2023年港股展望

踏入下半年内地仍然坚持「动态清零」政策，多个地区「封城」令投资者担心对经济复甦造成影响，A股展开跌势，叠加美国带头激进加息对抗通胀，环球央行也跟随，全球经济浓罩衰退阴霾，超强的美元加剧了港股的跌势，恒指在7月至10月连续下跌，累泻逾7000点或32%。幸好到了11月，内地逐步加快放宽防疫政策，并一连推出多项刺激经济措施，令大市气氛回暖，加上已极度超卖，恒指由低位大幅反弹26%，12月进一步回升至近20000点水平，惟未能扭转连续第3年下跌的颓势，截至圣诞节前的一周，今年仍录得逾15%跌幅。

2022年即将结束，快将进入2023年，最近美资大行普遍唱淡明年美股，大摩警告美股公司业绩恶化，情况与2008年相若。前「债券大王」格罗斯则表示，美国经济正在放缓并朝向衰退，若利率继续上升，或触发金融市场混乱，当中地产市场恐面临违约风险，但冲击应不及2008年金融海啸期间。不过，大摩首席亚洲股票策略师Jonathan却表示，该行目前正极度看好中港股市前景，因明年中国政府重新专注催谷经济，加上今年基数低，来年A股看涨，相信港股亦处于新一轮牛市的初期，预期环球资金会从美国流入中港市场。

据彭博调查显示，22位受访华尔街策略员中，平均预期标指明年底见4078点，较周二(20日)收市升约7%，最乐观者估计升幅达24%，而最悲观则预测料下调11%。另外，彭博统计自1928年以来，标指只有4次连跌两年或以上，分别是经济大萧条、二次世界大战、七十年代石油危机及千禧科网泡沫爆破，而于该4次跌市中，翌年的平均跌幅达24%，较首年为多。

事实上，美股技术走势转差，标指形成一顶低于一顶的形态，上周冲高回落，未能突破年初伸延至今的下降轨阻力，本周跌势持续，按走势先下试200周平均线约3663点，跌穿进一步下试10月低位3491点，穿位延续年初至今一浪低于一浪的走势，标指明年最悲观可跌至低2750水平，此水平是2020年至今总升幅回调78.6%比率支持位，若真的落到该处，跌幅达到42%，幅度是近百年美股历史中，在衰退时出现的熊市跌幅中位数所在。以周四标指收市3822点计，跌幅可达28%。

另外，中国180%转向急速放宽防疫，根据多国防疫逐步走向全面放松的经验，疫情都会经历几波大爆发，参考全球整体数据，每百万人口中约有8万人次病例计算，以中国14.5亿人口推算，累计总确诊数字可达1.2亿人次，医疗负荷沉重，影响经济复常步伐，股市必受拖累。总括而言，明年首季美股难乐观，港股或有另一轮的震荡，若仍持有好仓，下月初可能是最后逃生门。

再者，日本央行本周突然调高利率上限,市场视之为「放鹰」，尽管行长黑田东彦随后解释只是改善市场操作，并非加息，似是安抚市场，只为减轻未来政策全面转向时对市场的冲击。事实上，随着日本通胀正在升温，市场早已预期黑田明年离任后，继任人将会修订币策，只是今次日央行提早出手是市场所料不及，幸未引发金融市场太大的震荡。然而，日央行已初步发出超宽松时代告终的讯息，高盛预测日央行下一步将放弃负利率，其举动应是明年市场焦点之一，因日本属海外债券大买家，如今本国债息趋升，可能触发日资回流，外国债券将遭到抛售，息率及日圆及趋升可能又引发拆仓潮,为金融市场带来震荡,不可不防。

总括而言，港股今年已连续第3年下跌，低位略跌穿由1989年低位至今逾30年的长期上升轨后急弹，第4季先跌后回升逾2000点，终止过去五季连跌，也平了2008年至2009年的最长纪录，季线图出现超过5000点阳烛，是明确的见底形态，明年再破今年底的机会十分微，除非再出现「黑天鹅」事件引发大型金融系统性风险，否则明年首季或上半年再探一次低位，回试11月低位约17000水平。

参考2008年熊市随后一年的表现，2009年的波幅大约是2008年的70%，而过往多次熊市或大型调整市之后的一年，多数也难升破前一年的顶部，估计明年次季或下半年港股回升，也难升穿今年高位25050点，若以今年波幅10454点的70%约7300点推算，2023年低位守17000或仅略穿，高位可升至24000水平左右。

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