2025年7月8日，纳斯达克交易大厅的电子屏亮起新代码——MSGY。代码背后，是香港泥水分包商盈丰泥水工程（Masonglory Limited）。这家年营收仅2000余万美元、利润不足130万美元的家族企业，以每股4美元发行150万股，募资600万美元。首日股价上涨6.75%，市值近6000万美元。
就在同一周，另一家香港金融印刷企业安柏财经（ANPA）也登陆纳斯达克。当内地企业仍在为“规模不足”“行业传统”犹豫时，一批香港中小企业正悄然推开国际资本市场的大门。
这些小企业同我们之前介绍过的几家在香港众多企业中，也许只是1/N或者1/M，但是把他们放到内地企业规模中，更是渺渺不见所踪。他们是如何跳出来的？
“小”而“专”的资本突破
翻开盈丰泥水的招股书，业务传统得近乎“朴素”：抹灰、贴瓷砖、砌砖、地板找平和大理石工程，清一色的泥水匠活。截至2024年9月30日的半年内，公司营收1161万美元，净利润74万美元。虽同比增长22%和40%，但银行存款从317万美元骤降至52万美元，暴露出现金流紧绷的窘境。
更关键的是其客户集中风险——三家香港上市地产商贡献了93%以上的收入，应收账款占总资产70%。若按内地资本市场的传统标准，这样的基本面和风险结构很难叩开上市大门。
然而纳斯达克接纳了它。控股家族通过Fung & Tun Limited持股82%，凭借规范治理和持续盈利记录，完成了“小而精”的资本跨越。这印证了美股市场的包容逻辑：企业不必“完美”，但需真实透明；规模不必庞大，但需业务扎实。
内地企业的三重认知困局
盈丰的成功，折射出内地企业对跨境上市的认知偏差：
赛道偏见：认为“传统行业无资本价值”，却忽略纳斯达克对细分领域龙头的包容。美国市场既有全球农业巨头先正达，也有墨西哥快餐连锁Chipotle，细分领域的专业能力才是核心估值要素。
规模焦虑：执着于“十亿营收、亿元利润”的A股惯性标准。盈丰上市市值仅5978万美元，其募资额600万美元（约合4300万人民币），尚不及A股IPO平均募资额的零头。小规模IPO同样能成为企业国际化的支点。
路径恐惧：担忧跨境上市成本高、流程复杂。实则美国实行注册制，上市周期可控制在一年多时间；而A股审核制下企业平均排队10个月以上，盈利门槛更是硬约束。更不必说港股上市后增发无需股东大会再授权等灵活机制。
跨境上市的隐性价值
赴美上市对香港企业的吸引力远超融资本身：
治理升级：上市倒逼财务合规化。盈丰在招股书中详细披露客户集中风险，并通过定价策略优化使私营项目毛利率从6.8%提升至8%，体现管理精细化。
品牌赋能：纳斯达克标签为To B企业提供信任背书。盈丰计划将募资用于设备采购和市场拓展，上市信誉助其突破地域限制。
资本通道：打开后续发债、并购的便利性。相比A股定增需重新审批，美股再融资效率显著占优。
九晨财关认为，内地企业要抓住纳斯达克IPO红利，由于纳市有强大的包容性，所以行业不受限制、规模不设置门槛，唯一的重点是，企业需要有一颗上进的心，能有信息未来做的更大，创造更大的价值，就有更多的投资人愿意相信你，帮助你成功的同时他们也获得更大的成功。
因此内地企业还亟需三重转变：
重新定义“上市资质”：纳斯达克有宽松要求的发行标准，允许企业凭增长潜力估值。2024年赴美上市的迈克丽斯（MAMK）、安柏财经（ANPA）均属千万级营收企业。
借力专业护航：九晨财关等中介机构已形成较为完善中小企IPO上市总协调人服务流程体系，从VIE搭建到SEC沟通全程覆盖，显著降低操作门槛。
善用制度差异：港股上市后控股股东仅需锁定6个月，远短于A股的36个月；开曼注册主体更享有免税优势，为企业保留宝贵现金流。
当盈丰泥水的工人们仍在香港工地砌筑砖墙时，其资本故事已在大洋彼岸的交易所流传。内地企业与其困守“规模焦虑”，不如审视自身：是继续在传统赛道里“默默赚钱”，还是借资本跳板跃升为全球细分冠军？
九晨财关认为，毕竟纳斯达克的大门从未拒绝“小人物”，它只拒绝那些不敢讲述自己故事的沉默者。资本市场的价值发现功能，永远留给先行者溢价。
采写：CC（69864095@qq.com）
编辑：九晨
审核：KK
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