2025年6月12日，全球领先的资产管理公司贝莱德（BlackRock）举办了其年度投资者日活动，资深高管们在此次活动中深入阐述了公司未来的增长战略，特别强调了私募市场和技术业务日益增长的贡献，以及其他结构性增长业务。此次投资者日不仅是贝莱德向投资者汇报业绩的机会，更是一次展示其前瞻性企业战略和业务展望的盛会。贝莱德的2030年愿景，深深植根于其作为客户受托人的核心使命，旨在利用其规模和技术优势，将投资者与资本市场的长期增长紧密连接。
贝莱德总裁Robert Kapito、副董事长Philipp Hildebrand和智库主管Jean Boivin等高阶主管在每年的全球展望会议上都会深入探讨经济与市场前景及其对投资组合的影响。这些讨论形成的年度全球展望报告，为贝莱德的整体经济框架提供了重要信息，并使其更加确信当前正处于一个极为特殊的经济转型期。贝莱德认为，这并非典型的商业周期，而是由多项重大趋势所推动的经济转型。自2020年以来，贝莱德一直坚持“我们正处于非典型的经济周期”这一观点，认为人工智能（AI）等重大趋势正在永久性地改变全球经济面貌。在这一独特的转型环境中，公司需重新思考投资的本质，并持续寻找转型中的受益者。
一、重塑金融格局：私募市场与技术赋能
贝莱德坚定地认为，重大趋势正在重塑整体经济及其长期发展轨迹，如今的焦点已不再是短期经济波动导致的经济扩张或衰退。在这种截然不同的市场环境中，投资的本质被颠覆。投资者可以在实体经济即将面临的转型浪潮中找到机会，因为人工智能（AI）和低碳转型的投资需求可能与工业革命时期相当。因此，贝莱德的首要主题是“挹注资金建构未来”。随着这些重大趋势推动大规模基础设施建设，资本市场将扮演至关重要的角色。
1. 私募市场的崛起与贝莱德的战略布局
当前投资需求与传统资本来源（如政府和银行）之间的不匹配日益加剧。政府受限于不断膨胀的赤字，难以继续为基础设施建设提供资金，因此将转向私人投资者。同时，企业信贷也受到银行贷款限制的影响，越来越多地转向资本市场寻求融资。目前，市场上有大量闲置资本，仅在美国就有约25万亿美元存放在银行和货币市场基金中，这表明资本充裕但部署过于狭隘。决定未来经济走向的关键资产，如数据中心、港口、电网以及全球增长最快的私营企业，对于大多数投资者而言，仍然难以触及，因为它们主要存在于私募市场，并被高门槛所限制。传统的进入障碍包括高风险、流动性不足和复杂性。
然而，贝莱德认为私募市场并非必须保持不透明或遥不可及。公司在过去14个月中，通过一系列战略收购，实现了自身的公司转型，从一家传统的资产管理公司转变为深度涉足私募市场的领导者。贝莱德宣布收购了私募市场增长最快的两大领域——基础设施和私人信贷的领军企业：全球基础设施合作伙伴（GIP）和HPS Investment Partners。
全球基础设施合作伙伴（GIP）：GIP为贝莱德的客户持有全球最重要的基础设施资产，包括伦敦盖特威克机场、主要能源管道以及超过40个全球数据中心。GIP擅长识别并引导资本投入最具吸引力的基础设施投资项目，从而为贝莱德的客户直接连接到全球预计高达68万亿美元的基础设施投资热潮。其中，AI基础设施的投资需求预计将从2024年的约60吉瓦激增至2030年的约220吉瓦，并在2030年之前带来超过1.5万亿美元的投资。英伟达首席执行官黄仁勋曾强调，公司正与贝莱德合作，将1500亿美元的AI基础设施建设投入到数万亿美元的总建设中。此外，GIP还参与了里程碑式的港口协议，原则上涵盖了23个国家的43个港口网络。在GIP和即将完成的HPS交易之后，贝莱德将成为全球五大私募市场平台之一，另类投资平台资产将达到6000亿美元，年收入超过30亿美元。贝莱德的目标是到2030年，通过其整合的私募市场平台累计筹集4000亿美元的总资金。
HPS Investment Partners：贝莱德于2024年底宣布计划收购顶级私人信贷管理公司HPS Investment Partners。此次收购将使贝莱德的客户更直接地进入为全球企业提供融资并维持消费经济运转的私人信贷市场。私人信贷行业正介入填补银行贷款的空白，预计到本世纪末，私人信贷资产规模将翻倍。HPS是另类信贷领域的领导者，拥有1570亿美元的总资产管理规模（AUM），其中私人信贷AUM为1330亿美元。它拥有250多名投资专业人士和780多名全球员工，并在四大洲设有14个办事处。通过整合HPS，贝莱德将成为顶级五大私募市场平台之一，尤其在基础设施和私人信贷这两个两位数增长的领域奠定了领先地位。
