上周市场总结
上周道琼斯指数累跌0.23%结束连续五周的上涨趋势，报收33808.96点，纳斯达克综合指数微跌0.42%，报收12072.46点。标普500指数微跌0.11%，报收4133.52点。
3月份零售销售出现了1%的月度跌幅，远低于预期的0.4%和上月的0.2%，成为自2023年以来的最大跌幅。同月份的核心零售销售也出现了0.8%的跌幅，远低于预期的0.3%和上月的持平。此外，同月份的二手房销售按月下降了2.4%，年率计算为444万间，远低于预期的1.8%和上月的升幅13.8%。这些数据反映出经济正在萎缩中，幅度比预期更大，当地消费者似乎正在接近极度疲弱的状态。
美国经济数据不佳，引发市场对未来经济前景的担忧。尽管美联储官员将在5月会议前进入“噤声期”，但多位FOMC票委已发表讲话，大部分表达“鹰派”立场，认为需要进一步加息以抑制通胀。但同时，一些官员也表示需要关注银行压力对经济的影响。由于对美国货币和经济政策前景的不确定性，一些资金近期已不再追捧美股。瑞银集团指出，美国经济增长放缓，再加上利率溢价可能将承压，美元将面临震荡走弱的风险，美国股市前景也面临着重重挑战。
个股方面，特斯拉公布预期财报后股价大跌10%，马斯克表态将继续降价追求销量，投资人担忧公司利润率会进一步下滑。在大型科技股中，苹果收跌0.98%，微软收跌0.12%。谷歌收涨0.01%，AI方面，谷歌表示推出的人工智能聊天机器人Bard现在可以帮助编写代码、调试和解释代码，Bard推出20多种编程语言的功能，包括C++、Go、Java、Javascript、Python和Typescript等。周四，谷歌宣布合并两个主要的人工智能研究团队，该部门将整合现有的谷歌大脑和DeepMind研究小组，专注于人工智能和机器学习。AI绘画赛道的Stable Diffusion的开源模型公司Stability AI推出开源大语言模型StableLM，叫板ChatGPT。
本周亚马逊、谷歌、Meta、微软等大型科技公司将公布财报，这将是美股财报季的真正考验。科技股的表现对整个市场至关重要，因为标普500指数第一季度的涨幅主要是由少数几家科技巨头推动的。此外，美国和欧元区一季度的GDP初值报告下周也将揭晓，虽然PMI报告向好，但其他大部分美国经济数据仍表现疲软。美国经济领先指数跌至2020年11月以来的最低水平，这与未来经济状况的恶化预期相一致。本周五公布的PCE物价指数是美联储最青睐的通胀指标之一，这将是5月议息会议前最重要的报告之一。如果数据出现意外情况，可能会影响联储官员的决策。
上周初，港股延续了之前恒指重新站上两万点的趋势，周一一度冲到近一个月以来的最高点，但接下来一路下跌，周五曾再次跌破两万点，最终报收20075.73点，周跌1.78%，其中科技股全周暴跌4.66%，4月份以来首次跌破四千点。
科技股方面普遍下跌，阿里巴巴上周下跌6.93%，报收87.95港元，继阿里集团宣布拆分六大业务集团大涨后，已经连续回调三周，累计下跌12.89%。不过，周中传来可能降低阿里旗下蚂蚁集团罚款的消息，预计可能将原定的10亿美元的罚款额调整到50亿元人民币，针对互联网行业的整改或将告一段落，以此来提振民营企业信心，推动经济恢复进程。
随着我国互联网相关整改工作的逐渐明晰，政策风险逐渐淡化，互联网科技板块企业将逐步走出底部震荡区间，整个板块估值回调较为明显，随着美联储加息放缓，互联网科技板块或将迎来修复机会。与此同时，前段时间市场追逐的以AI工具为驱动力的降本增效概念也是最早应用于各大互联网平台公司，他们纷纷推出自己的大模型和相关产业链生态，从中长期来看将带来利润率的提升，整个板块的业绩或将进入上行周期。
国内宏观方面，整个中国经济仍在缓慢复苏的阶段，随着3-4月份的经济数据公布，可以看出社融、信贷方面表现尚佳，但是通胀仍令人担忧，企业投资和生产数据增长仍然处于低位，这也导致了无论是港股还是A股都缺乏投资主线和资金流动性，交投意愿冷清。
国外方面，美国几家大银行公布了高于预期的业绩，短期内稳定了银行业的流动性风险，但是之前过度乐观的降息预期也遭到了情绪上的冷却，未来一段时间以内或将维持高利率环境，降息的预期周期至少推迟到明年。中长期来说对于港股算是利好。
本周大事日历
从资产配置角度，鹿可建议分散风险，有选择地进行多元化配置。
现金：高配。
股票：美股低配，中概股中性/低配，其他发达国家及其他新兴市场股票低配。
债券：美国高收益债低配，美国国债高配，全球投资级债券高配/中性，新兴市场债券低配。
大宗商品：中性。
1. 股票：
① 美股：
上周数据显示，美国4月纽约联储制造业指数为10.8，预期-18，前值-24.6，大幅高于预期，为2022年7月以来最高值，增强了市场对于软着陆的信心。另外，上周美联储官员在进入静默期前密集发表讲话，多位官员表露出鹰派态度，也增强了市场对下周FOMC议息会议加息25个基点的预期。
