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听我的，2025年的你不要再问债券和保险该怎么选了【上】

鹿可家族顾问

2025-03-21

导读：近年来，香港储蓄险的宣传如火如荼，热度不断攀升。各种广告和推介层出不穷，吸引了大量投资者的关注。宣传页面“年化6%”（甚至更高）的大字，让人忍不住心动。

近年来，香港储蓄险的宣传如火如荼，热度不断攀升。各种广告和推介层出不穷，吸引了大量投资者的关注。宣传页面“年化6%”（甚至更高）的大字，让人忍不住心动。毕竟，保险公司给人的感觉就是“稳”——“保本”、靠谱、长期持有不用操心，光是“安心省事”这一点，就让不少人跃跃欲试。

(以下为某香港储蓄险产品的宣传页，作为示例）

然而，这类产品真的如广告上那么简单明了吗？客观的来看，有没有什么隐藏细节点需要注意的呢？除此之外，也不时有朋友提问，都是近6%的年化收益率，那怎么对比债券和保险？而再进阶的问题就是，搞懂了细节和利弊后，那有什么更好的选择吗？

小编在争取客观的基础上，来为大家一一梳理。不吹一踩一，而是理解细节、盘清利弊。毕竟认知正确才是辅助正确决策的前提。

【第一步】对香港美元储蓄险产品做一个清楚的解读和摸清避雷点

先讲个常见场景，假设 A 总刷到了下面这张保险海报，经纪人告诉他：

· 价值150万美元的香港保险：分5年交保费，每年交30万美元；

· 从第 6 年开始：可以每年提取 9 万美元现金；

· 长期来看，这笔保单的年化收益率可达5.6%以上甚至高至7%以上，并且可以进行保单拆分，甚至无限次更换受保人；

· 此外，当前还会有促销活动。比如：如果第一年多缴纳保费，还能拿到最高高达首年 23% 的保费回馈。

至此，通常A总即便不立刻签单（夸张比喻^^），也会动心想进一步了解。

(以下为某香港知名储蓄险产品的产品海报，作为示例）

那我们进一步看下去：

这约 6% 的收益率真的能保证吗？怎么正确理解？

第一：展示的收益率是预估的（不是保证的），且基于后续不把钱提前提出来而是一直放着的前提（完全牺牲流动性）。即使如此，通常前20年的数字是达不到5.5%的，而真正能够吸引人的“5.5%以上，甚至7%以上的收益率”，是要在一个20年-100年的周期的。

而提前提钱出来（比如从第6年起，每年提取 9 万美元出来），预估收益率是会降低、达不到展示的水平的。

第二：那完全是预估收益率吗？有没有保证的部分，能有一些确定性？

有的。这部分数额较小，通常不会在宣传中展示。在想进一步了解详情时，可以从经纪人手中获得保单协议条款，会有一个收益率的拆分，预估的收益率 = 保证收益率（下图A）+ 非保证收益率（下图B+C）。可以看到，这个保证的部分是很小的。

(以下为某香港储蓄险产品作为示例）

第三：那预估收益率大概率能达到吗？我们觉得大概率可以。为啥？保险公司是怎么做到的呢？

方便理解，我们简化来说：保险公司有保险经纪（销售）和投资团队。客户买了保险后，一部分交的钱会作为佣金，而另一部分钱会交给投资团队来管理。而投资团队，会按照一定的内部规则去分配资金，投资股票、债券、基金等品类。

而因为保险公司会每年才发布一次净值报告，（而不是像大家自己买股票和债券一样，每时每刻都能看到价格的变化），这种方式熨平了大部分波动，也是为什么保险看起来“稳健”的原因之一。

即使是这样，净值还是会有波动和回撤的。

最典型的例子，下图中的2023年的保单净值下跌了约5.7%，反映的是实际上是2022年的投资回报。而关注市场的朋友应该有印象，由于俄乌战争、美联储加息，2022年是股债双杀的一年。因此，即便是通过低频发布报告来熨平波动，仍旧会因为市场行情，而导致波动和回撤。

(以下为某香港储蓄险产品作为示例）

而长期来看，我们认为优质的保险公司展示的预期收益率是合理的、高概率能达到的，为什么？

在保险公司本身资质优秀的原则下，投资团队正常运行。美国股市大盘的长期平均收益率约为10%以上，而当前美元债券的收益率也能在平均4%（美国国债）、5%以上（美元高评级企业债），这两类通常贡献投资组合的大头。因此，简化来看，完全不考虑其他投资，将两者混合，长期能够达到6%以上也是合情合理的。

