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信用研究周报

信用研究周报 中国移动财务公司
2020-05-22
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>>>负面事件概览<<<

5月4日-5月17日,债券市场共发生10起负面事件,涉及10家发债主体、57只存续债券、存续债券余额524亿元。

★  债券违约相关事件2起,分别为新华联控股有限公司、宜华企业集团未按时兑付本息或利息。

★  主体评级下调事件3起,内蒙古矿业集团发生多起借款逾期,主体信用评级由A-下调为BBB;贵人鸟集团为公开市场债务违约主体,评级由CC下调为C;泰禾集团由于货币资金大幅下滑、到期债务规模较大,资金链较为紧张,面临较大兑付压力,评级由AA+下调为AA-。

★  推迟评级事件1起,债务违约主体西王集团由于2019年度年度报告延期披露,定期跟踪评级被推迟。

★  发行人被列入评级观察名单事件2起,蓝盾信息安全技术公司全资子公司发生债务逾期,并对其信用水平带来负面影响,评级展望被下调为负面;营口沿海开发建设集团由于公司偿债资金落实及到位情况尚不明确,被列入评级观察名单。



>>>违约事件解读<<<

19新华联控SCP003未按时兑付本息

继前期“19新华联控MTN001”本息展期后,新华联控股有限公司所发行的“19新华联控SCP003”未按时兑付本息,构成实质违约。截至2020年5月21日,该公司存续债券9只,存续债券金额80.60亿元,其中违约债券3只,涉及违约债券金额23.60亿元。


17宜华企业MTN001未按时兑付利息

“17宜华企业MTN001”本金余额10亿元人民币,根据公告,发行人宜华企业集团未按时兑付利息,构成实质违约。宜华企业集团系首次违约,前期其相关债券持续遭投资人抛售,债券成交价格多次异常。该公司主要经营家具业务、医疗健康业务,同时涉及房地产、酒店餐饮等业务板块,但由于该公司近年来频繁开展并购重组,债务规模持续增加,加之主营业务收入下滑,其资金周转不断恶化。截至2020年5月26日,该公司存续债券9只,存续债券金额42.44亿元,其中违约债券1只,涉及违约债券金额10亿元。



>>>信用风险预警<<<

成交价格异常债券情况

5月4日-5月17日,共有5只债券成交价格出现明显异常(价差偏离幅度超过10%)。其中,海南航空控股公司为公开市场债务违约相关事件主体,其相关债券持续遭投资人抛投;青海省国有资产投资管理有限公司子公司青海盐湖工业股份公司发生公开市场债务违约并重整,当前已重整完毕并对其盈利产生较大不利影响(2019年该公司亏损496亿元,超过净资产的10%),信用水平发生恶化;文投控股股份公司(600715.SH)一季度出现大额利润亏损,并由于未及时披露重大事项而遭到证监会行政处罚;株洲循环经济投资发展集团2019年营业收入大幅下滑约40%,并大规模更变高级管理人员。




>>>信用市场回顾<<<

一级市场
★  发行数量:根据wind统计,上周信用债发行量为10458亿元,到期量为7990亿元,净融资额总计为2467亿元,较上周有所回升,但仍处于中低水平。

★  发行利率:发行利率方面,扣除春节假期等因素,上周一级市场公司债、中票、短融等品种票面利率走势在低位震荡运行,由于上周企业债发行人评级主要为AA,发行票面利率较前一周大幅上升。


二级市场
★  交易总量:根据wind统计,上周信用债合计成交6081亿元。分类别看,中票、短融、PPN分别成交2875亿元、2027亿元、467亿元,企业债、公司债、资产支持证券分别成交359亿元、128亿元和94亿元。

★  收益走势:根据中国银行间交易商协会非金融企业债务融资工具定价估值曲线,上周中短期(1年期、3年期)重点AAA、AAA、AA+债券估值利率较前期继续下行,市场维持“宽信用”水平。




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本报告仅供中国移动内部使用,不构成对其他任何机构或个人的投资建议。除经中国移动财务公司认可的情况外,不得以任何方式修改、复制本图文内容。

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