贝莱德的私募市场策略旨在通过提供长期的、与通胀挂钩的现金流，以及对利率上升的较低敏感度，为投资组合提供保护。相比私募股权和房地产等已达估值顶峰的资产，贝莱德更青睐基础设施股权投资，例如机场和数据中心股权，因其估值泡沫较少。贝莱德认为，私募市场在为这一转型浪潮提供资金方面将扮演相当重要的角色，而仅专注于公开市场无法充分把握不断扩大的投资机会。
2. 技术与数据驱动的增长：Aladdin与Preqin
贝莱德深信技术是驱动增长和提升客户体验的核心。公司在技术和数据领域的投资显著，其Aladdin平台是投资管理行业公认的全面投资组合解决方案。Aladdin被誉为“墙到墙”系统，能够为投资前端（交易员）、中端（合规）和后端（会计）提供全面的投资组合管理功能。它统一了投资管理流程，提供共同的数据语言，以实现规模化、提供洞察并支持业务转型。
Aladdin与Preqin的整合：贝莱德于2024年收购了全球领先的私募市场数据公司Preqin。这项收购被贝莱德首席执行官拉里·芬克（Larry Fink）称为“也许是十年内最大的机会”。Preqin提供了业内最全面的私募市场数据集，追踪超过19万只基金和6万名经理，清晰展示了经理和基金的业绩，并提供了可比较的资产估值。贝莱德认为，Preqin对于私募市场的作用相当于Zillow之于房地产，或是彭博终端之于股票和债券。通过将Preqin的数据功能与Aladdin和eFront平台整合，贝莱德旨在提高私募市场的透明度，并最终增强其可投资性。这种整合将为客户提供更标准化和透明的私募市场数据。
Aladdin的创新与市场机遇：贝莱德正将AI嵌入Aladdin平台，以加速创新并改进客户交付和服务。Aladdin的市场机遇持续增长，其可寻址市场（addressable market）超过200亿美元，包括约80亿美元的公开市场投资技术、约50亿美元的私募市场投资技术和约80亿美元的私募市场数据产品。从2020年到2024年，Aladdin的收入年复合增长率达到11%，并且目标实现低至中两位数的长期增长。贝莱德的目标是到2030年，通过持续投资于规模化能力，使边际增长成本尽可能低。目前，Aladdin平台上的用户数量已超过36万，是2023年投资者日时的约三倍。
二、ETF行业的演进与贝莱德的创新引领
ETF行业正在经历快速增长和转型，这得益于指数化投资的普及和新兴领域的拓展。贝莱德预计ETF行业的资产管理规模到2030年将增长至27万亿美元，复合年增长率（CAGR）达到15%。尽管如此，ETF在全球公共市场中仍占有较小的比例，例如在股票市场中占比约10%，在固定收益市场中占比约2%，这表明未来仍有巨大的增长潜力。
1. ETF市场的广阔前景与贝莱德的领先地位
贝莱德旗下的iShares作为ETF市场的全球领导者，其资产管理规模高达4.3万亿美元，并在固定收益ETF和欧洲市场中位列第一。iShares在全球提供超过1600只ETF产品，其中超过420只ETF的资产管理规模超过10亿美元，并在25个以上国家提供服务。自2000年推出iShares品牌以来，贝莱德持续推进投资普惠，并通过ETF等产品扩大选择并降低费用。
ETF已成为客户首选的工具，资本市场正在向ETF转型。贝莱德的ETF业务展现了多元化的有机增长，无论市场周期如何，都能保持强劲表现。即使在2024年，公司的ETF净流入仍创下3900亿美元的纪录，再次领先于行业。
2. 固定收益ETF的创新
固定收益市场正迎来重要的变革，而固定收益ETF是推动这一现代化的关键力量。全球债券市场规模庞大，达140万亿美元。然而，目前只有一小部分债券通过ETF进行投资，这为固定收益ETF提供了巨大的增长空间。贝莱德正在不断扩大其固定收益ETF产品线，以满足日益增长的市场需求。
在当前的市场环境下，贝莱德认为“收入支柱”（Income Pillar）是固定收益投资的更好方向。传统的固定收益投资主要依赖于利率风险，但其在对冲市场风险方面的作用正在减弱。相比之下，侧重于收入的投资策略能够提供更稳定的回报。
