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新奥能源(2688.HK)：业绩持续增长過度反映不利因素

添味財經Tastymoney

2022-02-11

导读：业绩持续增长過度反映不利因素一早前，新奥能源发21年三季度数据显示，新澳的受到平均采购成本上升的拖累，股价

业绩持续增长過度反映不利因素

一

早前，新奥能源发21年三季度数据显示，新澳的受到平均采购成本上升的拖累，股价回调。去年8月把天然气零售量增长由18%调低至15%。近期国际燃气价回稳，对燃气股的成本压大减。这个位置新奥能源值博吗？

作者︰Benny

工商业占比较高优于同业

新奥能源业务覆盖了全国200多个城市，接驳人口超过1.1亿人。双碳的环境下，有利天然气消费发展，特别是工商业用户。

据《「十四五」天然气发展路径》预测，到2025 年我国天然气消费量有望达到5000亿立方米，为新奥能源发展提供良好环境。

新奥能源在全国范围布局，优先抢占经济发达地区市场。发达地区工商业用气量高叠加人口流入带来的居民用气需求，未来增长空间较大。工商「煤改气」推行不依赖于补贴，业绩稳定性高。农村煤改气依赖政策补贴，相关业务业绩波动大。

2021年上半年，新奥能源累计工商业客户为19.09万户，同比增长21.6%，其增幅比其他燃气公司高，例如华润燃气。

积极布局氢能产业链

新奥能源极布局氢能源产业链，重点研发上游制氢技术，同时具备天然气制氢、电解水制氢及加氢站项目建设的EPC 整体服务能力。

据网上资料披露，公司已经完成了21个氢能相关项目，其中包含2 个EPC项目。政策推动氢能，这个板块未来有望成为公司的新增长点。

为碳中和赋能

为配合中央出台关于碳达峰、碳中和政策，新奥能源总裁张宇表示，新奥能源经过12年的不断探索，已经形成了一套完整的泛能理念，即从用户需求出发，本着以能量全价值链开发和利用为核心，坚持因地制宜、可再生能源优先的原则，构建「用供能一体」的现代能源体系。

利用低碳能源包括生物质、光伏和地热等项目，以及在长江中下游发展分布式清洁供暖项目，为向智能化低碳方案服务商转型升级奠定稳固基础。「用供能一体」在泛能理念，减少了能源消耗量，无形中降低了排放。

截至2021年9月30日，他们所提供的泛能项目在今年为客户减少能源消耗近160万吨标准煤，降低二氧化碳排放488.5万吨。

成本优势显著国际LNG价格涨势放缓

2021年的第三季数据显示，新奥能源零售销气量同比增长15%。去年上半年新奥销售增长达26%，主要是2020年的低基数效应。

展望未来，去年8月公司把21年四季度及22年第一季度的天然气零售量增长由18%调低至15%。当然去年三季天然气格价上升拖累新奥的成本，所以公司的前三季销气的毛差下滑。

新奥的股价也反映了毛差持续承压的影响，股价由178元高位回调至最低112.61元。最近反弹后，现时在125元左右横盘整理。

新奥集团为国内少数拥有LNG 接收站的民营企业，具有新奥舟山LNG 接收站运营权，同时与多家海外资源商签署长协，成本优势显著。二期已进入试运营，核定产能500 万吨/年，处理能力有望达到800 万吨/年，三期建成后处理能力有望达1000 万吨/年。

最近，国际LNG价格涨势放缓，若未来随着价格回归正常水平，直销气业绩弹性有望显现。

结语

最近，国际LNG价格涨势放缓，对燃气股来说是松了一口气。假如LNG价格回落，业绩有望强烈反弹。新奥能源为全国城燃龙头，城燃主业稳扎稳打，运营版图持续扩张。早前下调指引不利早已消化，现时价格有点过度反映了毛差承压影响。在双碳的政策长期有利燃气股，新奥能源现时在低位横行。业绩期快到，可以吸纳，短期目标价140元﹐止损位置120元。

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