回过头来，上面仍有几个细节点没覆盖到，比如

(以下为某香港储蓄险产品作为示例）

· 前2年退保价值（年度净值报告）通常为0；

· 前5年退保价值通常无法“回本”（回本周期通常为7年左右）。

（以上这两点的简单理解就是，保险经纪的佣金通常较高，前期的保费很大一部分去交了佣金。我们应当辩证看待：尊重这个行业的规则和事实，但也要正确理解）

· 若不想退保，而是提取一定现金：通常在第6年开始，每年9万（总保费的6%）

· 而只要提前提取了，后续的预期收益率就达不到展示的预估水平了。（简单理解就是，交给投资团队的投资额变少了，并且影响长期复利增长）

解读完此类香港美元储蓄险后，我们可以看出，以鹿可四个钱包的投资框架进行划分，保险更像一个3号钱包（超出很多人常见的理解）：不是短期应急的选择；不提前提取的情况下也无法产生现金流。而是要超长投资周期，牺牲流动性来换取收益。

那纯从投资角度来看：收益吸引人吗？答案显然是No。

美元投资级别债券作为稳健的高流动性资产（通常可以随时按照市场价卖出），固定产生现金流，期限可以挑选（比如我们推荐5-10年左右到期），高资质的发行人若能安稳持有到期则能带来约5.5%的收益率。

此类储蓄险（实际间接投资为股债混合，且多数更偏股）、短期持有亏钱而只有持有20年以上完全不提取的情况下，年化预估能达到5.5%及以上。

拿两者做对比，其实是不公平的。不可否认的是，这里除了认知层面，也有一定心理因素：相比基金、债券、股票这些需要时刻关注市场波动的金融产品，保险的宣传方式更加简单直接，不需要深奥的金融知识，也不用担心短期市场的涨跌起伏；行业内庞大的从业者队伍、强大的广告效应，也使得保险比其他金融产品更容易获得关注度；更重要的是，当人们在听到“保险”二字时，心态上天然会给予更高的容忍度和接受度。

其实截止到这里，关于我们开篇提到的另外两个常见问题：保险vs债券的选择 和 投资角度是否有更好的选择，答案已经呼之欲出了。出于篇幅限制的原因，小编会在听我的，2025年的你不要再问债券和保险该怎么选了【下】中为大家做精炼总结。

不过，跳出单纯投资收益的视角来看，保险的附加价值远远超出“回报率”这个维度。对于高净值人群来说，保险还有两个关键功能：财富传承和税务优化。

高效的财富传承工具

很多人会面临一个现实问题：我辛苦积累的资产，如何能最大化、最顺畅地传给下一代？ 传统资产，如房地产、公司股权，往往涉及复杂的法律程序、税务负担，甚至可能引发家族内的纠纷。而保险在财富传承上，有着得天独厚的优势：

（1）跳过繁琐的遗产清算程序，直接支付给受益人

· 保险金不属于遗产清算范围，不需要走漫长的继承程序，也不会因为法律问题而被冻结；

· 受益人可以在短时间内直接领取保险赔付，确保家人能快速获得财务支持，而不像不动产、股权那样难以立即变现。

（2）部分地区可规避债务追索，增强资产隔离

· 某些司法管辖区，保险金不受债权人追讨，可以作为财富安全屏障，保护家族资产。

（3）传承方式更简单，不受股权、房产变更影响

· 房地产和企业股权的继承往往需要过户手续、法律公证，甚至可能涉及继承税，而保险的受益人设定好后，资金即可无缝转移，避免繁琐的继承手续。

合法合规的税务优化工具

如果财富传承是“如何让家族资产顺利流转”，那么税务优化就是“如何让资产流转的同时，减少不必要的税负”，而保险恰恰提供了合理合法的税务优化空间。

（1）部分保险收益享受递延税收

· 传统投资（如基金、股票）每年可能需要支付资本利得税，而保险内的投资收益可享受递延税收，只在取款时才可能产生税负；

· 这意味着资金可以长期在保险账户内复利增长，不会受到每年的税务侵蚀，在长期投资中效果尤为明显。

（2）保险赔付通常免征遗产税

· 在许多国家和地区，保险金不会计入遗产总额，从而有效规避高额遗产税，确保家族财富最大化传承

（3）赠与税规划：财富合理转移

· 通过适当的保险结构设计，可以在生前逐步分配资产，以免触发高额赠与税。

· 这在家族财富规划中尤为重要，尤其适用于希望提前安排资产转移，同时避免因一次性大额转让而引发税务成本的情况。

因此，在考虑储蓄险时，要综合并正确认识它的投资价值和附加价值，以及考虑到自身及家庭的需求，做正确合理的配置。不盲目质疑拒绝，也不盲目跟风冲锋。

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