3. 活跃管理与数字资产的战略布局
贝莱德不仅在被动投资领域持续创新，也在活跃管理和数字资产领域进行积极布局。
活跃ETF：贝莱德通过推出创新的活跃型ETF产品，扩大了其在活跃管理领域的市场份额。其中，DYNF（股权要素轮换）和BINC（灵活收益）是其领先的活跃ETF产品，分别拥有超过152亿美元和86亿美元的资产管理规模。这些活跃ETF在2024年实现了220亿美元的净流入。贝莱德通过将ETF作为构建各种投资组合（无论是主动型、指数型还是两者的结合）的基本组成部分，为投资者提供了前所未有的自由度。
数字资产：贝莱德是全球最大的加密资产管理公司之一，其iShares IBIT（现货比特币ETF）是历史上增长最快的ETF产品，在不到一年的时间内资产管理规模增长到超过500亿美元。IBIT的成功不仅提供了加密货币的投资机会，还提供了交易所交易产品的效率和价格发现功能。值得注意的是，IBIT的需求有超过一半来自散户投资者，其中四分之三的投资者此前从未持有过iShares产品，这显示了其在吸引新投资者方面的强大能力。
贝莱德首席执行官拉里·芬克强调，比特币有潜力侵蚀美元的储备货币地位，如果美国不控制其不断膨胀的债务和赤字。他还将代币化视为下一场金融革命，并将其定义为“民主化”。代币化能够将现实世界的资产（如股票、债券、房地产）转化为可在线交易的数字代币，实现资产的即时、直接转移，绕过传统中介机构，从而大大提高效率并降低交易成本。代币化还支持部分所有权，降低了投资私人房地产和私募股权等高价值资产的门槛，并能使股东投票和收益分配更加民主化。贝莱德已推出BUIDL，一个资产管理规模达20亿美元的代币化流动性基金，作为其在数字资产领域的重要一步。
三、平台即服务与全球化深耕
贝莱德的目标是成为一个“平台即服务”（Platform as a Service）提供商，旨在帮助客户更高效地访问市场并实现其目标。这一战略的核心是其多元化的平台能力，涵盖了从技术解决方案到定制化投资目标的全方位服务。
1. Aladdin作为综合性投资平台
Aladdin作为贝莱德的核心技术平台，不仅支持贝莱德自身的投资管理，也向外部机构开放，成为行业内最全面、最整合的操作系统。Aladdin的对外许可销售是公司在内部激烈辩论后作出的正确决定。目前，Aladdin财富管理平台正在整合Investment Navigator的技术，以增强其跨境合规和产品适宜性能力，帮助财务顾问为投资者提供更明智的投资组合建议。Aladdin和eFront平台汇集了公开市场和私募市场的资产类别数据，为全球投资专业人士提供全面的投资组合解决方案。
2. 深化客户关系与全组合解决方案
贝莱德的战略以客户需求为核心，致力于建立基于长期关系的“一贝莱德平台”（One BlackRock platform）。公司通过投资于高乘数、低市场敏感度的产品和服务（如私募市场、技术、ETF和全组合解决方案）来驱动长期、更具韧性的有机增长。贝莱德将其11.6万亿美元的资产管理规模视为客户信任的体现。
机构客户：全球前100大资产所有者中，超过90%与贝莱德建立了合作关系。这些资产所有者正寻求与更少的公司深化合作，以建立更全面的战略关系。贝莱德在基础设施、私人信贷和私募股权解决方案方面拥有领先能力。例如，帮助现有保险、财富和OCIO（外部首席投资官）客户将贝莱德关系中的5%配置到私募市场，将带来超过1500亿美元的新私募市场AUM和超过10亿美元的新基础费用。
财富渠道：贝莱德在财富管理领域也表现出色，其管理模型投资组合业务领先行业，并由多资产、多产品能力支持。公司还通过定制化的单独管理账户（SMA）为财务顾问及其客户提供个性化产品。
3. 全球市场扩张与本地化战略
贝莱德在全球范围内积极扩张，并根据当地市场需求调整其战略。
欧洲市场：尽管欧洲经济增长缓慢、市场停滞和监管繁琐，但贝莱德认为欧洲正在觉醒。欧洲面临劳动力老龄化的挑战，但AI可能有助于缓解这一问题。贝莱德在欧洲管理着2.7万亿美元资产，并服务于约500个养老金计划。欧洲ETF行业正经历显著增长，其增长轨迹与美国相似。iShares在欧洲ETF市场处于领先地位，资产管理规模超过1万亿美元，市场份额高达40%。贝莱德正与欧洲知名企业和新兴参与者合作，如Monzo、N26、Revolut、Scalable Capital和Trade Republic，以降低投资门槛，并在当地市场建立金融知识。
