AQ（累计期权）的关键要点

再说回正题，在购买AQ（累计期权）之前，你必须要了解AQ的几个关键信息，因为只有了解完他们，你才能搞懂什么是AQ（累计期权），也能够真正看懂私行的报价单，顺利完成交易。

执行价（Strike Price）：执行价是AQ合约中约定的一个价格水平，通常低于挂钩股票（标的）的初始价格。在合约持续期间投资者每日需以执行价买入挂钩股票（标的）。

敲出价（Knock-out Price）：敲出价是AQ合约中约定的一个价格水平，通常高于挂钩股票（标的）的初始价格。当挂钩股票（标的）在观察日的收盘价大于等于敲出价时，合约结束。

保证期（Guaranteed period）：保证期是一个AQ的可选要素，可以理解为“发行机构保证AQ至少存续的时间”。如果AQ在保证期内触发敲出导致合约结束，则投资者最终仍然总共可以买入保证期交易日数量*每日买入数量的挂钩股票（标的）。

保证买入数量：保证买入数量=保证期交易日数量*每日买入数量

杠杆倍数（Leveraged）：杠杆倍数是一个AQ通常具备的要素，但不是必须要素。当AQ挂钩股票（标的）的收盘价下跌至执行价以下时，投资者的每日买入数量需乘以杠杆倍数。

杠杆买入数量：即挂钩股票（标的）的收盘价下跌至执行价以下时投资者每日需买入的数量，等于原每日买入数量*杠杆倍数。

AQ（累计期权）的图文示例

投资者买入一个AQ，其合约期限（Tenor）12个月，挂钩股票A（Underlying），保证期（Guaranteed period）1个月，杠杆倍数（Leveraged）为2，股票A初始价（Initial Price）100元，执行价（Strike Price）90元，敲出价（Knock-out Price）105元，每日买入数量100股，敲入、敲出均逐日观察。

则每个交易日AQ都会观察股票A收盘价：

如果90≤股票A收盘价＜105，则投资者当日能以90元买入100股的股票A。

如果105≤股票A收盘价，则合约结束。如此时仍在保证期内，假设保证期1个月内共21个交易日，则保证期保证了投资者在触发敲出的情况下最终仍然能以90元的价格总共买入100股/天*21个交易日=2100股（2100股中包括敲出前已买入的股数）。

如果股票A收盘价＜90，则杠杆倍数生效，投资者当天必须以90元的价格买入100股*2=200股。

AQ（累计期权）的起购门槛

AQ（累计期权）的适用场景

从上面的分析我们可以看出，AQ（累计期权）本质上是一份合约，适合那些在一定时间段区间震荡，但未来具有高成长性的公司，这样在AQ合约期间能够以区间低价抄底，然后拿住坐等股票上涨获利。

比如下图中腾讯股票在2019年（震荡区间A）处于260-360港元/股区间震荡，如果此时能够以260港元的区间低价抄底，那么就能够抓住2020年的那一波股价大涨机会，实现50%以上的超高收益。

AQ（累计期权）最不适合的场景是股票未来快速下跌的状态，比如图中的震荡区间B，腾讯股票有长达半年的时间在375港元附近震荡，如果在这个时间点购买AQ（累计期权），合约结束后将会面临2020年的股价暴跌，而你将损失惨重，陷入要不要割掉止损的两难选择中。

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