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财报前瞻｜微软、谷歌

鹿可家族顾问

2024-04-25

导读：谷歌预计24Q1收入超预期加速增长，但24Q2指引或有压力，有降速的可能性。广告降速和云加速相抵，资本支出大幅上行和降本增效相抵，整体观点中性；

【微软】

【微软】整体评价：中性

1、微软24Q1收入同比预计+15%（和23Q4+17.6%相比有落差），但预计盈利超预期，EPS达到2.82美元（同比+15.1%），整体盈收端偏中性；

2、市场最关心的云和AI表现依然符合“基础设施建设先行，应用被推迟”的判断：云方面，Azure Q1增速超预期（同比增长29.0%），且24全年加速（24Q2-Q4预计同比增长30%/32%/33%），AI贡献明显，是微软最大的利好；AI方面符合当前市场认知的“AI应用边际预期走弱”的情况，Copilot上量或略不及预期，显著收入贡献或在24H2后显现

3、估值略贵，微软目前前向市盈率32.7x，性价比不如Meta和谷歌，但好于Adobe、Salesforce、Oracle，存在8%-15%左右的估值溢价，在市场短期下行的趋势下易跌出性价比，建议跌出性价比后建仓

4、从回报率角度来看，微软24年预计净利润同比+10%，股价涨幅6%，那么在估值不变的情况下，目前仍有至少4%以上的上行空间，在行业中具有性价比。

【谷歌】

【谷歌】整体评价：中性

1、谷歌预计24Q1收入超预期加速增长，但24Q2指引或有压力，有降速的可能性。广告降速和云加速相抵，资本支出大幅上行和降本增效相抵，整体观点中性；

2、最受关注的云业务受Gemini进一步落地和谷歌AI产品的逐步铺开，叠加行业周期回暖，谷歌云24Q1预计加速增长，同比+29%，24Q2-Q3同比+30%，+38%，整体加速，正面；

3、估值不贵，谷歌目前前向市盈率23x，与自身历史区间比处在周期低位，仍有上行空间。与行业相比，谷歌和Meta的性价比高于微软、奈飞等竞争对手。

4、从回报率来看，谷歌只有12%，和15%净利润增长相比还有3%的上行空间，目前看估值不高，基本面仍可助涨股价

总结

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