阿里的冬天何时过去?相信大家都很想知道，这篇文章介绍一下阿里现时的状况和未来发展。主要介绍以下三项部分：由季度财报分析三大电商平台之间竞争状况，阿里云业务未来发展，及目前是否能够进行逆向抄底进行讨论。
先回顾过去一年阿里及各互报网上巿公司行业状况。2020年11月，证监会暂缓蚂蚁中港二地IPO，接二连三的是中国开始针对科技公司出台监管政策：《反垄断法》，《数据安全法》，《个人信息保护法》，还有互联网公司税收优惠取消，以及中证监收紧VIE架构在国外上巿等等。
截至12/3为止，反映中国互联网公司指数的KWEB由今年2月高位105元下跌近60%到43元(2018年10月水平)，可见互联网公司今年股价表现是惨不忍睹。在互联网公司已迎来强监管时代，地缘政治的不确定性促使中概股估值受压，所以资本也选择逃离。
作者︰小編Roy
先财报分析各电商平台竞争状况，阿里的云计算业务仍保持33%年度的快速增长，不过目前占总收入10%, 商鑫零售, 天猫超巿, 盒马和进口直营, 跨境及全球零售/批发, 菜鸟物流等等都录得二位数增长；
财报后影响股价大跌的重要原因可能归纳于, 占阿里收入份额最多的“客户管理” (36%) 只录得3%的单位数增长, 公司解释因为服装和配饰类目的实物商品 GMV 增长放缓 (宏观经济差及电商竞争加大)。从现金流报表上可以看到, 自由现金流由2020年的405亿按年减少45%至222亿人民币, 实在惨不忍睹。
相比之下，阿里竞争对手京东表现如何呢？第三季度“电子产品及家用电器商品收入” 占总营收的比例达60%，按年增长18%; 平台及广告服务收入按年增长35%(受惠于更多商家品牌入驻)。京东的自由现金流过去十二个月的302亿, 减少至285亿, 只下降5%。
在消费者角度, 疫情反弹在家生活办公需求增加, 衣服鞋子不追潮流的可以少买点, 家电或新手机(iphone13)要用的还是会买。(少外出不需买太多衣服哈)
概括二份财报得出结论是, 中国经济放缓影响阿里服饰商品需求减少, 而疫情反弹使电子产品需求强劲, 更有利于以电子产品为主类的京东平台; 同时反垄断时代下, 促使阿里返利商家，广告收入分流其他平台，短期内造成阿里自由现金流下降比京东更多。
我们再关注下沉巿场发展，近年拼多多通过挖掘中国底层消费群体, 利用拼单砍单模式, 快速累积8亿多注册用户, 年度用户超越阿里。
目前年活跃买家, 阿里Q3有8.63亿, 拼多多8.673亿, 二者相差不大。
淘特发力, 拼多多新注册用户增长放缓
从拼多多用户数据来看，在过去季度，无论是年活买家还是月活用户增速都迎来了历史最低记录。月活用户单季增长只有300万，同比增速较上季度缩水一半，而年活买家单季增长也只有1740万。
根据拼多多招股书, 平台年活度用户达到2.5亿人, 花了27个月, 而阿里的淘特 年活跃用户达到2.4亿, 只花了18个月, 可见淘特发展迅速，由家财丰厚的阿里集团及旗下“1688”产业优势的支持下, 下沉巿场里，未来淘特成为国内第四大电商，也可能只是时间问题。
在三大电商发布季度财报后, 当天资金就用脚投票, 阿里股价收盘下跌11%, 而京东股价上涨6%；拼多多当天收盘下跌16%。
不过财报影响都是短期的, 而护城河及价值是长期的。
阿里业务极广横跨电商、支付、云业务、外卖和文娱等多个领域。有兴趣可以百度一下。目前核心电商占阿里总收入达85%。阿里季度营收增长达29%，如果扣除高鑫零售财务拼表及云计算的收入增长，营收增长只有16%，可见云计算业务对阿里集团收入贡献的重要性。
我们可以参考西方国家云产业产业发展。在美国, 科技巨头如微软的Azure, 亚马逊的AWS, 还有谷歌的Google Cloud， 营收和巿值连年增长, 离不开旗下云业务的发展贡献。
各国对云计算发展业极其重视。全球发展数字经济, 物联网，元宇宙，线下产业要上云, 离不开云计云, 在中国, 最有代表性的当属阿里云。
