小编4月底时写文章介绍过瑞声，说其已渡过最困难时期，目前正待复甦之时，星期五中午公布首季业绩正是证明这一点。瑞声科技公布了2021年第一季度的业绩，实现收入42.9亿﹙人民币．下同﹚，净利润5.32亿，大增909.6%。瑞声的业绩符合之前公司发盈喜时的目标，小编在此跟大家一起探讨瑞声首季业绩及其发展的方向。
作者︰Benny小編
星期五中午，瑞声科技公布了第一季度的业绩，实现收入42.9亿，同比增长20.6%，毛利同比大增8%至31.1%，净利润5.32亿，大增909.6%。公司在业绩会上表示，其凭借先进体验方案引领业务快速发展的优势得以体现，业务持续向好。
智能手机市场需求回暖，除了海外客户外，其在国内安卓手机市场渗透率逐步提升，同时又得益公司有效控制成本和产品组合的优化，令第一季整体毛利率提升至31.1%。
瑞声投资者关系总监黄美娟表示，上游芯片短缺问题，估计今年下半年有所缓解。尽管受外围环境不确定性影响,公司销售收入仍有提升,主因公司持续优化内部管理效率及改善良率等。对今年手机出货量还是有信心，会通过改善自身实力，再以提升毛利率。
跟据瑞声以往的业绩看，首季毛利率回升，已经超越2019年的28%，说明瑞声经过自身努力适应了苹果的压价期。也随着集团的高效运营效率，相信长远能够实现40%毛利率的目标。
我们从瑞声4大业绩分析，其发展优势及空间，看看瑞声是否真的能恢复往日光辉。
瑞声的主业务声学方面，由于海外客户销售旺季部分从去年第四季度推迟至今年第一季度的影响下，以及安卓声学产品市占率提升的推动下，声学分部销售额同比上涨47.5%至人民币21.0亿元。
安卓端的毛利持续改进，声学整体毛利率同比上升11.4%，达37.4%。瑞声表示，随着安卓声学的生产逐步实现自动化，而且立体声逐步渗透至中低端机型，这部分不单毛利率水平还能提升，市场规模也会提升。
自从苹果引入立讯精密后，瑞声进入黑暗时期，毛利率下跌惊人，主业务声学的毛利率回升给市场信心，证明瑞声正在全面复苏中。
与此同时，瑞声寄予厚望的小腔体标准化声学模块预计在今年第二季度陆续开始出货。正如小编上一篇文章说过，这种声学模块于体积小、音质好，80%的手机有足够的空间放置。瑞声能大规模生产，标准化减少调试，把产品周期拉长，进一步做到高毛利率。
电磁传动及精密结构件业务因为主要客户电磁传动产品单价下降，以及金属中框业务出货量下降，此分部销售额同比下降27.3%至人民币12.3亿元。金属中框业务毛利率上升，该部分合并毛利率同比略升1.9%至25.5%。
近期，横向线性马达已成功推广至主流安卓旗舰机，公司推算此产品升级和迭代会在第四季度显现，全年出货量倍增的可能性很大。
金属中框业务，瑞声积极跨品类市场开拓，除了导入更多手机品牌，还打算导入笔记本及平
板计算机金属结构件，有望进一步提高产能利用率，调节业务风险。
小编相信这份业务，随着横向线性马达安卓端升级迭代，中规中举能保持平稳即可，不会有很大期望。
近年来，瑞声把光学业务作为其未来重要的战略业务增长点之一，并成功拿到部分部分安卓旗舰手机供应商的资质，也将在海外安卓客户方面稳定提升市场份额。未来将发展高端镜头领域，提升6P以上的占比。
看回第一季光学业绩，塑胶镜头出货量提升，以及模块业务的销售穏定增长，光学分部销售额同比增长175.7%至人民币6.74亿元。光学业务整体毛利率同比提升18.1个百分点至27.8%，其中塑胶镜头毛利率达到36.3%，模块业务毛利率在第一季度也已经转正。我们对比一下去年第四季塑胶镜头的毛利率是28%，即意味毛利率环比上升8.3%的惊人成绩。
说到光学，不可不提瑞声独有的WLG玻塑混合镜头，第一季度如期量产出货。这产品拥有更大的光圈和更多进光量，影像性能明显提升，为消费者提供了差异化的使用体验。其1G6P的镜头项目正在跟手机厂商紧密沟通中，2片玻璃镜片的玻塑混合镜头也稳步推进中。随着玻璃工厂的竣工，有效提升产能，相信这玻塑混合镜头有实力取代传统塑胶镜头的。
据瑞声表示WLG玻塑镜头产品正在跟北美客户前瞻性项目在谈中，现时WLG镜头现时主要提供给小米使用。
2月时候，港交所还批准瑞声分拆诚瑞光学，预计其将于大陆一家证券交易所进行IPO，这也证明了瑞声发展光学业务上的决心很强。小编也相信光学业绩是未来瑞声业绩重要的爆发点之一。
MEMS部分，第一季市场份额提升，同比增长42.2%至2.83亿元，毛利率16.7%。瑞声表示，MEMS将继续提升市场份额，保持手机业务市占率较高的情况下，持续在IoT、智能家居、可穿戴设备、车载等市场拓展。
此外，TWS耳机、Homepod及笔记本计算机市场对于更高信噪比，更小尺寸和更低功耗的产品有升级需求，瑞声的MEMS渗透到这些市场，进一步提升其在高端产品占比。
今次业绩中更透露，瑞声已经是知名新能源汽车品牌的MEMS麦克风供应商。有消息指，是供货给电动车龙头企业特斯拉，相信有能力抢占其他新能源汽车品牌声控系统的份额。
瑞声的MEMS是国家制造业单项冠军证明其技术国内领先地位，随着MEMS应用面越来越广，人们对信噪要求越来越高，MEMS需求会大增。MEMS添增自动驾驶概念，有助市场热炒，小编相信这部分业务也是瑞声未来重要爆发点。
瑞声发布第一季业绩后，小编相信集团已经渡过最困难时期，毛利率也回升，更超过了2019年水平。瑞声多个业务板块呈现可喜的进展，近年优化管理，降本增效明显，主业声学部分持续改善，毛利率已经达37.4%，未来还有提升的可能。其光学业务发展顺利，拿到韩国厂商订单，未来向6P以上高端镜头领域推进。WLG玻塑镜头如期量产出货，MEMS微机电业务应用面越来越广，这两项会是瑞声业绩爆发点。
瑞声业绩复苏，首季一般盈利约占全年2成，计算PE约19倍。考虑到其光学及MEMS业务增长惊人，现时价格便宜，若以25倍PE计，目标价56元。如果诚瑞光学顺利回A股上市，光学业务更上一层楼，会进一步提升瑞声的价值，或者重上「红底股」行例。
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