引言
2025年的全球资产管理行业，正处在一个既稳定又充满变革的十字路口。在持续的市场波动、日益加剧的地缘政治风险以及高度不确定的利率环境下，投资世界中一些不变的事实依然存在，但新的力量和趋势也正在迅速塑造着未来的格局。本文旨在深入分析2025年全球资产管理公司的榜单，揭示行业的高度集中趋势、欧美机构的主导地位，并重点探讨中国资管力量的崛起及其在全球舞台上的里程碑式突破。同时，将结合贝莱德等行业巨头的战略洞察，展望投资大众化、私募市场拓展、养老体系改革和资产代币化等关键变革方向。
第一部分：2025全球资管巨头榜单深度解析
根据欧洲IPE（Investment & Pensions Europe）发布的2025年全球资产管理公司年度排名，并按2024年末资产管理规模统计，全球十大资产管理公司排名整体较为稳定，均为欧美大型机构。这份榜单由贝莱德（BlackRock）、先锋集团（Vanguard）、富达投资（Fidelity Investments）、道富环球投资管理（State Street Global Advisors）、摩根大通资产管理（J.P. Morgan Asset Management）、资本集团（Capital Group）、高盛资产管理（Goldman Sachs Asset Management）、东方汇理（Amundi/Crédit Agricole Asset Management）、纽约梅隆（BNY Mellon Investment Management）以及品浩（PIMCO）构成。
三巨头：贝莱德、先锋与富达
贝莱德（BlackRock）：作为全球最大的资产管理公司，贝莱德以绝对优势蝉联全球第一，其在2024年末的管理资产规模超过11万亿欧元。值得一提的是，贝莱德在英国品牌评估机构“品牌金融”（Brand Finance）发布的2025“资产管理和主权财富基金50强品牌”排行榜中，也以82.72亿美元的品牌价值位居榜首。贝莱德集团董事长劳伦斯·芬克在2025年致投资者函中指出，公司在2024年取得了里程碑式的成就，客户委托带来创纪录的6,410亿美元净流入，管理的资产总值增加了1.5万亿美元，收入和运营收益也创下历史新高，同时为股东带来了29%的总回报。贝莱德的成功不仅体现在规模上，更在于其在瞬息万变的投资环境中，通过提供横跨公募和私募市场、具差异化的资产管理和金融科技平台，成为客户首选的合作伙伴。
先锋集团（Vanguard）：位列全球第二大资产管理公司，其管理资产规模超9万亿欧元。在Brand Finance的榜单中，先锋集团排名第三，品牌价值达到59.97亿美元。2025年，先锋ETF表现尤为抢眼，截至5月18日，已吸引了超过1500亿美元的ETF资金流入，其中Vanguard S&P 500 ETF (NYSE:VOO) 一项就贡献了820亿美元。这不仅领先整个ETF行业，也凸显了投资者行为的一种显著转变：即向低成本、规则导向型策略的决定性转移。
富达投资（Fidelity Investments）：位列全球第三，是一家全球性的基金管理和金融服务巨头。在Brand Finance的榜单中，富达投资排名第六，品牌价值为26.59亿美元。
其他重要机构
榜单中的其他机构同样是全球资管行业的重要力量。道富环球投资管理位列全球第四，是美国著名的被动投资及ETF管理公司，在Brand Finance榜单中排名第七。摩根大通资产管理位列第五，是美资银行系龙头资产管理部，在Brand Finance榜单中更是高居第二，品牌价值达71.76亿美元。资本集团是美国老牌共同基金和主动投资巨头，Brand Finance榜单排名第九。高盛资产管理作为全球大型投行旗下的资产管理分部，在Brand Finance榜单中排名第五。东方汇理是欧洲及全球领先的资产管理公司，也是前十名中唯一的欧洲公司，在Brand Finance榜单中排名第三十二。纽约梅隆则是一家以托管、资产管理为主的美资金融集团。品浩（PIMCO）是全球领先的固定收益投资公司，隶属于安联集团，Brand Finance榜单排名第十三。