据IDC数据，2020年，中国公有云市场规模为193.8亿美元，仅相当于同年美国公有云市场规模的10.8%。当中原因是中美经济发展阶段不同, 美国比中国更早进入信息化时代。IDC预计2024年中国公有云市场将达到659.5亿美元，是2020年市场规模的3.5倍。中国公有云巿场仍有很大发展空间。
细看中国公有云IaaS+PaaS巿场份额, 阿里云市场份额37.9%, 是排名在第二和第三名, 腾讯云和华为云的三倍。云业务前期投入大, 早期发展需长期亏损，阿里云由2009年开始发展，已持续投入十多年，在行业地位拥有先发优势，上年利润已经转正，而季度盈利持续扩大。中国云巿场未来马太效应越发明显, 短期内阿里云巿场领先格局难以改变。
除了公司基本面以外, 抄底还需审视资本巿场情况。在12月3日，美国证监会公布<外国公司问责法>执行细则，如果连续三年未能符合美国审监当局审计要求，证监会即有权勒令相关中概股由美股退市。巧合的是，滴滴亦同日宣布在美退巿，将在香港申请上巿。中概股短期内可能会大手被外资减资，不过加速回港股是未来大趋势。有危亦有机, 或许将来沪深港通在投资标的加入新股通以及第二上市的股份，进一步深化互联互通机制，亦会为这些公司带来估值修复。
港股在2021年表现全球最差，截止12月3日为止，港股巿场巿值相比2月份高点已蒸发约1.7兆美元，不少媒体评论港股已名存实亡，已经被投资者放弃等，由此可见目前投资情绪已到达极度悲观的水平。
阿里港股价格从309元，也相若的下跌了约60%至120元水平。今年动态市盈率已跌穿20倍。相比亚马逊的70倍动态PE有一定的吸引力。
截至12/3为止，美国信息行业排名前四名中：苹果约27000亿，微软约25000亿，亚马逊17400亿，谷歌19000亿，公司巿值是阿里巴巴的5倍～8倍。当然，或许你认为美国股票巿场目前存在巨大泡沫，即使保守给个50%折价。这些公司巿值也大幅高于阿里。
有关注机构13F档的朋友，相信对97岁的查理·芒格(巴菲特的拍挡) 旗下公司Daily Journal今年二次出手“抄底”阿里股票的新闻并不陌生。芒格是长线投资者(5年或10年以上)，投资风格和巴菲特类似，喜欢选择优秀公司逆势加仓，越跌越买。大手仓位很多时候会出现巨额浮亏，因此逆势投资风格需适应高度压力。同时，看好中国发展的桥水基金也在建仓阿里，不过只持有组合的小部份仓位。
有看好都有看淡的，淡马锡在第三季度减持阿里仓位，表示直到监管行动的影响进一步明朗化。所以巿场资金对阿里股价前景看法仍存在一定分歧。
逆向抄底是先锋部队，一般都是在价格低于价值时已经进场。芒格不是神，他的决策有一定参考价值，但不一定是正确的。
举个例子，年初女版巴菲特”之称的凯茜·伍德，多年前重仓特斯拉，在2020年一战成名。今年初时大手建仓持有中概股，但今年下半年突然改变立场，几乎全部清仓，立场180度改变就惹来巿场热议。如果投资者完全跟风投资大神，高买低卖，或许受伤最多的是自己。
逆向是成功投资的必备素质之一，正如科斯托兰尼所言: 『小麦跌时，没有买小麦的人；小麦涨时，没有小麦。』
2021还有不到一月即将结束，如果说今年是行业强监管新规立法的一年，那2022年是各公司适应新规的一年，房地产的行业投资机会可能已成历史，新能源汽车，再生能源和航运赛道又太热，价格上已透支未来几年的估值，那么目前估值处在历史低位的科技公司，会不会是一个投资机会呢?
以3至5年时间的投资维度，个人认为风险及负面因素已大幅反映在股价上。未来阿里云大概率将替代电商主业, 极有机会成为阿里巴巴股价成长的第二增长线。除此之外，外资的撤离，中概股估值可能短期仍徘徊在低位，但未来潜在的内资增持，中概股或许不久将迎来新的春天。
至于阿里是否你喜欢的菜, 也可能你自己有一套看法。
本人持有阿里仓位, 文章仅代表作者个人观点及思路总结，不构成任何投资意见。希望大家能为自己投资决策及收益负责，如果未来赚钱了恭喜你，亏钱了也请别痛恨。
投资有风险, 投资建议请咨询专业顾问。
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