可能对并购策略产生影响的领域。