提起保利协鑫能源大家都很熟悉，去年因为会计问题，停牌了大半年。11月复牌后又高开，假如3月底买进的可以赚了一笔，很意外的避过了去年港股跌9千点的局面。星期五，恒指季检重新将保利协鑫纳入综合指数，这意味了什么呢？如何评估保利协鑫今后发展呢？
作者︰Benny
据恒指公司公布，2只蓝筹新贵农夫山泉及联想集团的权重分别为0.69%及0.46%。恒生综合指数成份股数目由500只增加至517只，纳入商汤、欧舒丹、保利协鑫能源等17只股票。
众所周知，保利协鑫一向是港股通喜爱股份之一，由于不再是成份股，北水只能沽出，不能买入。查一下去年停牌之前，港股通(深)持股占20.11%，经过多月减持只余13.39%。港股通(沪)持股占1.02%，经过多月减持只余0.9%。
所有指数变动将于3月7日生效，值得留意的是，纳入恒生综合指数成份股后，就会被纳入港股通名单，成为北水买货名单。相信重新启动保利协鑫的成交量以及股价。
保利协鑫能源主要生产硅料及多晶硅，从光伏装机量去看需求有多大，可以预期公司的盈利。
1月24日保利协鑫公告称，公司预计2021年度净利润约为50亿元，较2020年净亏损57亿元实现扭亏为盈。公告称，2021年度在全球能源清洁化背景下，光伏行业需求持续大幅增长，光伏材料价量齐升，公司预计2021年度光伏材料业务实现分部净利润约54亿元。
看看去年装机量如何？据工业和信息化部官网消息，2021年全国光伏行业立足碳达峰碳中和，把握行业发展机遇。全国光伏产业链供应链总体保持安全稳定，全年多晶硅、硅片、电池、组件产量分别达到50.5万吨、227 GW、198 GW、182 GW，分别同比增长27.5%、40.6%、46.9%、46.1%。
从2020年12月到2021年11月中国一共进口11.75万吨硅料，加上国产50.5万吨硅料共62.25万吨，约合227.8GW硅片，与工信部发布的227GW硅片产量非常吻合。其实上，2021年中国新增54.88GW光伏发电，不及预期。
中电联预期2022年中国新增太阳能发电超过90GW，比2021年增长超过6成。如果规划成真，那同比增加超过35GW，将是中国有史以来同比增量最高的一年。
全球方面，TrendForce最新研究报告表明，2021年受海外疫情的影响，在光伏产业连价格较高的况下，装机求没有得到充分释放。
报告预计2022年光伏新增装机需求将同比增长30%左右，达到200 -220GW，乐观预期会在270GW，同比增60%，其中分布式将迎来较快增长。
报告指出，2022年全球GW级光伏市场将达26个，新增5个GW级市场，这些市场将占全球装机量的88.6%。其中，印度、越南、沙特、巴西等市场拥有大量在建项目，未来一年内将是集中并网的高峰；日本、澳大利业、荷兰等成熟市场年度需求徧向平稳。
随着中国及其他国家在2022预计装机量的增加，在碳中和环境之下，光伏行业会持续景气。
2022年，硅料会过剩吗？
早前有报告指硅料或会过剩，指出价格会由高点的27万/吨跌至8-9万水平。一众的硅料企业股价大跌，保利协鑫跌至2.2元左右水平，新特能源也跌至13元左右水平，事实上，硅料价格没有大跌。
为什么这样呢？由于硅料扩产较预期滞后，目前协鑫、通威、大全等企业新硅料产能仍在建设当中，尚未实现投产，硅料新增产能无法填补下游硅片产能扩张缺口。2022年虽有多家企业在建产能投放，但大部分产能达产时间都要第四季或之后。
上面看到全球光伏装机量增长3成，而硅料供应仍徧紧。我们再看看最近硅料的价格走势，早前由27万/吨跌至21万/吨左右就止跌，现时价格约回至24万/吨。
2021年11月11日，保利协鑫颗粒硅新增2万吨产能正式投产。目前生产 1 千克颗粒硅耗电仅18度，相较于西门子法60度/千克有显著下降。投资方面颗粒硅每万吨产能也比西门子法降低2亿元左右，俱成本优势。
保利协鑫未来规划徐州10万吨、乐山10万吨以及包头30万吨颗粒硅产能。颗粒硅产能扩大有助进一步降低生产成本，盈利能力有望逐步提升。
2021 年以来，保利协鑫陆续与隆基股份、晶澳科技、中环股份等签订长单协议，足以证明颗粒硅生产技术路线有优势，获得下游客户认证。
保利协鑫的业务扭亏为盈了，硅料需求仍在，公司就没有任何问题了吗？
其实上，保利协鑫曾在沉重的债务负担之下苦苦挣扎，几年前曾因此多次违约。近年来资产负债率均处于70%左右的水平，公司出售了多个光伏电站，到2021年年中，该数字将从一年前的440亿元下降到约260亿元。
除了出售光伏电站外，早前公司透露董事会启动一项可行性研究，就公司在中国境内证券交易所上市的可能性进行讨论和计划，包括上市方式、时间及任何发售计划。
2019 年以来，已经有天合光能、晶澳科技、大全能源、晶科能源等国内头部光伏企业，掀起了回归A 股上市的浪潮，顺利实现回归A 股上市，享受到了更为广阔的成长空间。
假如保利协鑫能够回A股上市，大举筹措资金，仅凭这笔钱就可以将剩余债务减少一半以上。
2022年全球新增光伏不会低于220GW，同比增长30%，同时中电联预期2022年中国新增太阳能发电超过90GW，比2021年增长超过6成。硅料的供需仍然徧紧，价格近期止跌回升，预计全年能维持在相对的高位。随着保利协鑫的颗粒硅产能达3万，还有陆续增产，在此优势之下，盈利能力有望逐步提升。随着保利协鑫重新纳入综合指数，3月7日后重新纳入港股通，北水重新买入股票，有助其股价重上3元。
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