目前市场看多看空的理由都存在：看多者认为加息接近尾声，只要一季度财报季不出现恶化，且失业率不大幅上升，经济就更接近软着陆；看空者则认为一季度财报可能会显示出基本面的恶化，打破软着陆的故事，或者到6月通胀仍处于高位，可能又会导致新的加息预期。但是多空双方的信心都较弱，导致市场交易额和波动率处于低位。
高质量科技股由于叠加质量股和成长股的特性，已有大量资金涌入，需要注意季报表现出现重大利空导致较大回撤的可能性。
② 中概股
A股
宏观层面，上周市场重点关注的一季度GDP数据录得4.5%，高于预期的4%。虽然高于预期，但是该数据也印证了弱复苏的预期。GDP数据作为结果性数据，具有一定的滞后性，对市场的影响比较有限。海外市场的基本面信息对A股影响也较小，A股表现主要受自身因素影响。
从盘面上看，上周前半周市场整体表现不错，赚钱效应较好，周四周五指数出现下跌。我们认为这个下跌没有伴随着基本面的变化，属于正常的上涨后回调。经过周五的下跌后，不少股票和行业的回调已经比较充分，本周市场可能还会先震荡后上升，A股的板块轮动效应依然不会改变。
H股
港股上周表现与A股相近，恒生科技指数的跌幅（4.66%）大于恒生指数的跌幅（1.78%），但我们认为下跌更多属于“倒车接人”，不需要悲观，整体继续关注互联网、医药、消费、能源、油运、造船领域的投资机会，注重优质个股的选择。
2. 债券：
上周，多位美联储官员发表的讲话巩固了市场对5月再次加息25个基点的预期。美联储发布的褐皮书强调，在上个月银行业压力之后，一些地区的信贷条件收紧，贷款需求下降。上周美债收益率温和上升，10年期美国国债收益率上周五收于3.57%，2年期美国国债收益率收于4.24%。高收益债券信用利差和投资级债券信用利差整体收紧。
债券一级市场销售方面：银行带动投资级债券市场周销售约290亿；高收益债券市场本月增长势头强劲，上周每天都有新产品发行，4 月交易量现已超过 140 亿美元。
鉴于劳动力市场的持续强势，核心CPI依然高企以及OPEC+减产可能带来的通胀上行风险，我们预计美联储5月将再加息25个基点，建议本周关注PCE数据。同时，当前利率期货市场认为5月加息概率为91.6%，并修正了降息预期为美联储从11月开始降息。
配置方面，目前我们认为5月加息25个基点后暂停的可能性较大， 建议抓住收益率上升时机逢低买入，倾向持有质量更高、更安全的投资级债券。另外由于预期利率进一步上升空间有限，逐渐增加债券投资组合的久期。
3. 外汇
近期我们不再看好美元，原因有三：
第一，市场一致预期美国收益率向上的势头已经没有强劲动力支持；
第二，市场认为萧条将限于美国，不会波及其它国家，这使得预期中由萧条的蔓延带来美元的涨势暂不存在，只有出现美国进入较严重萧条的标志出现方可扭转。
第三，欧洲没有明显迹象放松货币政策。
4. 大宗商品：
① 原油
近期原油基本面信息如下：
供给层面，目前非OPEC国家以及OPEC中部分国家的增产使世界原油近几个月供给不减反增，且由于大多数欧佩克成员国没有达到所限定的配额，这些国家如尼日利亚等，配额的缩减并没有影响到这些国家近期的增产。
数据显示，虽然俄罗斯之前声明在今年3月份减产0.5mb/d（百万桶/日）以报复不友好国家实施的进口禁令以及价格上限，但是根据Bloomberg的船舶跟踪数据，4月初俄罗斯原油港口运输量仍达俄乌冲突前8周平均水平的145%。沙特方面鉴于未来进一步宣布减产计划将使美国与沙特关系恶化，因此宣布进一步减产的可能性很小。
综合来看，目前原油实际产量的下降预计不会达到OPEC宣布的1.1 mb/d。
需求层面，美国能源署以及IEA在最新报告中都预计世界石油需求会在23年攀升至创纪录的102 mb/d，这个预测主要基于下半年世界范围的航空交通恢复以及中国需求快速增加。
存量方面，今年1月份，全球库存激增了5290万桶，将已知库存提升到近78亿桶，为2021年9月以来的最高水平，2月的初步指标显示原油库存将进一步增加，市场已连续三个季度处于供应过剩状态。
根据以上数据，我们认为2023年上半年原油大概率将在世界范围内继续保持供大于求的局面，但供给和需求之间处于非常接近的状态，OPEC本次减产更多的是为了在2023年下半年出现需求降低时维持油价。
因此我们预计2023年上半年，油价可能会围绕80美元上下波动，短期内不会出现大的变化。下半年是否会出现供小于求的局面依赖于中国复苏和欧美的衰退程度对需求造成的影响，需要进一步观察。
② 贵金属
目前金银类存在超买现象，价格有所回调，如果季报数据不足以支撑降息的预期则不看好。
5. 新兴市场：
股票市场目前形势不明朗，认为对美国传导而来的萧条担忧反映不足；债券市场在当前风险很高且未来不清晰的情况下不予考虑。
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