第二部分：全球资管行业格局：集中度提升与马太效应
2025年的全球资管行业呈现出日益加剧的集中度。这十家机构合计掌控了全球前500强总管理规模的35.7%，集中度进一步提升。这种“赢家通吃”的局面在头部机构中尤为明显。根据慧保天下的统计，2025年榜单中排名全球前五的公司已经连续三年没有发生变化，它们共同垄断着全球资管格局，座次固化。前10名同样保持了高度的稳定性，变动多在内部进行排名调整，鲜有新的参与者进入前十。
资产管理行业被视为一个马太效应极其显著的行业，即“越大越强”的趋势愈发显化。头部资产管理机构凭借其规模优势，持续占据巨大的市场份额。例如，以贝莱德为首的全球前10大资管机构规模提升了20.4%，占据了500强管理总规模的33.42%。与之形成鲜明对比的是，排名尾部的后100家机构在2024年底管理资产规模同比下降7.1%，进一步缩小范围来看，后50家机构的规模同比下降了10.8%。这表明，中小资管机构在竞争中面临更大压力，不得不通过差异化和专业化经营来寻找生存和发展机会。
从地理分布来看，美国资管机构在全球市场占据着绝对的主导地位。前10名中有9家是美国公司，而前20名中美国机构占据16席。北美地区在全球500强管理规模中的占比更是高达65.6%，显示出其在全球资管领域的强大实力和影响力。
第三部分：中国资管力量崛起：国际舞台上的里程碑
在全球资管巨头占据主导地位的格局中，中国资管力量的崛起成为2025年榜单的一大亮点。在《2025全球资管500强》榜单中，中国资管机构实现了质的飞跃，共有57家机构上榜，并且有13家保险资管公司表现亮眼。这些上榜机构在2024年总管理规模约85.8万亿人民币，实现了近15%的强劲增长；平均排名较上年提升7位，其中37家机构排名上升，7家机构排名提升超过20名。
国寿资产的突破
最引人瞩目的成就莫过于中国国寿资产首次跻身全球前30强，位列第29位。这一成就使其成为亚洲第二、中国首家获此殊荣的资产管理机构，标志着中国资管行业在国际舞台上取得历史性突破，是中国资管行业重要的里程碑。尽管与国际巨头如贝莱德一家公司超过中国57家上榜机构总和的规模相比，中国资管仍有较长的路要走，但国寿资产的突破无疑展示了中国资管行业巨大的发展潜力和国际竞争力。
保险资管的引领作用
以国寿资产为代表的保险资管，被认为是“中国资管队伍的主心骨”，也是本次榜单中中国机构的亮点所在。国寿资产、平安资产和泰康资产三家保险资管机构更是包揽了中国资管机构的前三名。这些机构在耐心资本和绝对收益策略方面的优势得到了淋漓尽致的体现。此外，新增的中再资产和国寿投资保险资管首次上榜便分别位列第226位和第271位，进一步丰富了保险资管机构的构成，并展示了其日益增长的力量。
基金与银行理财子公司的发展
公募基金公司作为大资管行业极具竞争力和国际化程度最高的管理人，是本次榜单中中国机构上榜数量最多的类别。易方达基金、华夏基金、南方基金、工银瑞信等4家机构跻身全球100强，其中华夏基金依靠其ETF业务实现了36.5%的惊人增长，跃升21位至第80名。银行理财子公司方面，整体表现较去年同期明显好转，平均增长22.6%，国有大行理财子公司强势上位，如交银理财跃升30位。
品牌价值榜单的体现
在Brand Finance发布的2025“资产管理和主权财富基金50强品牌”排行榜中，中国中投公司（China Investment Corporation）在主权财富基金品牌方面排名第三，而中国人寿资产管理公司也成功上榜。这进一步印证了中国资管机构在全球金融市场中不断增强的品牌影响力和实力。随着中国金融市场的进一步开放和居民财富的持续积累，中国资管机构的全球影响力预计将持续提升。
