蚂蚁融资的秘密 巴塞尔协议监管

第一条路可以去银行贷款，银行不会全额贷款。银行大约只给70%的融资，以上面例子来说第二轮就只拿到7亿元, 到了第三轮就只有4.9亿元了。再过几轮游戏就结束了，

第二条路去做资产证券化﹐把资产证券化，而且过程中通过复杂的设计，提高融资额度。设计成了ABC三层不同的收益群。

A层占70%，固定利率6.1%

B层占25%，固定利率7.5%

C层占5%，浮动利率

蚂蚁借贷给小企业或个人利率18%以上，A层利率是6.1%，那余下的12.9%分到了C层。B层利率是7.5%，那余下的10.5%分到了C层。然后由C层给B层做担保，B层给A层做担保，如果出现坏账就先亏C层，C层亏光了就轮到B层，B层亏光了就轮到A层。结果就是A层很安全，C层就高风险高利润。

阿里这样设计，A层跟B层相对安全，很快在市场卖光了。这样一来，资产证券化就拿到95%的现金，即是9.5亿元。最后蚂蚁集团把手中30亿元资本金，通过资产证券化，循环放贷，几年内循环40次。把30亿的资本滚大到3000多亿元贷款，形成了超过100倍的高杠杆贷款过程。

C层最后留蚂蚁公司内部消化，蚂蚁子公司出去融资后，互相交叉购买C层债券。风险层层转嫁给买理财产品的人，撒给社会。

监管部门发现这种漏洞﹐开始要求资产证券化时必需要有资本金的要求，限制了蚂蚁集团的杠杆率。所以蚂蚁招股书中除了资产证券化的部分，大部分跟银行合作发放贷款。跟银行合作等于蚂蚁只收了手续费，跟高杠杆循环放贷利润相差很大。

现在两条路都被封了，设置了天花板。

第一条跌，银行融资要求抵押率，所以马云就说中国的银行都是当铺思想，应该改为信用思想，不要抵押。

第二条路，现在资产证券化要求提高资本金了，蚂蚁也被限制，所以马云就说巴塞尔协议就是老年俱乐部。

珍妮的总结，马云喜欢提到他们帮助了无数的小商家，看看招股书里数据﹐给小商家贷款只有4217亿，只占全蚂蚁集团的20%。其他80%都是消费贷款，1.7万亿的消费贷款假如有1亿人欠债，平均每人欠了1.7万亿。很多都是自制力不强的学生，也有很多是刚步入社会缺少理财观念，想要买买买的年青人。这个情况如果不监管，全中国人人均欠蚂蚁超过十万或者几十万。

很多人想自己「花呗」、「借呗」额度上涨，就被小利搞动心点赞马云。其实早晚还是要自己还钱的。今年疫情来看，中国能渡过难关，因为大家都有存款。如果有一天每个家庭都超前消费，只有欠债﹐没有存款，一出事就可能发生金融危机了。

为什么珍妮会说出事就发生金融危机。2008年次贷危机引爆后，许多人开始注意到资产证券化商品。金融资产证券化商品主要可分为两大类：

不动产抵押贷款证券(Mortgage Backed Security, MBS)、

资产抵押担保证券(Asset Backed Security , ABS)。

资产抵押贷款证券是一种金融资产证券化商品，资产证券化是指将一组资产的未来应收现金流量，经过包装并增强信用，透过发行证券的方式于证券市场发售，可以进行证券化的资产有很多。

ABS资产抵押中的抵押品，可能是银行借贷、租约等各种贷款，例如：汽车贷款、学费贷款、信用卡应收帐款等等。

简单来说，这类资产都有现金流(利息)、有担保品(确保违约时的损失控制)，

金融机构则是将这些资产打包证券化，转一手卖给投资人，由投资人承担全部风险取得报酬，销售机构则是可以无风险赚取中间的价值差与手续费。

一般来说，只要贷款户能缴的出利息与本金，基本上不会有违约问题，但若是失业率上涨、贷款户的偿债能力下降，违约机率就大幅提升。近年例如2020年随着肺炎病毒爆发、失业人数增加，缴不出车贷、房贷、信用卡账单的人数增加，也让ABS出现许多抛售潮，这就是投资这类高风险资产可能会面临的过程。

2008年金融海啸更是经典，造成雷曼兄弟倒闭，股市大跌，银行体系出现系统风险。也是因为监管不足﹐令银行普遍提高财务杠杆操作比率，并且持有流动性较低的资产，当银行体系面临资金水位因交易损失或是信用风险的提高而的不断下降,所以造成的信用紧缩时，其本身难以承受，导致许多中小型银行纷纷倒闭。后来各国央行制定巴塞尔协议监管银行资本充足率、市场流动性问题。

世界各国主要经济体的中央银行（即巴塞尔银行监理委员会）参与制定并同意实施的全球金融监管标准。协议着眼于通过设定关于资本充足率、压力测试、市场流动性风险考量等方面的标准，从而应对在2008年前后的次贷危机中显现出来的金融体系的监管不足。

该协议要求银行之资本适足率在2013年起从现在的4%提高到4.5%，到2019年进一步提高到6%。加上2.5%的银行资本缓冲，逐步达到8.5%的要求。

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