由于中国当局对铜和铝仓储清单显示的存量和实际存量的差异进行调查，青岛暂停铝和铜的货船运输。很多银行都担心在那的风险敞口，人们争先恐后在第一时间赶到现场，想要确保他们心目中由仓单所担保的金属确实存在。分析师称，调查结束后，很多西方银行会转移金属原料，避免和中国商人打交道，这将利空金属市场。
因担心中国青岛港调查对金属融资造成的影响，伦敦金属交易所(LME) 期铜6月4日挫跌至三周低位，为4月中来最大单日跌幅。三个月期铜下跌1.24%，收报每吨6,785美元，盘中低见6,760美元，为5月12日来最低。
进口金属已经成为中国的一种融资手段，贸易商可以将金属作为抵押品获得信用证，有时候一货船的铜可以重复质押给多家银行，这就导致了热钱流入，引起了政府的关注。
尽管大宗商品大佬丹尼斯.加特曼(Dennis Gartman)预测中国铜市会有所恢复，但铜价整体仍处于下行趋势。
真失踪还是假存在？
根据路透社周一（6月2日）报道，青岛港已经暂停铝和铜船货发运，原因是有关部门发现实际金属总量和应该的存放量有差异，对此展开了调查。由于中国周一逢端午节假期，因此港务局方面尚未就此消息置评。
一位分析师警告说：青岛港这么大，很多人在那都有敞口，这个消息将利空金属市场。因为一旦调查结束，很多西方银行会转移原料，避免和中国商人打交道。青岛港是中国第三大外贸港口，亦是全球第七大港口，与180多个国家的700个港口之间存在贸易往来关系。
另外一位仓储行业知情人士说：“我们听说，铝的应有存量和实际存量相差8万吨，铜相差2万吨，也可能会更高。或许是一些金属失踪了，也可能是这些从来都没有存在过——只是仓单文件增长了三倍。”
很多银行和利用金属融资的外贸公司都很担忧。
取消金属融资的利与弊
金属是中国重要的影子利率套利工具——通过融资交易，利用高价值密度比的商品进行融资交易，比如以黄金、铜、镍，作为抵押品，换取以美元计价的中国国内信用证，整个流程看似可以在国内实体和境外实体之间，制造一个无穷无尽的再抵押循环，这个循环的参与者能捕捉几乎无风险的套利空间。然而，这个循环也会促进中国的外汇借贷，增加了人民币的升值压力。
因为这种套利活动的最终结果将直接影响中国的经常账，同时这种套利活动也是造成中国最近出口数据畸形，中国经济数据的准确性也受到了冲击，所以中国外管局在2013年最终通过了新的监管规定——实际意图解除这些融资交易。
但从另外一个方面看，影子银行信用创造过程中所产生的问题跟金属融资交易最终被取消的后果是一样的。一旦金属融资交易被取消，就会存在一些后果，这包括：1)一些人将拿不到他们的抵押物；2)真实的抵押物越少就意味着真实的信贷扩张会越少；3) 任何资产的变现都非常迅速。
高盛也曾总结说：中国的大宗商品融资交易的解除会使实际库存可用性增加(实物卖出)，并增加了期货买盘(回购对冲)，进而导致现货价格低于期货价格，实际上很可能会使整条价格曲线受压。换句话说，它会使相关商品价格走低。如下图所示。
黄金投资者受益
但铜和铝的总名义价值一旦和中国最常使用的融资替代品——黄金相比就相形见绌了。
Zero Hedge和高盛都曾预期大宗商品融资的解除会对相关商品价格有负面影响。至于黄金，在Zero Hedge看来，即使中国愿意抛售黄金给第三方买家，但是一些不可避免的期货“对冲”——例如买进纸黄金，可能不仅会抵消实物黄金的卖出，还会推高金价至2012年末水平，如果黄金融资交易真的被取消的话。
换句话说，从纯粹的市场机制角度来看，中国的影子银行体系的取缔，对以非贵金属为基础的商品有负面影响，但却是黄金和白银的投资者一直在等待的礼物。
译自Zero Hedge, Tyler Durden 老虎财经左凌英
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