为什么融资难是印钱造成的?

文 / 黄花非鱼

融资难，原因肯定是钱太少了啊，怎么可能是印钱造成的呢？今天来解释其中的道理。

我们假设经济体的总货币量是100亿，一年的总支出和总收入也是100亿元，总利润是10亿元。现在假设第一年中央银行凭空印出10个亿，看看会产生什么效果？首先，这10亿元投入借贷市场，利率会因此下降。同时这10亿元无论花在哪里都会构成某些企业的收入，但它不会全部构成企业的成本。例如某家发电厂购买设备，它要在之后的20年计入电厂的成本。为了方便我们假设这10亿元全部在第二年计入电厂成本。

我们发现，印出来的新钱会等额增加企业的收入和成本，而且成本往往滞后于收入体现出来。因此，印钱的最终效果实际上是降低企业的利润率，但是利润率不会直接降低，而是会先升高后降低，类似于坐了一个过山车。此外，印钱最初在提高利润率的同时会压低借贷市场的利率水平，但是随着利润率升高，利率也会水涨船高。

当印出来的新钱刚刚投入市场时，企业面对的画面是这样的：利润率上升，利率下降，这会刺激企业积极借钱，积极投资，很多之前看似无利可图的项目都会上马。但是随着这些投资以折旧的形式变为成本，成本的增加就会追上收入的增加，利润率会下降，但是利率却还在持续的上升，企业会发现自己借债过度，而手里的持有的现金不足。企业仍然想以原来的低利率借钱，但是利率已经上涨，下降的利润率无法承担这样的高利率，在企业看来就是“融资难”。

实际上，融资难是个伪命题，只要支付足够高的利率，任何时候融资都不难，难的是以期望的低利率借不到钱，高利率借钱企业的利润率又无法承担。而这些恰恰是由于印钱造成的。

如果仅仅一次性印钱，效果虽然是负面的，但是很快就会恢复常态。但当印钱造成的负面效果(利润率下降，利率上升)出现时，中央银行家妄图用继续印钱来挽救它，而如我们所知，这些问题本来就是印钱造成的。

持续印钱造成的后果是，新钱带来收入的不断增加，但是成本会不断赶上了；利润率上升会带动利率上升，新印的钱又把利率压下来。这一过程不断持续的结果就是企业不断积累债务，但同时它对资金的需求却更加快速的增加，整个经济会呈现货币泛滥同时又融资难的局面。从根本上解决融资难，当然要停止印钱，但是一旦停止印钱，累积的负面效应就会短期爆发，利润率下降同时利率上升，这些负面效果都会被算在中央银行家印钱不足头上，所以中央银行家既没有勇气，也不会那么傻去停止印钱。