港股牛市还是熊市

美滙指数由近115水平高位回落，本周跌至近105关，创逾3个月低位，守在自2021年初至今大升浪回调38.2%黄金比率水平，以及200天线支持位，暂时跌不下去，一众非美货币的升势稍歇，反映亚洲一篮子货币走势的摩根大通亚洲货币指数（ADXY）本月急弹约4%后，14天相对强弱指数（RSI）升至近70超买区，同时受制100天线而回落，暂在前大跌浪反弹23.6%比率阻力位前徘徊，进入整固期。

作者︰成哥

亚洲货币强弱对港股影响甚大，由于ADXY与恒指在过去两年走势同步，两者的相关系数达0.88的极高水平。故此，除非美滙指数跌穿200天线，而ADXY向上突破100天线,港股才有望更上一层楼。反之，若美滙指数整固过重新爆上，亚洲货币指数重新受压，相信港股也要重新试底。

过去近一个月以来，美股及港股均出现反弹，其中道指弹升接近两成，重上200天牛熊分界线，由历史高位计，跌幅收窄至不足一成，不少投资者谈论美股是否熊去牛来，尤其美国联储局加息步伐势将减慢。三大指数中表现最弱的纳指只由低位反弹约一成，只重返50天平均线，仍距历史高位达3成之遥，难言牛市重临。

若以标普500指数计，踏入2022年出现的熊市，由历史高位至今最多只回落了27.5%，与过去50年的8次熊市比较，跌幅均在30%以上，故今次跌幅仍未足够。况且，预视经济衰退100%准确的指标，即3个月国债息与10年期国债息呈倒挂现象已一段时间，再根据纽约联储银行推算，美国未来一年出现经济衰退的机率已达两成半，而达至这机率或更高水平，自1960年至今，11次中有9次都能准确预测衰退出现。若美股熊市伴随着经济衰退，上述8次熊市中有7次，熊市多会在经济衰退出现的中后期才结束，亦即是说，若明年美国真的出现经济衰退，美股熊市或许要延至明年下半年才僧真正结束。

另外，自1945年至今，每次美国经济陷入衰退时，标普500指数多会明显跌穿200周平均线(其中也有几次例外)，而目前标指200周线约于3632点，意味明年经济衰退出现后，标指多数会再回落至3600点以下，与现时在3900点以上至少有一成下跌幅度，若由历史高位跌超过30%，更会跌至3400点以下。

若美股仍陷熊市当中，相信港股也难独善其身，意味港股同样未能摆脱熊爪。虽然恒指和恒科指今次反弹幅度至本周计，分别达26.1%及42.9%，在中央连番出手托市后，市场气氛已改善不少。不过，恒指仅反弹由去年高位31183点至今年低位14597点跌幅约23%(科指更只弹了14%)，连23.6%黄金比率也未达，距港股惯用的250天牛熊分界线约20951点更远，暂难言已步入牛市，免强只可说是技术性牛市(由低位升超过20%)，而熊市反弹往往较牛一期的升势更为强劲。从技术层面来看，牛一意指未来恒指不会再破底，而熊弹则意味后市会再穿底。至于目前是牛还是熊，笔者没有水晶球，难以断言，只有走着瞧!牛市真正重临，只有事后历史才会告诉大家。