芝加哥商业交易所（CME）从1919年正式成立开始，就是一家会员拥有的非盈利组织（Mutual Organization）。当年，你只要支付5美元就能够买一个芝商所的会员席位，得到进入交易池交易的特别权利。今天，CME的会员席位的价格已涨到400,000美元。
交易所的会员大会，相当于公司的股东大会，投票选举产生董事会成员。再由董事会开会选举董事长，聘请行政管理团队。
与普通公司的股东不同的是，会员深度参与交易所的管理。董事会下设多个委员会，由会员参与，对交易所事务和政策提供指导，甚至直接行驶决策权。芝商所最多的时候接近三十个委员会，包括战略指导委员会（Strategic Steering Committee）, 战略规划委员会（Strategic Planning Committee），市场监管委员会（Market Regulation Oversight Committee）， 审计委员会（Audit Committee）, 清算所监管委员会（ClearingHouse Oversight Committee）、清算所风险委员会（Clearing House Risk Committee）、 薪酬委员会（Compensation Committee）、执行委员会（Executive Committee）、财务委员会（Finance Committee）等等。
委员会的构成一般有交易池会员、交易所管理层和社会名流。由于委员会繁多，都有会员在里面，要推动新的改革，特别是触及会员利益的变革，阻力非常大。
这一切在2002年发生了根本变化。芝商所转型成功（Demutualization），重新注册成一家私营企业股份公司，并于当年12月6日IPO，登陆NYSE纽约证券交易所，成为全球第一家上市的交易所控股公司。
CME于2002年12月6日在NYSE纽约证券交易所上市。
左一：Craig Donuhue，当时是执行副总裁，后接任CEO
左二：Dave Gomash，当时的CFO，首席财务官
左四：Jim Oliff，董事会副主席
左五：Dick Grasso，纽交所NYSE的董事长
左六：里奥 梅拉梅德 Leo Melamed，CME终身名誉主席
左七：Terry Duffy，当时是董事会成员，现任CME集团董事长兼CEO
左九：Jack Sandners，CME前主席
右二：Jim McNulty，CME首席执行官
右一：Martin Gespman，董事会成员（他有个表亲是我的前员工）
带领芝商所成功上市的是当年被誉为黄金搭档的首席执行官吉姆·麦克纳蒂Jim McNulty 和董事长斯戈特·戈登 Scott Gordon。
芝商所首席执行官吉姆·麦克纳蒂Jim McNulty （2000-2004）
芝商所董事长斯戈特·戈登 Scott Gordon（1998-2002）
斯戈特·戈登是交易员出身，1998-2002年当选为芝商所董事长。离开CME后，他担任期货公司Rothenthal Collins Group的董事长，直至RCG去年被英国衍生品巨头Marex Spectron收购。我们前篇文章介绍的奶牛大叔Scott Shellady，目前正是Marex Spectron美国分公司的OTC衍生品总管。（“奶牛大叔” Scott Shellady 与生猪期货交易池）
细心的读者可能发现，戈登并不在CME上市的照片里。实际上，他前几个月就被迫离职，原因是推动上市和电子化交易过于激进，得罪了交易池的实力派会员。
今天重点介绍的是Jim NcNulty。芝商所董事会于2000年聘请吉姆·麦克纳蒂出任CEO，推动交易所转型和上市的进程。麦克纳蒂是芝加哥本地人。他早期是个文艺青年，大学读的是文学专业，当过乐队的吉他手，后来投身金融行业，在华尔街投行Warburg Dillion Read做高管（这家投行后来被UBS瑞士银行并购）。
麦克纳蒂并没有芝加哥期货交易员的背景。他的管理风格和华尔街投行理念与交易池文化发生了巨大的冲撞。当年他重点推广的理念是戈登股利增长模型（Gordon Growth Model）和【谁动了我的奶酪】（Who Moved My Cheese）这本书。我们每个月都听麦克纳蒂在员工大会上讲这些新的知识，也参加交易所培训课程专门学习。
我和麦克纳蒂执行长有过一次工作上的交集。当时我是市场信息部的金融经理，在这个4500万美元的事业线负责收入管理，也负责属于知识产权范畴的信息商审计。有一家规模较大的信息商有违规和侵权嫌疑，但拒绝接受交易所调查和我的审计。我不得已把行动升级。鉴于这家信息商刚刚被一家华尔街巨头收购，而他们拥有多个交易所会员席位，我的老板就带着我约见了CEO。当麦克纳蒂听完了我的汇报，又详细了解了我们和该信息商签订的合同条款后，当场拍板支持我们维权。他安排交易所法律部的律师协助我们工作，写律师信和参与调解。而麦克纳蒂本人则给这家华尔街投行的高管打电话，处理好双方的关系。
有了CEO的支持，我顺利行使了信息数据审计。最终的结果是，对方与交易所达成和解，支付了几十万美元的罚款。
在芝商所上市仅一年后，麦克纳蒂的CEO合约不被董事会续签，他在2004年1月卸任CEO。至此，推动百年历史的期货交易所改革的两位领导人都黯然离开他们热爱的交易所。
在前一篇文章我提到，改革很难成功的一个原因是革新派采取激进的手段，使保守派的既得利益受到侵犯。这一次，交易所的改革成功了，但是麦克纳蒂和戈登在推进改革的过程中得罪了很多实力派会员，为改革挡了很多枪子。这些会员借助他们控制的董事会和委员会把戈登赶下台，也拒绝为功勋卓著的CEO续签雇佣合同。
麦克纳蒂是一个失败的英雄。但是，他离开芝商所的时候，所持CEO的股票期权价值9000万美元。CME的股票以35美元的原始价格上市，一年后翻了一倍。如果麦克纳蒂一直持有这些股票的话，到了2007年，股价达到了710美元的天价，整整翻了20倍！
吉姆·麦克纳蒂Jim McNulty 和斯戈特·戈登 Scott Gordon签署的文件
2007年，美国期货行业协会（Futures Industry Association）将Jim McNulty纳入了期货名人堂 Futures Hall of Fame。
芝商所历史上的悲情英雄还有不少，其中有两位是我最尊敬的领导。稍后再向大家慢慢道来。
（待续）
转自舌尖上的华尔街 作者 黄劲文（CFA）
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