第四部分：贝莱德的未来战略：投资大众化与市场变革
贝莱德集团董事长兼首席执行官劳伦斯·芬克（Larry Fink）在其2025年致投资者函中，深入阐述了“投资大众化”的核心理念，即如何将富足拓展至更广地域，惠及更广泛人群。他指出，尽管人们对经济的焦虑达到近年之最，但资本市场作为人类创造的最强大、最适应时代的系统，能够克服繁荣中的稀缺和富足中的焦虑。芬克强调，解决之道并非摒弃市场，而是拓展市场，将400年前起始的投资大众化发扬光大，让更多人参与其中并享受实质增长。
解锁私募市场
芬克认为，当前投资需求与传统资金来源之间存在日益严重的错配。各国政府因财政赤字限制而转向私募投资者寻求基础设施资金，企业也因银行贷款限制而更多地走向资本市场集资。尽管闲置资金水平比以往任何时候都多，例如仅在美国就有约25万亿美元存放在货币市场账户中，但这些充裕的资本部署却过于狭隘。
私募市场，涵盖了数据中心、港口、电网以及全球增长最快的私营企业等主导未来发展的资产，长期以来因其流动性不足、结构复杂、门槛高而将大多数投资者拒之门外。然而，芬克认为金融行业中没有永恒不变的定式，私募市场并非注定高风险、欠缺透明或遥不可及，只要投资行业愿意创新。
贝莱德在过去14个月内完成了根本性转型，通过一系列战略收购来增强其私募市场能力。首先是收购了全球基础设施合伙公司（GIP），旨在消除制约私募市场投资的障碍，将贝莱德客户直接接入全球68万亿美元基础设施投资浪潮。其次是收购全球领先的私募市场数据公司Preqin（睿勤），以及顶级私募信贷管理机构HPS Investment Partners。这些收购旨在扩大客户直接投资私募信贷市场的机会，并从根本上提高私募市场的透明度和可投资性。芬克将Preqin比作私募市场的“Zillow”或股债市场的“彭博终端”，认为它能为私募市场带来指数化产品的可能性，使私募市场变得简易进入、易于追踪。
贝莱德提出，未来的标准投资组合可能从传统的60%股票和40%债券（60/40）转向50%股票、30%债券和20%另类资产（50/30/20）的新格局。另类资产，如房地产、基础设施和私募信贷，尽管可能风险较高，但能带来显著优势，包括对抗通胀、提供稳定性以及提高整体回报率。芬克指出，贝莱德收购巴克莱全球投资管理公司（BGI）整合指数与主动投资的经验，预示着当前融合公募市场与私募市场鸿沟的历史性机遇。
养老退休体系的改革与创新
芬克强调，美国养老体系正面临严峻危机。公共养老金体系面临巨额资金缺口，全国三分之一的民众根本没有退休储蓄。随着人类寿命的延长，人们虽然擅长延长生命，却鲜有帮助他们应付那些额外岁月的开支。
为应对这一挑战，贝莱德提出了三方面的解决方案：
增加应急储蓄：因为若人们担忧应对紧急支出，便无法为退休投资。贝莱德的慈善基金会已联合非营利组织建立了应急储蓄计划，帮助低收入美国民众存放应急储备，并发现拥有应急基金的人更可能为养老退休投资。国会通过的SECURE 2.0法案允许雇员在养老退休计划挂钩的应急账户中储存高达2,500美元，但仍有提升空间。
收窄小型企业采用401(k)的差距：美国半数劳动者任职于小型企业，但近一半企业未提供养老退休计划。政策制定者可提供激励措施，帮助小企业提供此类计划并自动注册员工参与。
帮助人们更早开始投资：芬克提议重新探讨“婴儿债券”的市场化改良方案，即为每个新生儿开设投资账户。即便微量初始资金，经数十年复利也能累积成可观资产，让人们在经济中拥有属于自己的一部分，从而分享增长红利。
芬克指出，将私募市场资产纳入401(k)计划可显著提升投资组合收益，贝莱德测算显示，每年额外0.5%的年回报率可使401(k)账户资金增加约14.5%，相当于提前9年退休。他强调，目标日期基金是引入私募资产的最佳切入点，因为其“一站式”特性与数十年的退休投资周期相匹配，降低了每日估值和即时流动性的重要性。
