裸眼3D教育平台zSpace启动ELOC机制，定向融资扩展全球市场

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01 公司介绍：裸眼3D + 教学平台，赋能K-12与CTE融合式教育体验

    zSpace成立于2006年，总部位于加州圣何塞，是一家专注于AR/VR沉浸式教育技术的平台型公司。公司自主研发结合裸眼3D显示、眼动追踪与互动手写笔的专用设备产品（如Inspire、Inspire 2、Imagine系列），并搭配涵盖科学、健康、制造、汽车工程等方向的课程软件，服务于美国K-12（STEM）教育系统与CTE职业教育市场。平台支持无需穿戴设备的交互体验，符合课堂环境的使用需求，强调“动手学习”的沉浸式理念。截至目前，公司已覆盖美国约3,500个学区，约占总学区数27%，并通过25家以上分销商进入全球50+国家市场，形成较强的品牌基础与国际拓展潜力。

02 财务表现：2024年营收3,809万美元，仍处亏损但结构稳定

    S-1披露数据显示，zSpace在2024年实现营收3,809万美元，较2023年下降约13%，主要因美国教育市场拨款节奏放缓。其中，美国本土市场贡献88%营收，海外市场占比12%。2025年第一季度，公司营收为675.9万美元，毛利为320.6万美元，毛利率维持在47%左右。尽管公司仍处于亏损阶段，2024年净亏损为2,082万美元，一季度亏损为583万美元，但调整后EBITDA在2024年为-986.8万美元，显示运营成本控制正在优化。值得关注的是，2024年公司研发支出为489万美元、销售营销支出为1,591万美元，管理费用也保持高位，反映出其仍在扩张期中积极投入。

03 融资机制与股权结构：ELOC赋予融资弹性，控股结构稳定可控

zSpace此次拟通过与Tumim Stone Capital LLC 签署的股权购买协议进行融资，属于ELOC机制（Equity Line of Credit）。根据协议，公司可在未来按自身需求和时间表分阶段向Tumim出售普通股，融资总额上限为3,000万美元。Tumim作为“承诺认购方”，在公司发起时提供购买支持，之后可自行将股份转售至市场；此次提交S-1，目的正是为注册这部分股票以便合法转售。公司不会从Tumim的股票转售中获得收益，但会在初始发行时获得资金。交易完成后，公司在外流通股本将增至约2,979.6万股。

    控制权方面，公司由三家开曼实体（Fiza Investments、dSpace Investments、bSpace Investments）共同控制，合计持股77.3%，具备“受控公司”地位（Controlled Company），未来可在董事会独立性等公司治理规则上享有豁免权利。

04 亮点分析：软硬一体+教研融合，构建“Eduverse”沉浸教育生态

    zSpace通过“硬件 + 软件 + 内容 + 培训服务”的四位一体化设计，构建起面向K-12与CTE教育市场的沉浸式教学解决方案。其最新设备Imagine专为年幼学生设计，体积更小、重量更轻，搭载Intel第13代i7处理器，性能强劲且便携。软件层面，公司自研并合作提供覆盖STEM、医学、制造等方向的课程，配合StudioA3虚拟课堂平台，使教学内容能在Chromebook、iPad等非zSpace设备上访问，支持远程与混合教学。服务方面，公司在美国已建立专业培训网络，国际市场则依赖本地分销商执行交付与培训。

    整个平台兼具技术沉浸性、内容实用性与教学适应性，具有向教育评估、认证体系、师资培训等教育价值链上游延伸的潜力，有望成为AR/VR教育领域的“Eduverse教育元宇宙”基础设施提供者。

ELOC融资提供弹性弹药，

持续打造全球沉浸式教育操作系统

zSpace此次通过ELOC机制定向增发新股，不仅避免了传统PIPE中常见的即期稀释压力，也给予公司在融资节奏与规模上的主动权。对于处于扩张阶段的教育科技公司而言，该模式尤为适用。然而，公司当前仍处于亏损阶段，收入结构对一次性销售依赖度较高，续费型SaaS收入仍待培育。未来市场对其考验重点将集中于三方面：课程生态丰富度、用户活跃与留存能力，以及面对各国监管政策时的数据合规适配能力。若能持续强化平台内生增长力，zSpace有望在教育科技领域走出差异化路径。

（本文所有数据来源于：Wind）

公司介绍

IFCOLE中国企业境外上市国际金融中心由多家全球知名金融机构联合发起，致力于打造连接中国企业与全球资本市场的战略平台。中心构建了“3+3+1”全球金融资源体系，以上海、纽约、海南为三大总部，联动香港、新加坡、迪拜三大区域中心，形成覆盖全球的资本网络。依托中美双地团队与国际资源，中心聚合全球投行、律所、基金等合作力量，为企业提供系统化、专业化的一站式境外上市与资本运作服务，助力中国企业迈向国际舞台，实现全球价值跃升。

业务介绍

IFCOLE专注于为中国企业提供一站式境外上市服务，覆盖SPAC、传统IPO、借壳等多元路径，协助企业制定上市方案、选择上市地并全程推进执行。中心提供包括方案设计、股权架构、财务规范、材料准备等境内辅导，并通过中美投行团队联动，统筹推进境外执行，精准配置全球资源。我们在以下六个方面具备显著优势：

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