新兴市场：贝莱德正致力于发展更强大、更繁荣的本地资本市场。在中东，公司正与公共基础设施基金合作，鼓励投资并发展当地资本市场。在印度，贝莱德的合资企业Jio BlackRock正准备推出一个数字化资产管理和财富平台。贝莱德偏好处于重大趋势交汇点的新兴市场国家，如印度和沙特阿拉伯。
美国退休解决方案：美国退休金面临巨大缺口，三分之一的美国人没有退休储蓄。贝莱德旨在通过扩大应急储蓄、缩小小企业401(k)差距，以及将私人资产引入401(k)计划来解决这一问题。公司推出的LifePath Paycheck®允许人们将401(k)退休储蓄转换为稳定的月收入，在短短12个月内已吸引了20万个人退休储蓄者。
四、持续创新与卓越运营
贝莱德的成功建立在持续创新和卓越运营的基础上，旨在通过提升投资表现、优化成本结构和资本管理来为股东创造价值。
1. 投资于结构性增长
贝莱德将重心放在那些受益于根本性进步的产品和服务上，例如私募信贷、ETF、技术、基础设施、SMA（独立管理账户）、现金和OCIO服务。公司在这些结构性增长领域处于领先地位，并在ETF和Aladdin技术平台中排名第一。
在当前动态的市场环境中，贝莱德认为活跃策略能够提供优势，因为它能够适应更为动态的资产配置需求。公司通过其技术和数据驱动的系统化活跃股票策略以及LifePath目标日期特许经营权，推动了活跃净流入。贝莱德的系统化团队利用超过500个非结构化数据源，评估超过2万只股票，并且每年新增100多个Alpha信号，这使得他们能够在全球股票模拟中实现极快的速度和较高的模型准确性。
2. 财务目标与价值创造
贝莱德设定了雄心勃勃的2030年财务目标：在假设市场持平的情况下，总收入将超过350亿美元，营业收入和市值均翻倍。公司致力于实现不低于5%的有机基础费用增长率和不低于45%的调整后营业利润率。即使市场略有增长（3%至5%），贝莱德预计收入和营业收入也会显著提高。
贝莱德通过优化成本结构和持续投资规模化能力来驱动盈利增长。公司在过去五年中，平均有机资产和基础费用增长率均达到5%。贝莱德的多元化平台使其能够在各种市场环境中满足客户需求，并保持领先于行业的增长势头。
在资本管理方面，贝莱德的政策是首先投资，然后将现金返还给股东。公司通过股息和股票回购持续向股东回报价值。自2003年成立以来，贝莱德的股息每股年复合增长率超过15%。
结论
贝莱德在2025投资者日所展现的战略愿景，清晰描绘了其在未来五年的发展路径。通过积极布局私募市场、持续深化技术与数据能力、引领ETF行业创新、拓展全球业务版图，并优化运营效率，贝莱德正将其自身定位为金融行业转型的核心驱动者。
公司通过GIP和HPS的收购，构建了强大的私募市场平台，致力于填补基础设施和私人信贷的资金缺口，并为投资者提供更多元化的机会。Aladdin与Preqin的整合则将提升私募市场的透明度和可投资性，预示着一个更加高效和民主化的金融市场。
在ETF领域，贝莱德不仅是行业领导者，更通过固定收益ETF、活跃ETF和数字资产产品（如IBIT和代币化基金）的创新，持续拓宽投资边界，满足不同客户群体的需求。其在AI和系统化投资领域的投入，进一步提升了其提供卓越投资业绩的能力。
通过“平台即服务”的理念，贝莱德正深化与客户的关系，为全球机构和财富管理客户提供全面的解决方案。无论是扩大在欧洲的业务，还是投资于新兴市场，贝莱德的全球化战略都旨在捕捉结构性增长机遇。
贝莱德的2030年目标——实现总收入超过350亿美元，并将营业收入和市值翻倍——彰显了其对未来增长的信心。这得益于其持续的创新、对结构性增长的投资、以及对运营效率的执着追求。通过这一系列的战略举措，贝莱德不仅旨在为客户提供卓越的服务和投资成果，更致力于在不断变化的全球经济中，构建一个更加韧性、更具活力且更具包容性的金融未来。
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