微盟作为我们重点跟踪的公司
，
微盟昨晚的财报新鲜出炉了
，
首先看到这份财报我们是不满意的
。
很多数据都MISS了
，
再加上估值很高
，
所以今天的大跌就不足为奇了
。
核心数据
1.营收增速下降
，
整体的saas业务增速并不太快
，
比研报预计的22亿的营收要慢
，
微信上的卖水人
，
大家一致的预期是7.47亿
，
但是只有7.179亿
。
2.商家的流失率在上升
，
从去年的22%上升到了26%
，
说明了在价格上升下
，
微盟的软件服务粘性并不高
，
那么后续价格上升的预期下
，
粘性是否会下降呢
？
我觉得大概率还会流失
。
3.商家解决方案毛收入增长111.9%
，
但收入只增长43.19%
，
这一块说明了返点减少
，
未来这一块业务只属于各大顶尖广告平台
，
作为二道贩子的微盟没有很强的议价权
。
核心数据图表
1.SAAS产品的APRU和付费人数增长
付费人数增速在下降
，
粘性又弱
，
看看管理层的对策
。
看看中国有赞的数据怎么样
，
如果说微盟的流失率下降
，
有赞的上升
，
那么可以得出一个结论在客户粘性上
，
可能是有赞更胜一筹
。
2.微盟SAAS业务营收和增长
明年要增速保持在40%以上
，
在提价10%的前提下
，
客户要增加50%左右
，
基本上客户增速要在50%以上是很难的事情
。
3.微盟SAAS业务流失率
今年的数据又回到了17,18年的水平
，
不是很乐观
结论
因为SaaS产品目前尚未盈利
，
采用PS进行估值
，
预计2021年SaaS产品收入9.69亿
，
从之前的10.83亿下降到9.69亿
，
增速按照2020的业绩
，
以35%的增速计算而来
，
按目前15-20倍PS估值
，
SaaS业务的价值为145-194亿元人民币
，
对应172-231亿元港币
。
精准业务假设净利润为3%,按20倍PE计算
，
对应市值为142亿元人民币
，
对应169亿元港币
。
预计微盟集团2021年市值为341-400亿港元
，
总股本22.76亿
，
对应目标价15-17.57
因为财报的不及预期
，
短期内我们将调整对于微盟未来业绩的预期
，
继续观测他未来的表现
，
希望它能冲突迷雾
，
越来越好
。
Aarooon说