截至8月26日收盘，寒武纪报1329元/股，虽然较前日下跌4.04%，仍稳坐A股第二高价股宝座。这也是目前A股市场上仅有的两只千元股。

千元股轮回：七度登场，仅茅台屹立不倒

A股市场三十余年，仅有7只股票曾跻身千元阵营。1992年5月25日，A股迎来首批千元股：飞乐股份创下3550元/股的历史最高纪录（至今未被打破），真空电子同日创出2587.5元/股高点。

直到27年后，贵州茅台才成为第三只千元股，并在2021年2月18日创出2627.88元/股的历史最高价。近年来，石头科技、爱美客和禾迈股份也曾短暂跻身千元股行列，但最终都未能保持。

茅台标杆：A股市场的荣耀与悲哀

一个国家的资本市场最高价股，往往反映这个国家经济的核心竞争力。美国股市的龙头先后经历过IBM、微软、苹果等科技公司，代表了不同时代的科技创新方向。

反观中国A股，市值最高、股价最稳的始终是贵州茅台——一家白酒生产企业。这折射出中国资本市场的深层困境：我们的市场仍然更青睐传统行业而非科技创新，更相信稀缺资源而非创造能力。

茅台无疑是一家优秀企业，拥有无可复制的品牌优势和商业模式。但当一个国家的资本市场将白酒企业作为价值投资的标杆，这个市场的导向确实值得反思。

投资者用真金白银投票的结果显示，我们的市场仍然更看重确定的现在而非不确定的未来，更偏爱稳定的利润而非创新的风险。

寒武纪登场：科技突围还是概念炒作？

在此背景下，寒武纪的崛起具有特殊意义。作为一家人工智能芯片研发企业，寒武纪代表着中国在核心技术领域的自主创新尝试。

寒武纪的股价飞跃始于2024年四季度，从每股200元左右上涨至600余元。今年8月以来，该股急速冲高，12日、22日两次实现"20cm"涨停。8月1日至26日，寒武纪累计上涨87.32%。

业绩改善被市场认为是股价上涨的关键推力。2025年中报显示，寒武纪上半年营收28.81亿元，同比增长4347.82%；净利润10.38亿元，实现扭亏为盈。

另一方面，国产替代预期也是重要影响因素。美国持续收紧高性能AI芯片出口，为国产芯片提供了替代窗口。寒武纪具备自研指令集与微架构能力，能绕开关键依赖。

魔咒难破：343倍PE背后的隐忧

A股市场一直存在着所谓的"茅台魔咒"：此前不管是股价高于贵州茅台的股票，还是股价在一定时期仅次于贵州茅台的股票，无一例外都以大幅下跌告终。

寒武纪目前动态市盈率达343倍，远超行业中位值73.92倍。市场对寒武纪的高估值出现担忧，更关注其盈利能力的持续性。

此前挑战者的教训历历在目：石头科技2025年上半年净利润同比下降39.55%；爱美客上半年营收和净利润分别同比下滑21.59%、29.57%；禾迈股份2025年一季度亏损1035.76万元。

寒武纪需要证明的不是短期业绩爆发，而是持续盈利能力。中报业绩暴增4347%固然惊艳，但能否维持这样的增长态势才是关键。

宁愿喝酒不愿创新的市场么？

中国资本市场面临着双重困境：一方面是以茅台为代表的传统行业长期占据估值高地；另一方面是寒武纪等科技企业仅靠短期业绩爆发和概念炒作冲击股价巅峰。

健康的资本市场需要的是稳健成长的科技龙头，而非昙花一现的概念炒作。我们既不需要永远的酒王，也不需要短暂的芯片泡沫。

寒武纪的价值不应该体现在它能否股价超过茅台，而应该体现在它能否真正成为中国在人工智能芯片领域的支柱企业，能否在国际竞争中赢得一席之地。

相比股价的短期飙升，我们更应关注寒武纪能否在核心技术上有突破，能否构建持续的盈利能力，能否真正承担起国产替代的重任。

九晨财关认为，真正的突破不在于股价超越茅台，而在于构建能够持续推动技术进步和市场健康的资本生态。只有当我们的资本市场能够培育出真正具有全球竞争力的科技龙头企业，"茅台魔咒"才能被真正打破。

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编辑：九晨

审核：KK

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