然而，基础设施建设的审批效率是制约投资大众化的重要因素。芬克指出，在美国和欧盟，基础设施项目的审批时间通常比实际建造时间还要长，例如一条新的高压电缆需要长达13年才能获得批准，而在中国只需要四分之一的时间。他强调，要实现经济繁荣，各国需要大规模投资发电设施与输配电网络，并培养相关人才。在能源结构上，他呼吁“能源实用主义”，解决缓慢低效的审批程序，并更清楚了解能源结构，包括核能在内的可调度电源对数据中心等高耗能设施的必要性，并对比了中国在核能和新能源汽车领域的快速发展和领先地位。
资产代币化的颠覆性潜力
芬克认为，资产代币化将彻底改变金融行业。传统的环球银行金融电信协会（SWIFT）系统，其运作方式宛如接力赛，在1970年代尚属合理，但如今效率低下。资产代币化则犹如“电子邮件”，使资产能够绕过中介，直接即时转移。
芬克预言，“每只股票、每份债券、每只基金、所有资产皆可代币化”。一旦实现，市场将永不闭市，耗时数日的交易可秒级完成，因结算延迟而冻结的数百亿美元资金可立即重新投入经济，推动更多增长。更重要的是，资产代币化将真正实现投资大众化，通过所有权分割将标的资产拆分为无限小的份额，从而降低投资门槛，使普通投资者也能参与优质资产（如私募房地产和私募股权）的投资。此外，代币化还能优化股东投票，并普惠收益分配，让大众投资者有机会获取更高收益潜力。
芬克展望，未来资产代币化基金终将像ETF一样为投资者所熟知，但前提是必须解决“身份验证体系”这一关键问题。他指出，印度已实现90%以上人口通过智能手机安全核验交易，证明数字身份验证的可行性。
第五部分：全球对冲基金表现与市场趋势
除了传统资产管理和新兴投资策略，全球对冲基金行业在2024年也展现出强劲的表现。根据LCH Investments发布的全球20强对冲基金榜单，这些巨头在2024年累计创造了937亿美元的收益，创下历史纪录。肯·格里芬（Ken Griffin）的城堡投资（Citadel）再次实现两位数回报，继续稳坐史上最赚钱对冲基金的宝座。德劭（D.E. Shaw）和千禧管理（Millennium Management）不仅在累计收益中位列前三，还包揽了2024年业绩的前三名，与行业其他公司进一步拉开了差距。
最成功的对冲基金的核心宗旨在于，即使在市场低迷时期也能为投资者提供安全保障。例如，在2022年标普500指数下跌19%时，城堡投资、德劭和千禧管理这三家多策略公司依然实现了两位数的正回报。这些顶尖对冲基金通过量化交易、宏观和大众商品主题等多种策略，展现出惊人的业绩稳定性。尽管它们收取的费用通常高于行业平均水平，但为投资者带来了更高的回报。
结论
2025年的全球资产管理行业展现出鲜明的特征：一个由欧美大型机构主导的、高度集中且排名整体稳定的格局。贝莱德、先锋、富达等行业巨头凭借其庞大的资产规模和持续的创新，牢牢占据着领先地位。美国机构的压倒性主导地位在榜单中体现得淋漓尽致，凸显了其在全球金融体系中的深远影响力。
与此同时，以中国国寿资产首次跻身全球前30强为标志，中国资管力量在全球舞台上取得了历史性的突破。中国机构在数量和管理规模上的显著增长，以及保险资管、基金公司和银行理财子公司的强劲表现，预示着中国在全球资管版图中的地位将持续提升。
贝莱德等行业领导者正通过“投资大众化”的理念，积极探索私募市场、改革养老退休体系和推动资产代币化，旨在拓展投资渠道，普惠更广泛人群。这些战略性举措不仅应对了当前市场的挑战，更描绘了一个未来投资生态系统：一个更加高效、透明且人人可参与的金融未来。
全球资管行业的未来将是稳定与变革并存的时代。在头部巨头巩固优势的同时，新兴力量的崛起和前瞻性战略的实施，将共同驱动全球资管行业迈向新的发展阶段。
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